涪陵榨菜：8月29日接受机构调研，国泰君安证券、安信基金管理有限责任公司等多家机构参与

2023年8月30日涪陵榨菜（002507）发布公告称公司于2023年8月29日接受机构调研，国泰君安证券徐洋、安信基金管理有限责任公司聂世林、中信证券华南股份有限公司王加熊、安信证券侯雅楠、北京诚盛投资管理有限公司刘忠政、北京沣沛投资管理有限公司李爽、北京枫瑞私募基金管理有限公司吴蕊、北京玖然私募基金管理有限公司刘然、博道基金管理有限公司陈磊、财信证券股份有限公司高岘、淡水泉(北京)投资管理有限公司陈睿婕、东财基金唐忠、胡小平,王仕捷,Laura,穆笛 Julia、东兴证券王洁婷、富国基金管理有限公司徐哲琪、光大证券股份有限公司苏晓珺、广东麦格里房地产有限公司宜欣、国海富兰克林基金管理有限公司赵钦、国盛证券有限责任公司陈熠、国泰君安訾猛、国信证券刘匀召、弘尚资产管理有限公司蒋小东、华安证券陈姝、CENTERLINE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITEDScott Hong、华创证券有限责任公司上海第二分公司彭俊霖、华泰证券股份有限公司北京分公司倪欣雨、华西证券卢周伟、华夏基金管理有限公司李柄桦、华夏久盈资产管理有限责任公司张宇、华鑫证券投资有限公司何宇航、汇丰环球投资管理(香港)有限公司Terrance Liu、嘉实基金管理有限公司李亨通、交银施罗德基金管理有限公司赵尹铭、金元顺安宋洋、HSBC Securities (Canada) Inc.宋丽华 杨毅、进门财经钟嘉敏、景顺长城基金管理有限公司李南西 郑炳蔚、开思基金胡彦如、麦格理资本证券股份有限公司黄晓龄、美林证券巫羚、摩根基金管理(中国)有限公司刘健、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司苏香、摩根资产管理(中国)有限公司HU yunyun、南京璟恒投资管理有限公司邓安迪 李杰、磐厚动量(上海)资本管理有限公司张云、HSZ (Hong Kong) Limited杨毅、鹏扬基金王亦沁、上海博观投资管理有限公司陈竞、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)方振、上海和谐汇一资产管理有限公司刘天雨、上海宽远资产管理有限公司刘佳奇 梁力 徐京德、上海理成资产管理有限公司袁宇华 林丽芬、上海六禾投资有限公司石嘉婧、上海明河投资管理有限公司葛天惟、上海仁布投资管理有限公司吴齐、上海通怡投资管理有限公司毛志伟、OCH-ZIFF CAPITAL MANAGEMENT HONG KONG LIMITED、上海同犇投资管理中心(有限合伙)龚小乐 刘慧萍、上海兴沛投资有限公司吕剑、上海涌乐私募基金管理有限公司王雨晴、上海煜德投资管理中心(有限合伙)罗林、上海悦怿投资有限公司黄磊砢、上海重阳投资管理股份有限公司陈瑶、申万宏源证券曹欣之、深圳博时华平私募股权投资基金李盛雄、深圳市明达资产管理有限公司葛皓青、深圳市易同投资有限公司朱龙洋、Point72 Hong Kong LimitedyifeiWang、深圳信达城市发展投资合伙企业(有限合伙)娄青丰、太平基金管理有限公司肖婵、天风证券自营薛余来、天治基金管理有限公司王策源、稳泰资本王春晖、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)杨君弈、五矿证券有限公司罗芳、西南证券舒尚立、信达澳亚基金管理有限公司何思璇、星河资本刘新涛、SEGANTII CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDSherwin Wang、兴业证券林佳雯 汪润、旭松投资股份有限公司董非、阳光资产管理股份有限公司吴烨琳、易米基金管理有限公司刘泽晨、益菁汇资产陈杰、银华基金管理股份有限公司李爽、裕石投资张春林、圆信永丰基金管理有限公司陈臣、长城基金管理有限公司余欢、长城证券罗丽文、UBS ASSET MANAGEMENT (HONG KONG ) LTD周顺怡、长江养老保险股份有限公司张喆、长江证券陈硕旸、招商证券陈书慧、浙江健顺投资有限公司柴超、浙商基金管理有限公司邓怡、浙商证券齐晓石 张家祯、中金公司宗旭豪 胡跃才、中信保诚资产管理有限责任公司万力、中信建投投资有限公司陈语匆、中信证券薛缘参与。

具体内容如下：

问：公司二季度毛利率下滑的原因

答：二季度毛利率下滑主要有四个方面的原因1.今年青菜头原料收购 价格有一定程度上涨，公司从 5、6 月开始使用新收购的青菜头原料，引起 原料成本上涨；2.二季度销售放缓，销量下滑，规模效应减弱，单位成本 有所提高；3.泡菜及其他品类销售占比提升，其毛利率较榨菜品类低，因 此带动整体毛利率小幅下调；4.公司榨菜量贩装产品销量提升，其毛利率 较单袋产品略低，对整体毛利率变动也有一定影响。

问：上半年营销费用较低的原因以及下半年的规划

答：公司上半年营销投入主要为日常地面销售推广活动，榨菜酱产品从 二季度开始铺市宣传，目前已完成约 20 万家终端售卖点的上架铺市工作， 待榨菜酱产品上架达到一定能见度后，将进一步开展空中及地面品牌传播 投放，以最大程度发挥投放效用，因此下半年公司将按规划加大推广投入， 同时保持总体费用额度可控。

问：目前餐饮渠道发展情况

答：公司从去年开始组建专业销售团队、合作餐饮渠道经销商，对公司 在餐饮渠道的拓展有一定促进作用，上半年实现销售额超过 4000 万，增速 超 30%，公司后续将继续整合餐饮渠道销售组织架构、完善餐饮渠道开拓 程序、推动工作标准化，持续开拓餐饮市场。 4、半年度行业整体情况以及公司市占率变化情况 复今年以来榨菜行业增速放缓，公司产品市占率保持稳定。

问：募投项目未来规划

答：公司将持续推行拓品类、拓市场的战略规划，募投项目建成之后既 可替换现有部分老旧产能，也可根据市场需求情况逐步规划释放产能，还 可大幅增加公司窖池容量，进一步提升公司原料调控能力。同时，该绿色 智能化生产基地建成后，将保障公司多品类协同生产和腌制水集中处理， 实现规模化、集约化、柔性化生产，为公司长期战略发展提供支持。目前 该项目正在进行土建工作，公司将按计划有序推动窖池、厂房及生产线等 建设，保障项目实施进度及质量。

6、原料成本对全年毛利率的影响

今年青菜头收购价较去年有所上涨，但由于全年新老原料交替使用， 因此总体上 2023 年全年原料成本同比去年虽然存在变动，但预计变动幅 度以及对毛利率的影响均较小，同时全年总成本还取决于后续半成品收购 价以及包材、辅料等价格情况。

7、萝卜产品销量下滑的原因及未来发展规划

萝卜是公司重点发展的品类，去年同期公司配置了专项资源对该产 品进行推广，今年公司资源投入相对减少，导致萝卜系列产品销量同比下 滑。未来公司将持续对萝卜品类开发培育、加大投入，以拉动其增长。

问：回购以及未来分红规划

答：公司将根据市场及公司实际情况适时论证购等事宜并按相关规定 及时进行公告。与此同时，公司始终重视对投资者的分红报，近年来现 金分红比例稳中有升，未来公司仍将在实现企业发展的基础上稳步提高 报力度。

9、榨菜酱的铺货情况及市场反馈

榨菜酱是公司新推出且计划长期培育发展的品类，目前主要在省级 市场开展铺货上市，接下来将根据市场反馈情况持续开展产品优化，力求 更好满足消费者需求，从而持续丰富乌江品类，提升品牌力。

10、公司现有窖池容量及未来规划

公司现有窖池容量约 30 万吨，同时乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基 地项目规划建设原料窖池容量 40 万吨。

涪陵榨菜（002507）主营业务：主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、下饭酱(榨菜酱)和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。

涪陵榨菜2023中报显示，公司主营收入13.37亿元，同比下降5.97%；归母净利润4.7亿元，同比下降8.87%；扣非净利润4.32亿元，同比下降9.84%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入5.77亿元，同比下降21.35%；单季度归母净利润2.09亿元，同比下降30.77%；单季度扣非净利润1.88亿元，同比下降33.71%；负债率6.93%，投资收益4025.92万元，财务费用-5245.83万元，毛利率53.05%。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级8家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为22.54。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3588.17万，融资余额减少；融券净流出812.31万，融券余额减少。

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