鹭燕医药：东腾投资投资者于2月16日调研我司

2023年2月17日鹭燕医药（002788）发布公告称东腾投资王安亚于2023年2月16日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍下公司主要业务结构情况。

答：公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁。分销模块，主要以公立医疗机构客户为主，公司在福建省市场份额占比超40%。2017年，公司开始向四川、江西、海南三个省份扩张，目前已基本实现在前述三个省份二级以上医疗机构的全覆盖；零售模块，目前主要集中在福建省内，直营门店数量达232家；工业模块，公司聚焦于中药饮片的生产与销售，在厦门、亳州都设有中药饮片厂，目前生产的中药饮片品种约700多个，覆盖了主要的中药饮片品种。同时，公司正在亳州市建设现代中药生产项目，打造面向全球的高质量全品种的中药饮片生产、销售、检测平台；新业态模块，涉及药品第三方物流、电商、创新产品方面。药品第三方物流业务，福建省内已开展部分业务，后续将进一步拓展四川、江西省的第三方物流业务；电商业务，希望借力互联网技术扩大业务场景，让用户的交流更加顺畅；创新产品的研发方面，公司在广州、福建设立智能医疗研究院，目前聚焦于心电产品的研发，如心电监测仪、胎心监测仪等。

问：请介绍下2023年公司业务增长及未来的发展方向。

答：分销业务方面，公司自2016年上市至今，营业收入、净利润年复合增长率超过17%，未来将保持稳步增长。医药工业方面，预计增速较快，一是下游用户端实现了突破，将向福建省乃至全国拓展；二是医药工业前期市场较为无序，集采能够加速市场规范化，鹭燕应对集采有丰富经验，有较大发展机会获得市场份额的提升。

问：带量采购对公司的影响？

答：集采一方面降低药品价格，对公司存量业务收入形成挑战；另一方面，集采促进了市场快速的集中化，对公司提升市场份额有促进作用。药品的正常配送、服务需求始终是刚性需求，药品生产企业更愿意和像我们鹭燕这样规范经营，具有完善区域网络优势的企业合作。

问：福建省与其他省份毛利率是否存在差异？

答：毛利率方面的差异主要是因为各地政策不同，导致商业条件不一致。影响最大的因素是货款收账期不同，商业谈判时会考虑资金占用的成本。福建省医疗体制改革走在前沿，医保统一结算，福建省内毛利率较低，账期较短；福建省外医保结算尚在推进过程中，账期较长，毛利率会高一些。

问：公司主要以什么方式向四川、江西进行扩张？目前福建省外市场份额有多少？

答：公司在四川省主要是通过并购地医药流通企业实现业务扩张，在江西省则是采取设立与并购并重的方式。

福建省外的市场份额还在提升过程中，以四川为例四川省医药产品市场规模超过1000亿，我司目前仅不到40亿，未来的增长空间还是很大。 6、公司中药原材料的质量、供应如何保证？影响中药饮片的政策有哪些？

公司对原材料的采购和入库设置了严格专业的检测，同上游供应商建立长期合作，部分品种在主要生产地建立长期合作关系。

新版药典对中药饮片的标准更加严格和明确，促进市场更加规范；中药集采部分区域已开启，并在全国逐渐铺开。

问：公司是否开展互联网销售业务？公司OTO平台包括哪些？

答：公司积极探索新零售渠道建设，与主要的互联网流量平台建立合作，如美团、饿了么、天猫、京东等，为患者提供便捷的用药服务。此外，公司积极探索新媒体运营，积累流量及粉丝。

鹭燕医药（002788）主营业务：药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等分销及医药零售连锁

鹭燕医药2022三季报显示，公司主营收入143.24亿元，同比上升10.16%；归母净利润2.51亿元，同比上升8.04%；扣非净利润2.47亿元，同比上升10.1%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入49.83亿元，同比上升10.04%；单季度归母净利润8209.48万元，同比上升3.61%；单季度扣非净利润8075.66万元，同比上升9.59%；负债率74.97%，投资收益-248.11万元，财务费用1.66亿元，毛利率7.57%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹭燕医药（002788）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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