康龙化成：1月31日接受机构调研，包括知名机构淡水泉的多家机构参与

2023年2月1日康龙化成（300759）发布公告称公司于2023年1月31日接受机构调研，高盛证券、浙商证券、招商证券、Black Rock、UBS资管、Allianz Global、HSBC Group、中国人保、农银人寿、嘉实资产、广发基金、海通证券、华夏基金、建信养老、太平养老、平安养老、新华养老、中国人寿、阳光资产、平安资产、宝盈基金、大成基金、野村证券、富国基金、博时基金、鹏华基金、汇添富基金、瑞士信贷、淡水泉、中金证券、招商国际、华泰证券、国泰君安证券、中信证券、国金证券参与。

具体内容如下：

问：未来的业务展望？

答：经历过去几年的复合约 40%的快速增长，公司收入基数也随着规模化进程有了明显的提升。未来三年公司总体收入增速会逐步稳定在20%-30%复合增长中枢。我们预期 2023 年的收入增速也在这个区间内。规模化效应和新业务成熟也一定程度提高公司净利率水平，未来三年利润端的增速会高于收入增速。

问：2022 年 12 月疫情因素影响，收入是否存在递延情况？

答：实验室服务中 FTE 业务，因疫情影响的时间很难恢复，是一次性的影响；FFS 业务部分可能有递延；小分子 CDMO 服务对应的拖延部分已经追。

问：国内实验猴子价格最新情况以及安评业务增速？

答：目前国内实验猴子价格平稳。安评业务在 2022 年度，预计增速超过实验室服务板块的增速，目前安评业务主要产能在北京，未来在宁波第三园区会增加安评新产能。

问：绍兴产能利用率以及接单情况？

答：2023 年产能利用率肯定比 2022 年明显提高。2022 年绍兴产能利用率不到 20%，2023 年预计在 30%至 50%期间。毛利率方面，2023 年国内小分子 CDMO 服务的利润率预计有增长，但海外小分子 CDMO 产能还是需要时间吸收固定成本。

问：未来产能全球扩张计划，注重国内还是海外？

答：海外并购的目的主要是补全能力，过去 2 年公司在海外布局方面已经打好基础。目前看，未来不会太多的海外并购。

问：CGT 海外需求展望？

答：CGT 美国 Lab service 保持优势能力，尤其是眼科、CGT 毒理，也会扩充 CGT 的实验室服务范围。对 CGT CDMO 未来需求，我们认为还是有很多机会，虽然目前集中在小产品治疗领域，量级需求还不大，但行业还未成熟，未来广泛应用是趋势。

问：2023 年员工增长规划？

答：实验室服务板块预计员工人数增长 20-30%；小分子 CDMO 服务和临床研究服务板块的员工增速慢于收入增长。

康龙化成（300759）主营业务：实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务

康龙化成2022三季报显示，公司主营收入74.03亿元，同比上升39.63%；归母净利润9.61亿元，同比下降7.59%；扣非净利润10.58亿元，同比上升13.62%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入27.68亿元，同比上升37.31%；单季度归母净利润3.76亿元，同比下降20.95%；单季度扣非净利润3.78亿元，同比上升8.79%；负债率46.51%，投资收益1927.61万元，财务费用1.62亿元，毛利率36.49%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为87.72。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3311.54万，融资余额增加；融券净流入5665.51万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康龙化成（300759）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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