华菱钢铁：12月28日接受机构调研，南方基金、西部利得基金等多家机构参与

2022年12月30日华菱钢铁（000932）发布公告称公司于2022年12月28日接受机构调研，南方基金任婧、西部利得基金温震宇、中信证券曾征、长江养老保险马睿、上海运舟私募基金廖书迪、华宝基金卢毅、鹏华基金张佳、北京遵道资产管理有限公司祝飞、民生加银基金管理有限公司吕金华、深圳前海珞珈方圆资产张智斌、浦银安盛基金秦闻、汇丰晋信基金徐犇 郑小兵、国寿安保基金李博闻、长江证券(自营)邹伟、上海沣杨资产张亮、东方证券资管孙启超、上海利檀投资焦明远、华创证券甘田 马野、天弘基金刘智超、上投摩根基金冯自力、长盛基金张君平、北京成泉资本王海斌、工银瑞信基金殷悦、英大保险资管王文宾、上海沣谊投资区伟良参与。

具体内容如下：

问：公司对钢铁行业四季度和 2023 年需求怎么看？

答：四季度以来，造船、风电、压力容器需求持续稳定较好，工程机械需求仍然较弱；受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，没有明显变化，特钢中的齿轮、轴承用钢需求较好；受益于汽车购置税减半政策以及新能源汽车高速增长，汽车板和电工钢需求保持较好态势，但家电需求持续疲软；油气行业需求维持较好水平。总体上，目前下游钢材需求环比改善并不明显。展望明年，一方面，政策面稳增长、基建领域发力值得期待，预计将弥补部分房地产领域下行影响，同时，随着我国由“制造业大国”向“制造业强国”转型升级，会支撑带动工业领域钢材需求，面向新能源新材料等细分市场高品质、高性能、定制化的钢材产品需求前景将持续向好，预计新能源汽车用钢、造船板、压力容器用钢等领域将继续保持需求向好态势，工程机械用钢等止跌稳。需求最差的时候已经过去，明年有望端触底升；另一方面，政策性限产或将常态化延续，供给端预计将持续受控，钢铁行业供需结构有望改善。

问：硅钢生产的技术难度体现在哪些方面？公司硅钢项目的产品布局？

答：硅钢被誉为钢铁行业“皇冠上的明珠”，具有投资大、技术难度大、附加值高等特点，一旦成品不能通过下游客户认证，钢企的大额投资可能无法产生效益，目前国内仅有极少数钢厂具备中高牌号电工钢特别是中高牌号取向电工钢的生产实力。

公司子公司华菱涟钢已经积累了十多年的硅钢生产经验，具有丰富的人才储备，2021年电工钢基料产销量超过 150万吨，供应规模大、品种覆盖齐全，既有热轧卷也有冷硬卷，既生产无取向电工钢基料也生产取向电工钢基料，在取向电工钢基料供应方面，已实现普通取向、升级版取向、高磁感取向原料系列牌号全覆盖。为进一步满足下游客户对中高牌号电工钢日益增长的需求，打通电工钢全流程成品生产，华菱涟钢已于今年 6月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前该项目正在有序推进，预计一期第一步建设期 18个月左右，实现年产 20万吨无取向电工钢、10万吨无取向电工钢冷硬卷、9万吨取向电工钢冷硬卷；一期第二步建设期 14个月左右，实现项目总年产 40 万吨无取向电工钢、20万吨无取向电工钢冷硬卷、18万吨取向电工钢冷硬卷。项目投产后，将进一步提升公司电工钢产品层次，增强市场竞争力。

问：公司有哪些产品用于能源领域？华菱衡钢今年的生产经营情况和明年展望？

答：公司子公司华菱湘钢和华菱涟钢生产的管线钢可用于油气输送管道；华菱湘钢生产的锅炉及压力容器用钢可用于锅炉、石油化工、煤化工、清洁能源等领域；华菱衡钢生产的无缝钢管用于油气开采领域和火电领域等等。

今年以来，华菱衡钢受益于油气和压力容器领域需求相对景气、出口增加以及汇兑收益等，前三季度实现净利润 4.85亿元，实现逆势同比增长 114%。同时，华菱衡钢获得控股股东 10亿元增资并启动了炼钢系统等相关技术改造，改造完成后，能有效降低能耗和工序成本，进一步提高产品质量和竞争力水平。

问：公司对明年成本端的看法？

答：明年铁矿石、煤、焦供给端预计有一定增量，同时房地产等钢铁行业下游需求仍然偏弱，部分面向房地产领域的钢企或将继续处于亏损或微利状态，预计不支持原燃料继续维持现有超额利润的状态。相较于上游而言，中国钢企的话语权仍然较弱。为此，公司将做好自身能做的事，坚持精益生产和低库存运营策略，最大限度降低营运资金占用，不承担“踩时点”的风险。

问：明年限产政策及公司的产量规划？

答：下半年以来，受需求转弱影响，钢铁行业自发性减产。目前国家对钢铁行业实行产能、产量“双控”的产业政策，预计明年限产政策将继续保持连续性，钢铁行业供给端将持续受控。公司将积极响应国家号召，依法合规组织生产，并根据下游订单需求和盈利情况来调整生产节奏。

问：当前钢铁行业处于什么阶段，最坏的时期是否已经过去？

答：短期来看，政策面稳增长、基建领域发力值得期待，预计将弥补部分房地产领域下行影响，虽然钢铁行业下游需求仍面临较大压力，但最差的时候可能已经过去，明年存在底部改善的机会；中长期看，我国也是首次经历房地产等传统产业的需求快速下滑，受房地产下行周期拖累，未来中国钢铁行业需求中枢可能将缓慢下移，但本轮下行周期由于供给侧受到产能产量双控政策的限制且钢企开始自律性减产，主要问题在需求端，也会与上轮周期出现明显的不同行业内需求和盈利会出现较大分化，面向工业用钢领域的需求将保持相对平稳，其中造船、新能源等领域需求仍有增长，能够把握下游需求变化、积极调整品种结构的头部企业有望保持稳定较好的盈利水平；而面向房地产、基建等领域的普钢需求则会逐渐减少，不排除该领域可能看到市场化的产能出清。

问：国内钢铁行业兼并重组加速，公司怎么看？

答：兼并重组是“十四五期间”钢铁行业发展的必然趋势。公司高度关注产业链上下游兼并重组机会，在进行决策时会充分考虑时机、价格、风险等因素，也要考虑能否与公司在业务、管理等方面发挥协同和互补效应。目前尚没有合适标的。

华菱钢铁（000932）主营业务：钢材产品的生产和销售

华菱钢铁2022三季报显示，公司主营收入1248.42亿元，同比下降7.88%；归母净利润51.31亿元，同比下降33.91%；扣非净利润49.6亿元，同比下降35.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入402.13亿元，同比下降20.32%；单季度归母净利润13.1亿元，同比下降40.17%；单季度扣非净利润12.32亿元，同比下降43.26%；负债率50.65%，投资收益9721.71万元，财务费用-2749.12万元，毛利率10.79%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.11亿，融资余额减少；融券净流出2130.26万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华菱钢铁（000932）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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