华菱钢铁：中银基金、农银理财等多家机构于11月8日调研我司

2022年11月10日华菱钢铁（000932）发布公告称中银基金徐辉、农银理财马鹏迪、广发期货周敏波 程浩鹏、广发证券陈琪玮于2022年11月8日调研我司。

具体内容如下：

问：未来分下游需求展望？

答：宽厚板方面，造船、风电、压力容器需求持续稳定较好，工程机械需求仍然较弱；线棒材方面，受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，没有明显变化，特钢中的齿轮、轴承用钢需求较好；薄板方面，受益于汽车购置税减半政策以及新能源汽车高速增长，汽车板和电工钢需求保持较好态势，但家电需求持续疲软；无缝钢管方面，受益于国际油价连续上涨和出口增加，油气行业需求维持较好水平。总体上，制造业需求相对稳定，基建和房地产需求无明显变化。

问：公司目前的库存水平，未来是否存在春节前补库存需求？

答：公司坚持低库存运营策略，原燃料按需采购，其中铁矿石库存周期在 22-25天左右，焦煤库存 10天左右。

问：焦煤焦炭长协比例和目前废钢比？添加合金的情况？合金涨价影响？

答：公司焦煤长协比例约在 60%-70%，长协价一般较市场价有一定优惠；焦炭 70%左右自产，各子公司之间有所差异，剩余外购焦炭部分价格随行就市。公司根据排产计划、废钢价格和订单利润等因素调整废钢添加。今年 6月以来受需求转弱影响，钢企自发性减产，公司目前废钢比在 20%左右。公司主要是在炼钢环节添加少量合金，以满足不同客户对钢材产品性能的要求。合金价格上涨对公司成本端造成一定压力，各品种间差异较大，但合金总用量不大，对总成本的影响相对有限。

问：电工钢产品的技术难点体现在哪些方面？涟钢生产的电工钢主要应用领域和盈利情况？

答：电工钢被誉为钢铁行业“皇冠上的明珠”，具有投资大、技术难度大、附加值高等特点，进入门槛较高一是电工钢对炼钢、轧钢、深加工全流程质量控制、产品稳定要求非常严格，目前国内仅有极少数钢厂具备中高牌号电工钢特别是中高牌号取向电工钢的生产实力；二是产品需要经过严格的客户认证，且认证周期较长。

子公司华菱涟钢 2021年电工钢基料产销量超过 150万吨，供应规模大、品种覆盖齐全，既有热轧卷也有冷硬卷，既生产无取向电工钢基料也生产取向电工钢基料，在取向电工钢基料供应方面，已实现普通取向、升级版取向、高磁感取向原料系列牌号全覆盖。其中，取向电工钢主要应用于特高压等领域，无取向电工钢用于新能源汽车等领域，目前高牌号电工钢产品盈利能力保持稳定，中低牌号电工钢利润收缩。为进一步满足下游客户对中高牌号电工钢产品日益增长的需求，打通电工钢全流程成品生产，华菱涟钢已于今年 6月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前项目正在有序推进，预计一期第一步建设期 18个月左右，实现年产 20万吨无取向电工钢、10万吨无取向电工钢冷硬卷、9万吨取向电工钢冷硬卷；一期第二步建设期 14个月左右，实现项目总年产 40万吨无取向电工钢、20万吨无取向电工钢冷硬卷、18万吨取向电工钢冷硬卷。项目投产后，将进一步提升公司电工钢产品层次，增强市场竞争力。

问：汽车板合资公司的汽车高强钢如何定价？如何看待高强钢与铝的竞争关系？

答：汽车板合资公司专利产品按半年度定价，与下游客户一对一议价。汽车板合资公司应用安赛乐米塔尔第三代汽车用钢技术，满足汽车行业内更高的安全、轻量、抗腐蚀和减排要求，可使乘用车白车身减重27%，汽车全生命周期减排 19%，其专利产品第二代铝硅镀层热成形钢Usibor2000和 Ductibor1000实现量产应用，先进的一体化门环、工字梁、电池包等技术广泛应用于新能源汽车，已成为中国汽车实现轻量化的主流解决方案。相较于铝材而言，钢铁材料是应用最广泛的基础材料之一，具有性价比高、强度高、安全性能好、材料延展加工性能好、绿色可循环、全流程碳排放低等特点。未来，汽车板合资公司致力为中国汽车行业提供更加安全环保、轻量化以及最具成本经济效益的先进汽车用钢解决方案，助力汽车行业高质量发展。

问：今年的产量是多少？明年的生产计划？

答：下半年以来，受需求转弱影响，钢铁行业自发性减产。据国家统计局数据，1-9 月全国粗钢产量 78,083.3 万吨，同比下降 3.4%。预计明年钢企将继续根据需求和盈利情况来调整生产节奏。公司将积极响应国家号召，依法合规组织生产。

问：公司在氢冶金、绿色低碳方面的进展？

答：氢冶金技术由于成本高且氢能在储存、运输、添加环节存在安全性问题，目前仍处于小范围试验阶段。公司高度重视和关注包括氢冶金在内的各种减碳方式及新冶金技术的应用，也在与部分上、下游合作伙伴联合开展相关新技术应用的探索，努力为减少碳排放、实现碳中和贡献力量。

同时，公司积极推进节能新技术，加强二次能源收利用，不断提高自发电量，降低能源成本，目前公司自发电比例在 60%-70%左右。今年以来，华菱涟钢 150MW超高温亚临界发电机组、阳春新钢 150MW亚临界发电机组顺利投运，华菱湘钢 150MW超临界煤气发电项目已启动建设，预计 2023年投运。

华菱钢铁（000932）主营业务：钢材产品的生产和销售

华菱钢铁2022三季报显示，公司主营收入1248.42亿元，同比下降7.88%；归母净利润51.31亿元，同比下降33.91%；扣非净利润49.6亿元，同比下降35.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入402.13亿元，同比下降20.32%；单季度归母净利润13.1亿元，同比下降40.17%；单季度扣非净利润12.32亿元，同比下降43.26%；负债率50.65%，投资收益9721.71万元，财务费用-2749.12万元，毛利率10.79%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.66。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.24亿，融资余额减少；融券净流出1229.47万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华菱钢铁（000932）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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