启明星辰：10月31日召开业绩说明会，安信证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司等多家机构参与

2022年11月1日启明星辰（002439）发布公告称公司于2022年10月31日召开业绩说明会，安信证券股份有限公司马诗文、东吴证券股份有限公司郝彪 戴晨熙 张文佳、格林基金管理有限公司宋宾煌、光大证券股份有限公司肖意生 白玥、广发证券股份有限公司庞倩倩、广州市航长投资管理有限公司麦浩明、国盛证券有限责任公司张初晨、国泰君安证券股份有限公司李沐华、国投瑞银基金管理有限公司钟婷霞、海南华银天夏私募基金管理有限公司符旭、华安证券股份有限公司来祚豪、毕盛(上海)投资管理有限公司龚昌盛、华福证券有限责任公司朱珠、华泰证券股份有限公司范昳蕊、华西证券股份有限公司李婉云、汇丰前海证券有限责任公司张恒 刘逸然、开源证券股份有限公司刘逍遥、陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司张颖杰、南方基金管理股份有限公司刘树坤 陆宇轩 王士聪、南京双安资产管理有限公司王斌、瑞银证券有限责任公司张维璇 李恩格 王冠轶、山西国信投资集团有限公司张潘婷、承珞(上海)投资管理中心(有限合伙)马行川、山西太钢投资有限公司晓莉吴、上海沣杨资产管理有限公司赵高尚、上海国泰君安证券资产管理有限公司刘慧慧、上海弘尚资产管理中心(有限合伙)李国斌、上海明河投资管理有限公司姜宇帆、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、上海申银万国证券研究所有限公司王曙光、上海煜德投资管理中心(有限合伙)王亮、上海证券有限责任公司胡纯青 滕文飞、申万宏源证券有限公司张立平、大成基金管理有限公司李哲超、深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司孔帆、拾贝投资管理(北京)有限公司杨立、天风证券股份有限公司程扬、天弘基金管理有限公司洪明华、西藏中睿合银投资管理有限公司郑淼、溪牛投资管理(北京)有限公司王法、兴合基金管理有限公司候吉冉、兴业证券股份有限公司孙玥、英大基金管理有限公司霍大、长江证券股份有限公司余庚宗、大和证券(中国)有限责任公司王国晗、招商证券股份有限公司石恺、浙商证券股份有限公司安子超 田杰华 翁晋翀、中国国际金融股份有限公司李虹洁 袁佳妮、中国证券报有限责任公司彭思雨、中泰证券股份有限公司闻学臣 苏仪、中信建投证券股份有限公司黄旭、中信证券股份有限公司潘儒琛 朱珏琦、中邮人寿保险股份有限公司张雪峰、中原证券股份有限公司唐月、大连道合投资管理有限公司余湛、东北证券股份有限公司黄净、东方证券股份有限公司陈超、东吴基金管理有限公司刘元海 欧阳力君参与。

具体内容如下：

问：公司下游需求基本面今年的情况及明年细分领域的展望？

答：政府行业受到了外部因素的影响，主要是来自政府预算的影响和项目推迟的影响。但在艰难的时候，我们也看到了启明星辰与中国移动的协同为我们带来的政府项目上的基本保障。以前主要做安全产品，安全集成类项目比较少，与中国移动协同后，会有不少这方面的项目。比如当地政府的智慧解决方案，能够做这些项目也是由于中国移动有着雄厚的资金实力；金融行业需求度还可以，公司今年在金融行业表现不错；由于与中国移动的合作，公司在电信行业市场占比及业绩增速方面表现良好；公司在教育行业方面业务增速很快，在西工大遭到网络攻击后，一些大学的安全投入预算在增加。公司对明年的发展充满信心。在和中国移动一起做出规划和考量后，相信明年会比今年有更快的增长。由于和中国移动的并购还没有完成，双方的协同优势无法完全发挥。明年和中移完成并购后，协同的力度将完全不同。

问：政务一体化大数据文件出台，对公司数据安全的影响及相应进展？

答：《指南》的出台对整个产业来说具有提振的效果。《指南》明确了政务大数据推动的力度、管理数据的一体化，强调了跨部门的数据流通、规范和保障。其实近年来，在学术界和产业界有很多院士专家都提出，政府数据更加开放；希望通过政府大数据的引领，带动整个大数据产业的发展。之前大数据的发展主要是围绕toC、围绕电商经济来带动整个大数据的发展，而在toB和toG方面的大数据发展则比较缓慢。《指南》的出台是要通过政务大数据引领toB和toG大数据的发展。只要toB和toG大数据的业务体量能够起来，市场对基础算力的需求就会提升，对计算、传输和存储的需求就会提升，同时也会促进相关应用和保障的发展。这些对整个产业界体量的提升是有好处的。《指南》中涉及的具体目标也与安全行业有直接的关系，比如数据范围和体量的增加会带来对安全复杂度要求的提升；《指南》提到的数据质量的提升也是一种广义安全问题；数据赋能也和数据安全具有很高的关联性。从启明星辰的角度看，这是一个介于数据安全2.0和3.0之间的要求，数据安全3.0强调数据流通、跨部门数据应用，比如公民信息大数据、交通大数据等的应用，它具有很强的数据安全3.0的特点，也就是政务之间大数据的流通。数据安全2.0的特点是由单一机构和部门为主体来推动具体项目的落实，《指南》内容也具有数据安全2.0的特点。《指南》的出台对整个安全产业的发展路径起到了很好的指引作用。启明星辰去年开始把数据安全当作重点，发展数据安全2.0和3.0，现在和中国移动结合做数据安全平台类的项目、运营结合的项目。数据安全分为1.0、2.0、3.0三大类第一类是数据安全1.0在局部用系统安全去做数据安全，目前市场对这一块依然有持续性的需求。第二类是数据安全2.0以数据安全治理为监控平台为一个大机构提供从资讯平台建设到后期运维的整体安全服务，是综合性的治理项目。第三类是数据安全3.0对数据隐私保护等有些项目正在开展，一些标志性项目确定后我们也会发布消息。总的来说，数据安全市场空间很大，产品形态具有不确定性，验证了我们对数据安全板块和多样性的判断是完全正确的。指南对启明星辰和整个安全板块都是利好。

问：公司接下来重点布局的方向是什么？信创方面公司将如何布局？

答：信创的市场空间和周期比以前大很多，安全本身是信创的内涵之一，对安全板块是很大的发展空间，启明星辰在信创领域布局了安全相关的所有方向，目前所有产品都进入了信创已有的目录，带来的市场深入和替代力度加大，业务急剧扩张。结合数据安全还会带来新的机会，在信创方面公司研发投入、产品准备都处在产业桥头，和中国移动在业务协同方面，也将会围绕中国移动的信创重点开展合作。未来整个信创的发展结合数字化转型的各种应用，包括智慧城市数字政府各方面新的机遇，再结合我们信创的产品和技术的准备程度，未来将是公司一个重要的支撑点，这点我们非常有信心。公司业务布局从两个方面来讲一是从产品和业务角度（1）中国移动的进入为双方带来业务上的叠加，启明星辰的产品可以通过中国移动的渠道销售，中国移动的业务也可以通过启明星辰的渠道落地。双方预估的关联交易明年将持续增加。（2）toB端的结构性增量，也就是以运营商网络优势结合启明星辰安全优势所形成的结构性增量，业务涵盖5个方面从云安全到安全云的业务、边缘接入云的业务（以SSE为代表）、数据安全、工业互联网安全、车联网安全，以及结构性变化带来的新的产品形态和业务形态。（3）在toC端我们在探索可能会爆发增长的业务，中国移动拥有10亿量级的toC客户群，巨大的客户基础量为我们对toC产品的探索带来了巨大的支持。二是从营销角度来说，中国移动有三方面营销体系会和启明星辰深度结合。一是在区域方向上中国移动31个省的营销体系，也就是中国移动“管建战”营销体系里面的“战”，目前启明星辰正在和这31个省的营销体系进行对接，对启明星辰营销体系有很大的助力。二是行业方向来看，中国移动有很多针对行业拓展的事业部，这些事业部和启明星辰的军团机制也在形成对接，为启明星辰开启央企市场提供背书。三是渠道，从网络安全厂商的视角来看，中国移动拥有巨大的营销网络，中国移动的渠道能够下沉到地市，启明星辰也在开发能够适应中国移动渠道的相应产品。

问：安全运营中心进展，以及在这方面和中国移动的合作？

答：公司今年的重点是提升安全运营中心的质量。中国移动高度重视启明星辰的安全运营中心业务，因为安全运营中心业务与中国移动的业务非常契合。中国移动在区域运营实力很强，双方合作只需把启明星辰的安全能力直接叠加上去。在和中国移动签署了战略合作协议的地市，双方开始进行业务的交叉；在省级电子政务的业务中，中国移动会把启明星辰的安全运营中心和电子政务业务结合在一起，这对启明星辰的安全运营业务是一个很大的拓展。使得启明星辰在数据质量、网络运营等内容上跨出纯安全的范畴；公司发布了与中移国际在香港的运营中心，中国移动提供运营业务，启明星辰提供技术支持、人员培训、技术保障等。与中移国际在香港的业务，是我们业务模式的一种尝试。

问：细分产品增速情况如何？

答：从业务模式上看，安全运营服务增速较快。从产品方面来看，新产品增速较快，例如云安全管理平台、全流量监测、EDR、数据安全管理平台等。传统产品受政府预算影响增速不高。

问：和中国移动的合作，项目落地到体现在财报的节奏展望？

答：中国移动对启明星辰在研发体系、创新布局和项目落地方面会起到实质性的帮助和提升。中国安全产业的创新在过去20多年一直是跟着美国的技术和理念在发展，整个流程是跟进—学习—本地化。随着数字中国的规划和进展，中国在数字安全、数据安全、业务安全等方面都走在了世界前列，在这个过程中涌现出了大量的网络安全问题，而整个网络安全产业难以满足甲方对于安全的需求，这就是为什么启明星辰与中国移动要进行联合创新。我们对明年的业绩增长有信心，是因为我们的研发成果很多会和中国移动的业务融合，会有很多的创新产品呈现，我们目前和中国移动在研发布局上分为几个层面，我们现有的很多新产品进入了中国移动核心能力清单，我们的很多安全能力借助云计算进入了中国移动的智慧中台，在顶层创新设计方面我们与中国移动进行联合创新，我们会形成许多新的研发体系，公司的研发准备、研发团队的对接，对中国移动在政企业务高速发展下形成的新的业务的把握，都会及时反馈。因此启明星辰不是封闭起来自己进行创新，而是和中国移动以及中国移动的客户联合在一起，在充分研究未来整个安全领域的业务发展趋势，并结合启明星辰在运营、产品、交付等方面的能力的基础上来产生创新成果。明年会有显著成效，形成迭代发展，闭环落地的机制，给网络安全研发创新带来实际的变化。

启明星辰（002439）主营业务：信息安全产品的研发、生产、销售与提供专业安全服务,为客户提供系列信息安全产品、安全管理平台和专业安全服务,在政府、电信、金融、能源、军队、教育、军工等领域得到广泛运用,现已发展成为国内最具技术创新和产品开发实力的信息安全市场的领导厂商之一。

启明星辰2022三季报显示，公司主营收入21.68亿元，同比上升3.39%；归母净利润-2.5亿元，同比下降1554.73%；扣非净利润-2.96亿元，同比下降481.02%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入9.54亿元，同比上升7.78%；单季度归母净利润37.99万元，同比下降99.59%；单季度扣非净利润-1420.97万元，同比下降117.85%；负债率24.79%，投资收益2378.42万元，财务费用-709.88万元，毛利率63.35%。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为29.88。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3339.92万，融资余额减少；融券净流入2848.89万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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