恩华药业：10月28日召开业绩说明会，包括知名机构高毅资产的多家机构参与

2022年10月31日恩华药业（002262）发布公告称公司于2022年10月28日召开业绩说明会，华泰证券代雯 李奕玮、Valliance Asset Management赵赛娟、北京奥天奇投资管理张顺宗、北京泓澄投资管理张弢、大成基金徐雄辉、德邦资管郝晓婧、德福资本裴艳春、东方阿尔法基金程可、东方红资产管理江琦 徐宏 刘中群、东海证券施杨扬、富国基金葛佳 郭舒洁、广发证券罗佳荣 李安飞 龙雪芳、高瓴资本郑超群、高毅资产葛晨 郭雪媛、国君证券朱娉洁、国寿安保基金李丹、瀚伦投资任靖、华安基金杨明、华富基金蔡静、怀真基金岳树仙、汇添富基金谭志强、嘉实基金苗慧军、国盛证券胡偌碧 刘若璠、建信基金师成平、建信理财郑蕾蕾、幂方资本胡捷、明河投资张桥石、宁波银行郑彤、盘泽资产郑飞、鹏扬基金王雪刚、上海宽远资产李韵滢、上海易正朗投资凌静 贺建忠、上汽投资沈怡雯、海通证券余文心 朱赵明、申万证券李敏杰、拾贝投资陈问、泰康资产杨磊、天风证券贺晓晗、兴业证券翁雨晴、旭松资本沈晔、雪球资本孙力、易方达基金毕仲圆、易米基金刘梦杨、远信投资叶铮、ATS李沄、云启资本刘超、长盛基金周思聪、招商基金李一同、中金公司孟繁卓、中信证券林娜 沈威宇 姜铸轩 张燕珍 彭康、中银资管李明蔚、中邮基金厉艺、中再资产祝佳婧、CPI CapitalAlex wang、Dymon Asia陈继业、OptimasCarey、Truned InvestmentLisa Jiang参与。

具体内容如下：

问：公司总体情况介绍

答：公司是一家专注于中枢神经类药物生产、研发和销售的企业。前期受集采政策和新冠疫情的影响，对公司的业绩增长造成一定压力，随着新冠疫情未来的精准控制及公司重点加强麻醉板块及非集采产品的推广力度，有力地保持了公司业绩的持续稳健增长。近2年陆续获批的精麻管制类大品种（舒芬太尼、羟考酮、阿芬太尼等），使公司在中枢神经系统的领先地位得到进一步巩固，同时也有力地推动了公司业绩的持续增长。随着这些品种的销售放量及公司在研产品陆续获批上市，公司今后的业绩增速将会得到进一步提升。

问：公司前三季度经营情况介绍

答：公司前三季度实现收入约31.20亿元，同比增长约7.89%；归母净利润约7.42亿元，同比增长约10.25%。随着新冠疫情未来控制的更加精准及公司重点加强麻醉板块及非集采产品的推广力度，有力地保证了公司业绩的持续稳健增长。近2年陆续获批的精麻管制类大品种（舒芬太尼、羟考酮、阿芬太尼等），使公司在中枢神经系统的领先地位得到进一步巩固，同时也有力地推动了公司业绩的持续增长。随着这些品种的销售放量及公司在研产品陆续获批上市，公司今后的业绩增速将会得到进一步提升。

问：2022年三季度公司经营开始恢复，但进入10月份以来疫情有所反复，是否可以展望一下目前医院市场恢复的情况？2022年四季度的诊疗情况的恢复趋势如何？

答：公司对今年四季度的增长有信心，会努力保持业绩逐季增长的趋势。尽管疫情近期依然有多点散发的情况，但各地的管控措施也呈现更加精准防控的趋势，医院的门诊和手术量在持续恢复，总体来看，有望恢复到疫情前的水平。

问：公司预计TRV130上市的时间？

答：TRV130目前申报生产工作进展顺利，希望在今年底或明年初拿到生产批件。

问：公司立足传统产品瑞芬太尼，近两年陆续获批了舒芬太尼、羟考酮和阿芬太尼，打造了完整的红处方产品组合。公司这两年新获批的舒芬太尼、羟考酮和阿芬太尼目前的入院情况，以及在和其他同行业竞品的竞争过程中，主要依靠哪些优势来扩大市场？

答：公司现有4款管制麻醉红处方产品（瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼和羟考酮），截至目前，瑞芬太尼已开发了3000多家医院，舒芬太尼已开发了1700家医院，阿芬太尼今年刚上市，开发的医院相对较少，羟考酮开发了600多家医院。公司产品的主要优势（1）公司多年来深耕麻醉、ICU科室，具有多年的产品渠道优势，且产品在规格和包装上（具有可旋转标签）等方面都和竞争对手有一些差异化；（2）公司注重专业学术推广，公司对上述4款产品的合计销售目标为今年约5亿元（含税），2023年约10亿元（含税）。

问：TRV130和其他吗啡、芬太尼等镇痛产品相比的主要优势有哪些？与友商今年7月申报NDA的SHR8554相比有哪些优势？

答：TRV130在恶心、呕吐、呼吸抑制等方面有优势，镇痛起效快。尽管在疗效上和传统产品相当，但在副作用方面有优势。友商的SHR8554比公司的TRV130上市进度可能会晚一些。

问：公司精神板块主要产品的竞争情况？

答：精神板块受集采影响的最困难的时刻已经过去，公司之前有多款产品纳入集采，其中有2款收入较大的品种在去年开始执行集采，造成精神板块的收入在今年前3季度略有下降，但公司早期已经集采产品的价格在部分省份续标时有所恢复，此类产品的收入有所增长。由于近年加大对非集采产品的推广力度，实现非集采产品的快速增长，公司预计未来精神类产品会保持较好的增长。

问：齐拉西酮已有2-3家公司过评，这类品种可能有集采风险吗？精神板块可以保持增长吗？

答：齐拉西酮胶囊和注射液在短期内预计不会集采，目前尚未达到集采的规定家数。由于近年加大对非集采产品的推广力度，实现非集采产品的快速增长，公司预计未来精神类产品会保持较好的增长。

问：在管制麻醉产品方面，公司和友商的差异化竞争策略？

答：有差异化，且伴随近年来镇痛市场的增长和无痛诊疗的推广，管制麻醉市场广阔，不是零和竞争，公司和友商未来有望在竞争和合作中共同做好市场。

问：TRV130明年上市后的销售策略？是否会和现有产品形成协同效应？

答：公司已经组建了专门负责销售TRV130的团队，但不会只依靠新团队销售，前期主要还是靠目前的麻醉线的销售队伍来进行市场开发，希望能快速将TRV130推广进院，实现快速上量和规模销售，努力让更多患者用上新药。TRV130和现有产品有一定的协同性。

恩华药业（002262）主营业务：医药研发、生产和销售

恩华药业2022三季报显示，公司主营收入31.2亿元，同比上升7.89%；归母净利润7.42亿元，同比上升10.25%；扣非净利润7.45亿元，同比上升9.73%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入11.19亿元，同比上升8.97%；单季度归母净利润2.94亿元，同比上升12.35%；单季度扣非净利润2.95亿元，同比上升12.45%；负债率12.93%，投资收益2953.43万元，财务费用-575.72万元，毛利率76.43%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.87。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.48亿，融资余额减少；融券净流入13.45万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恩华药业（002262）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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