方盛制药：10月30日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，聚鸣投资的多家机构参与

2022年11月1日方盛制药（603998）发布公告称公司于2022年10月30日接受机构调研，博恩资产陈逸凡、光大保德信孙维泽、广发证券吴兴武 吴佳栓、国海富兰克林刘牧、国海资管秦海燕、国联安呼荣权、国融证券赵小小、国寿安保基金李丹 刘志军 余罡、国泰基金姜英、弘毅远方蔡云翔、华宝基金张金涛、博时基金付伟、华融证券秦墅隆、华润元大基金廖星昊、华泰证券李勇剑 刘瑞、嘉实基金李慧、建信理财公司郑蕾蕾、金元顺安张预立、进门财经卢杰、景顺长城基金陈婧琳、聚鸣投资王广群、凯恩投资熊晓峰、创金合信基金皮劲松 王鑫、凯丰投资裴彦春、龙航投资周领、人保养老王晓琦、锐天投资吕贺庆、山西证券鲍超、上海呈瑞投资刘青林、上海富邻张豹、上银基金杨建楠、申九资产谢旭阳、泰仁资本Jenny胡、第一曼哈顿吴幼草、泰信基金吴秉韬 刘名超、天弘基金张秀磊 林佳宁、天治基金王娟、彤源投资谷玺、万家基金杨梦朝、西藏博恩刘尹博、汐泰投资董函、熙德博远王珺雪、湘财基金薛奔、信达澳亚李东升、东吴证券张祎晶 李倩、兴业基金裘若桑、银河基金方伟、煜德投资蔡建军、源峰基金耿华、运舟资本王建礼、招商基金张馨洋、肇万资产李大瑞 曾文玺、中金基金张羽 李晓光、中融基金杜伟、中信保诚杨强 张弘、东吴证券研究所朱国广、中信期货魏巍、中银证券经煜甚、准锦投资戴德舜、丰琰投资吴广、富国基金李淼、歌斐资管张鑫参与。

具体内容如下：

　　公司是一家从事药品研发、生产与销售的高新技术企业，主要品类有：心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统用药、儿童用药、妇科疾病用药、呼吸系统用药和抗感染用药等，主要产品有藤黄健骨片、小儿荆杏止咳颗粒、强力枇杷膏（蜜炼）、依折麦布片、玄七健骨片、血塞通分散片、血塞通片、跌打活血胶囊、赖氨酸维B12颗粒、头孢克肟片、金英胶囊、蒲地蓝消炎片、强力枇杷露、奥美拉唑肠溶片等。公司致力于打造成为一家以创新中药为核心的健康产业集团，以“创新中药研发”和“管理变革”双轮驱动公司核心竞争力的持续提升。

　　2021年开始，公司持续专注创新中药的发展，对各业务模块进行了系统的优化与调整，研发、生产、经营等各项工作均稳步推进，整体经营业绩持续稳定增长。2022年第三季度，公司实现营业收入4.84亿元，同比增长26.43%；归属于上市公司股东的净利润近2亿元，同比增长893.16%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,166万，同比增长66.27%。本季净利润大增主要是由于转让子公司佰骏医疗36.80%股权带来的18,398.95万元投资收益；通过比对可知，即使剔除投资收益等非经常性损益影响，公司的医药制造主业前三季度也实现了营业收入104,768.05万元，同比增长32.76%。公司后续将持续推进非核心业务的优化调整工作，更好地专注创新中药的核心业务，抓住历史发展机遇，实现公司稳健发展。　　二、主要交流的问题

问：什么是“338”产品工程，主要是哪些产品？

答：“338”产品工程是公司对大单品打造的一个五到十年的中长期规划，即打造一个由“3个销售收入过十亿的单品+3个销售收入过五亿的单品+8个销售收入过亿的单品”构成的产品集群。

3个十亿品种为藤黄健骨片、强力枇杷膏（蜜炼）、小儿荆杏止咳颗粒；3个五亿品种为血塞通片、金英胶囊、玄七健骨片；8个过亿品种包括跌打活血胶囊、舒尔经胶囊、龙血竭散、强力枇杷露、依折麦布片、赖氨酸维B12颗粒、蒲地蓝消炎片、参芪鹿茸口服液等。上述产品中，主要以中成药为主。

问：公司的主要产品是什么？产品的销售渠道和销售模式是什么？

答：公司目前主要是以心脑血管疾病用药和骨骼肌肉系统用药产品销售占比较大。公司中成药产品结构主要是骨骼肌肉系统用药、儿童用药、呼吸系统用药、妇科疾病用药，目前公司最大销售产品是藤黄健骨片。

公司产品的销售渠道以一终端销售为主，二、三终端为辅，第一终端是指公立医疗机构，如城市公立医院、县级医院、社区卫生服务中心、乡镇卫生医院；第二终端主要指OTC，即连锁与单体药店；第三终端为单体诊所。公司后续将不断加大对二、三终端的拓展力度，以此提升其销售潜力。

公司目前主要的销售模式有合作经销模式、总代理经销模式、K/OTC经销模式和直供终端控销模式。

问：公司2022年1-9月产品的销售情况怎样？

答：公司心脑血管疾病用药销售增长最快，主要为依折麦布片销售额增长迅速，截至2022年9月底，已实现销售收入近2亿元；虽然骨骼肌肉系统用药为公司主打产品，但在收入上有所下降，主要因疫情的影响，一终端、三终端销售受其影响较大。另外呼吸系统用药销售收入增长较快系因子公司江西滕王阁药业有限公司的主打产品强力枇杷膏（蜜炼）的销售收入增长较快。

总体而言，“338”产品工程涉及的14个产品1-9月累计实现的营业收入已经超过2021年全年，公司归核化战略执行落地取得了良好的成绩。

问：公司的产品是通过经销商销售还是公司自主营销？各终端的销售区别大吗？

答：第一终端的销售主要由公司自主推进，例如学术推广、产品力的打造、招投标、款和议价等工作；第二终端，公司自主开发前100名的连锁药店，100名以后的药店由推广商开发；第三终端通过公司省总、区域经理，在当地再招县级代理商进行销售。

问：公司过去几年应收账款较多的原因是什么？

答：公司应收账款比重较大系因公司子公司湖南省佰骏高科医疗投资管理有限公司旗下医院应收医保费用较大。

问：公司未来的销售费用率趋势是怎样的？

答：目前行业总体销售费用率较高，公司销售费用率相比同行业的其他企业并不高。随着国家集采政策的推进，公司销售费用率将逐步下降；公司后续将加强第二、第三终端队伍的扩建与销售份额的扩大，优化销售费用结构、逐步降低销售费用。

问：公司中药、化药占比分别为多少？

答：公司目前中药、化药销售占比约为73。

问：“338”覆盖领域丰富，未来会同步发展还是聚焦某一领域？

答：公司后续将主要聚焦于骨骼肌肉系统用药、儿童用药、呼吸系统用药、心脑血管用药等四大领域。妇科疾病用药将依据其产品是否被纳入国家基药目录或医保目录，决定其是否进入公司重点聚焦的产品领域。

问：公司预计今年全年业绩及明年业绩情况会怎么样？

答：公司对全年业务的发展制定了制药业务平稳增长的目标，即以2021年为基数，2022年营业收入增长率不低于10%、净利润增长率不低于12%；2023年营业收入增长率不低于15%、净利润增长率不低于17%。从2022年1-9月的数据看，公司业绩的平稳增长给全年任务完成奠定了比较好的基础，公司后续将把更多精力投入到提升销售质量、加强渠道建设以及提高内部管理效率方面，为公司未来的业务发展积累力量，争取完成更高、更好的业绩目标。

方盛制药（603998）主营业务：心脑血管中成药,骨伤科药,儿科药,妇科药,抗感染药等药品的研发,生产与销售

方盛制药2022三季报显示，公司主营收入13.58亿元，同比上升21.99%；归母净利润2.59亿元，同比上升317.5%；扣非净利润7163.05万元，同比上升22.29%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.84亿元，同比上升26.43%；单季度归母净利润1.96亿元，同比上升893.16%；单季度扣非净利润3166.41万元，同比上升66.27%；负债率41.0%，投资收益1.96亿元，财务费用4192.55万元，毛利率67.13%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，方盛制药（603998）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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