信德新材：10月26日接受机构调研，包括知名机构盈峰资本，高毅资产的多家机构参与

2022年10月28日信德新材（301349）发布公告称公司于2022年10月26日接受机构调研，中欧瑞博、中银国际证券、招商资管权益、上海沃珑港投资、泰达宏利基金、上海天猊投资、中银国际资管、汇丰晋信、横琴淳臻投资、上海顶天投资、兴全基金、万家基金、上银基金、华泰自营、九泰基金、Wellington、诚盛投资、兴银理财、凯恩(苏州)私募基金、华夏未来、建信养老、杭州红骅投资、兴银、沙钢投资、杭州优益增投资、钦沐资产、盈峰资本、阳光资产管理、杭州乾璐投资、长见投资、成泉资本、登程资产、中邮基金、南土资产、中信建投、杭州哲云私募、民生加银、山西证券、沣沛投资、中融国际信托、博道基金、禾永投资、建信基金、益民基金管理、东兴基金、远望角投资、广发基金、珠海南山领盛、北京颐和久富、湘财基金、天马投资、东吴基金、深圳碧烁私募、上海富汇财富、中信保诚资产、中泰证券、国泰基金、国信证券、平安养老、谢诺投资、中银三星人寿、天虫资本、上海涌乐、华润元大基金、泓德投资、紫阁投资、海通证券、达昊投资、五地投资、华富基金、东海基金、中信证券、睿亿投资、国寿资产、广州云禧私募、厦门中略投资、华安基金、源峰基金、深圳幸福时光私募、招银理财、南方基金、太平资产、煜德投资、国金基金、慎知资产、远信、富荣基金、利幄投资、国华兴益、华泰资管、华泰保兴基金、财通资管、长隽资本、深圳瑞福资产、平安基金、长盛基金、睿郡兴聚、汐泰投资、固禾资产、瓴仁、东吴证券、安信基金、光大资管、国海自营、深圳前海进化论资产、惠升基金、浙江旌安投资、和谐汇一、兴业基金、西部证券、安信证券、华夏久盈、开源证券、万联证券(自营)、杭州恒庆瑞兴、泛海控股、博时、健顺投资、相聚、西藏中睿合银、上海光大证券、上海高菁私募、泰康资产、华创证券有限、中融汇信、彬元资本、金鹰基金、和聚、宁波嘉富行远、浙商资管、宁泉投资、龙航资产管理、中银证券资管、国寿养老、信达澳银基金、财通证券、涌金资本、新华基金、东北证券、三亚鸿盛、世诚投资、大成基金、陶山资本、民生证券、大家资产、申万宏源、高毅资产、明亚基金参与。

具体内容如下：

问：公司现有产能和未来产能情况，以及产品结构比例？特别是高温产品在行业内的市占率？高温产品的竞争对手主要有哪些？

答：目前公司现有产能 2.5 万吨/年，募投项目 3万吨/年产能在建，明年可实现 5.5 万吨/年。公司产品结构主要包括主产品包覆材料，副产品裂解萘馏分、橡胶增塑剂。收入占比分别为 50%/50%。

主产品包含四大类低温、中温、中高温、高温。目前公司高温产品在行业内市占率较高。其中，中高温、高温包覆材料在公司包覆材料占比达 50%以上。目前市场对高性能包覆材料的需求不断增加，部分原先使用中温、低温包覆材料的客户转向使用高温包覆材料。预计未来高温包覆材料存在快速发展的趋势。高温竞争对手相对较少，主要为大连明强，其他企业大部分为低温及中温领域。

问：一体化产线产能情况、投产预期？一体化优势？

答：公司一体化产线一期产能 1.5万吨，预计 10月底 11月初投产，爬坡阶段时长顺利的话 10-15天。因为此前公司建设过两个车间，经验丰富。公司一体化产线数量更少，产能更大，相对于老产能，制造端成本更低（能节省能耗、人工成本、运输成本等），而且能够从源头控制原材料品质，竞争力更强；目前，公司已经做好了投产前的各项工作，目前正在进料。

问：相比友商，公司的技术优势

答：相比同行，公司在生产工艺、配套设备等方面拥有巨大的竞争优势1）公司生产工艺为自主研发的知识产权，部分配备设备为非标定制化的特种设备，并且公司申请了专利、知识产权保护，极大增加了竞争对手模仿和赶超的难度;2）由于公司生产工艺、设备的独特性，因此公司能够生产全主流包覆材料规格；低温、中温、中高温、高温。市场上各家企业更擅长生产低温、中温包覆材料。

问：各型号负极包覆材料生产设备、工艺路线是否一样？高温产品的壁垒是什么？

答：公司与同行公司的生产路线不同。但是公司所有产线都能生产低温、中温、中高温、高温四种产品，并且切换周期较短。高温壁垒主要基于公司可生产碳纤维可纺沥青，而碳纤维可纺沥青皆为中高温及高温负极包覆材料，而行业内能够生产碳纤维可纺沥青的较少。

问：未来公司是否会进行工艺改进，多产裂解萘馏分，少产橡胶增塑剂？乙烯焦油品质的区别会导致产线工艺的变化吗？

答：公司从乙烯焦油焦油直接生产包覆材料，在这过程中存在工艺调整的空间。可需要根据客户的需求，在生产不同产品品种时，相应产出的包覆材料、副产品在量、性能等方面存在差异。公司的核心竞争力之一是对于乙烯焦油品质要求相对宽松，不同的乙烯焦油会导致产品品质存在差异，但是公司善于使用不同的原材料生产出合格的产品

问：硅氧、硅碳负极上使用什么包覆材料，及添加比例

答：硅碳负极、硅氧负极两种技术路线都能使用沥青熔融。目前公司包覆材料技术路线较成熟，可以继续发展。

问：快充会影响用量吗，中高温产品比例的上升是受需求影响吗？快充功率更高的情况下，是否要求高端品软化温度更高？

答：包覆材料是快充必备的核心材料。包覆材料可以提升负极的循环稳定性及快充性能、电流冲击的抗压能力、更快电流的冲击能力。快充下，包覆材料添加的比例存在增加的趋势。 目前存在部分中低温转向高温的情况。

问：未来公司老产能是继续采用代工模式，还是直接采购古马隆树脂

答：在一体化 3万吨全部投产的情况下，老产能有三个采购方式1）直接采购树脂 2）委托加工树脂 3）工艺改造，提升乙烯焦油装置产能

问：公司未来另一个重磅产品沥青级碳纤维的研发现状，有无和下游客户进行合作、验证过程；沥青级碳纤维的下游应用，及什么时候开始贡献利润？

答：工程建设基本完成，近期将进入设备调试阶段。同时，正与下游客户正在进行沟通，待出产品后，还将进行更深层次的验证过程；下游主要两个方向1）隔热保温领域，如碳毡 2）液流储能电池及氢燃料电池中使用的电极毡或碳纸，预计明年开始贡献利润。

信德新材（301349）主营业务：负极包覆材料产品的研发、生产与销售

信德新材2022三季报显示，公司主营收入6.95亿元，同比上升106.57%；归母净利润1.21亿元，同比上升10.16%；扣非净利润1.2亿元，同比上升24.62%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.63亿元，同比上升106.48%；单季度归母净利润4252.91万元，同比上升12.29%；单季度扣非净利润4239.65万元，同比上升60.7%；负债率5.34%，投资收益26.4万元，财务费用526.0万元，毛利率27.76%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为186.8。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7574.59万，融资余额减少；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信德新材（301349）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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