拓斯达：10月25日接受机构调研，包括知名机构彤源投资，宽远资产的多家机构参与

2022年10月27日拓斯达（300607）发布公告称公司于2022年10月25日接受机构调研，Admiralty Harbour Capital Limited、Lygh、领骥资产、民生加银基金管理有限公司、民生证券、摩根士丹利、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、摩华基金、南方基金、宁银理财、农银汇理基金、磐厚动量、Mighty Divine、鹏华基金管理有限公司、鹏扬基金、平安基金管理有限公司、平安资管、浦银安盛基金、浦银国际、全天候私募证券基金投资管理(珠海)合伙企业(有限合伙)、人保资产、融通基金、瑞银证券、MOUNT EVEREST FUND、睿郡兴聚、睿亿投资、厦门金恒宇投资管理有限公司、厦门市乾行资产管理有限公司、上海榜样投资管理有限公司、上海沣杨资产管理有限公司、上海理成资产管理有限公司、上海庐雍资产管理有限公司、上海汽车集团财务有限责任公司、上海睿扬投资管理有限公司、Oberweis、上海尚近投资、上海泰旸资产管理有限公司、上海天猊投资管理有限公司、上海盈象资产管理有限公司、上海中域投资、上投摩根基金管理有限公司、申万宏源证券、申万宏源证券资管、申万菱信基金管理有限公司、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙)、Orchid Asia、深圳前海行健资本管理有限公司、深圳市景元天成投资顾问有限公司、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司、深圳天际线投资管理有限公司、深圳幸福时光私募证券基金管理有限公司、拾贝投资管理(北京)有限公司、世诚投资、太保资产、太平养老、天弘基金管理有限公司、PICC HONG KONG、通用技术创业投资有限公司、同泰基金、彤源投资、伟星资产管理(上海)有限公司、西安曲江祥汇投资管理有限公司、西部利得基金、西部利得基金管理有限公司、西部证券、西藏源乘投资管理有限公司、新华基金管理股份有限公司、Pinpoint、新华资产、兴业基金、野村东方国际证券有限公司、银河证券、银华基金管理股份有限公司、银鹭投资、永安国富、原点投资、远策投资、远信投资、Taikang、长城基金管理有限公司、长隽资本投资管理(深圳)有限公司、招商信诺资产管理有限公司、招商证券、浙江墨钜资产管理有限公司、浙江永安国富资产、浙江浙商证券资产管理有限公司、浙商证券、中金基金管理有限公司、中融基金、TB partners、中信建投自营、中信证券、中信资管、中意资产、中邮理财有限责任公司、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD、ANATOLE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED、Trowe Price、Value Partners、Villiance、Willing Capital Management、WT、安信证券、安信证券股份有限公司自营部、百嘉基金、北京成泉资本管理有限公司、北京龙鼎投资管理有限公司、Batach Sophia、北京天下溪投资管理有限公司、北京禹田资本管理有限公司、博道基金、财达证券自营、财通证券研究所、财信证券资管、创金合信基金、淳厚基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、大和证券、BRILLIANCE - BRILLIANT PARTNERS FUND LP、大家资产管理有限责任公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、德福资本、鼎锋资产、东吴证券、东吴证券自营、敦和投资、方正证券、沣沛投资、福建豪山资产管理有限公司、CICC、富安达基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、光大保德信基金、广发基金管理有限公司、广州汽车集团股份有限公司、国海证券资管、国华人寿、国华兴益保险资管、国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司、Destination Partners Master Fund Limited、国君资管、国开证券股份有限公司证券投资部、国寿养老、国泰财产保险有限责任公司、国泰产险、国泰基金管理有限公司、国泰君安证券资产管理有限公司、国信证券自营、国元证券自营、海富通基金、DestinationPartners、海通国际、海通证券、海通证券资产管理有限公司、瀚川投资管理(珠海)有限公司、杭银理财、合生創展投資有限公司、合远基金、恒力(北京)股权投资有限公司、恒识投资、弘毅远方基金、Elephas、鸿道投资、华富基金、华商基金管理有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司、华泰资管、华西证券、华夏基金管理有限公司、汇丰、汇泉基金、汇添富基金管理有限公司、Fosun、嘉实基金管理有限公司、建信保险资产管理有限公司、江苏第五公理投资管理有限公司、金信基金、景顺长城基金、九泰基金、久阳润泉、开源证券、宽远资产、历荣家族联盟参与。

具体内容如下：

问：公司前三季度业绩表现情况

答：2022 年 1-9 月份，公司实现营业收入 32.89 亿元，较去年同期增长 43.66%，归母净利润 1.40亿元，同比增长 5.71%，扣非归母净利润 1.26亿元，同比增长 6.42%。

收入增长的主要原因系自动化应用系统业务营业收入同比增长 35.91%；控股子公司埃弗米的营业收入纳入合并范围，致数控机床业务营业收入同比增长 725.99%；智能能源及环境管理系统业务营业收入同比增长 93.10%。

其中，Q3实现营业收入 12.46亿元，较去年同期增长 69.54%，归母净利润 3771 万元，同比增长 750.10%，扣非归母净利润3121万元，同比增长 1,736.39%。

问：公司有什么措施来升毛利率水平？

答：在工业机器人方面，随着公司工业机器人销量规模持续提升、核心零部件自制实现更加全面的替代，毛利率将会持续改善。在注塑机方面，随着公司销售产品结构优化、低毛利的初始产品销售占比降低，以及随着规模效应提升、供应链成本降低，注塑机产品毛利率将会进一步提升。在数控机床方面，目前体量尚小、供应链成本不占优势，随着公司产品体系进一步完善、及产能进一步扩充，规模效应所带来的毛利率提升将会持续显现。

在自动化应用系统方面，公司今年在调业务的方面对自动化调整比较大，收缩低毛利项目、个性化定制比重高的项目，后续会更加聚焦行业、聚焦客户，提高人效比。在智能能源及环境管理方面，公司将持续围绕 3C、锂电、光伏为主做深产业链，拓展海外市场、开发更多中大型客户，持续优化工艺、优化供应链成本，同时，公司将纵向延伸服务，提供设计等高附加值服务，以改善整体毛利率水平。

问：数控机床为什么增长这么快？需求是来源于哪里？

答：五轴数控机床的需求增长主要是多重因素叠加，既有刚性需求又有进口替代还有制造业转型升级的逻辑。今年来看，五轴数控机床的需求主要来自于几个方面（1）五轴在精度、稳定性方面性能卓越，随着下游客户对加工精度、加工效率要求逐步提升，近年来五轴机床销量占比逐年走高；（2）五轴替代三轴的需求，五轴在加工效率、加工精度、一致性、稳定性等方面均高于三轴，越来越多的客户尤其是精密制造的客户更倾向于选择五轴产品；（3）航空航天及军工的需求近年来明显增加，很多相关零部件的加工只有五轴能满足加工要求，在国外对这类关键技术及相关产品有所限制的情况下，国产五轴迎来了发展机会；（4）新能源汽车的需求，新能源汽车制造工序更加精细化、高难度，随着新能源汽车行业快速发展，对五轴的需求也在持续增加。

问：数控机床的产能规划？

答：目前公司的数控机床生产基地比较分散，未来公司会进行整合。今年上半年，公司在华东地区增设了生产基地，主要用于 HMU-140P 卧式头台分离式五轴联动加工中心及 GMU-2518跨轨式双摆角铣头五轴联动加工中心等专用大机型的生产，该两类大型专用机主要用于航空航天发动机钛合金、高温合金加工以及精密大型汽车模具加工等；后续公司仍会进一步扩充产能。另外，拓斯达智能设备总部基地项目目前正在建设中，完工后部分场地将用作数控机床生产基地，届时数控机床产能将得到进一步大幅提升。

问：数控机床在新能源汽车零部件领域的应用？

答：和传统的燃油车相比，新能源汽车在车身材质与工艺、动力结构（电池系统、电机和电控系统）等方面有一定差异，同时对相关零部件的加工要求更高，五轴数控机床适用于复杂多面的加工情况，性能优势明显。

在新能源汽车加工领域，国内五轴数控机床厂商与进口品牌起点差距不大，国内厂商有着明显的本土服务、快速响应以及高性价比优势，未来有较大的发展空间。公司五轴数控机床可应用于电机壳体、转向系统、副车架等新能源汽车零部件加工，目前公司在研制的 HMU1500卧式五轴联动加工中心，主要针对新能源汽车副车架等加工领域，预计 2023年推向市场。

问：如何一句话概括拓斯达的核心业务？

答：“一家拥有核心底层技术的智能硬件公司”可能更适合公司目前的业务生态布局。公司主要通过以工业机器人、注塑机、数控机床为核心的智能装备，以及控制器、伺服驱动、视觉系统三大核心技术，打造以核心技术驱动的智能硬件平台，为制造企业提供智能制造工厂整体解决方案。未来，公司将进一步集中资源聚焦于工业机器人、注塑机、数控机床等标准化产品，坚持技术创新，积极拥抱机遇与挑战，凝聚研发力量持续打磨，促进标准化、规模化生产，持续修复盈利能力。

问：控制器等核心零部件会对外销售吗？

答：公司控制器等核心零部件已有小部分对外销售，但这不是公司营收增长的抓手，公司的发展重点主要是工业机器人、注塑机、数控机床等标准品所构成的智能硬件业务生态，致力于为制造企业提供智能制造工厂整体解决方案。

拓斯达（300607）主营业务：以工业机器人、注塑机、数控机床为核心的智能装备,打造以核心技术驱动的智能硬件平台,为制造企业提供智能制造工厂整体解决方案

拓斯达2022三季报显示，公司主营收入32.89亿元，同比上升43.66%；归母净利润1.4亿元，同比上升5.71%；扣非净利润1.26亿元，同比上升6.42%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入12.46亿元，同比上升69.54%；单季度归母净利润3771.19万元，同比上升750.1%；单季度扣非净利润3120.5万元，同比上升1736.39%；负债率64.11%，投资收益586.61万元，财务费用1195.28万元，毛利率20.37%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为16.0。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓斯达（300607）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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