中集车辆：10月14日进行路演，深圳清水源投资、从容投资基金等多家机构参与

2022年10月18日中集车辆（301039）发布公告称公司于2022年10月14日进行路演，深圳清水源投资、从容投资基金、东方马拉松参与。

具体内容如下：

问：在全国统一大市场的政策指引下，公司及行业的未来发展有何机遇？

答：2022年 4月，国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》。在《意见》指导下，国家将推动物流枢纽网络建设，大力发展多式联运，大力发展第三方物流，推动物流产业科技和商业模式的创新，培育一批有全球影响力的数字化平台和供应链企业，促进全社会物流降本增效。在加快建设全国统一大市场的进程中，物流运输行业有望受益。中集车辆将通过打造创新业务，推进甩挂与挂车租赁业务模式，加快数字化的转型升级，持续为行业的高质量发展贡献力量。

2021年至今，本公司成功地组建了太字节业务集团和强冠业务集团，大力推动城市配送车、城市冷链配送专用车以及罐车的全国统一大市场的发展。在北美，本公司克服了“双反”的冲击和全球供应链“大塞车”的影响，盈利再创历史新高。欧洲业务基本完成高端制造体系的构建。这点也证明了中国“多元平衡、安全高效的全面开放体系”所产生的体系优势。

问：请公司对 2022 年下半年中国重卡行业的预期如何？对公司的影响有多大？

答：展望 2022年下半年，国内重卡市场仍然存在压力，但于 2022 年第三季度，国内市场重卡销量环比有所恢复。为应对不确定的外部市场，本公司持续升级“灯塔制造网络”建设，优化产能布局，并制定六大业务或集团 2023-2025年高质量发展推动方针、编制战略发展和组织发展规划，以实现核心产品的销量突破，获得优于市场的销量表现。

在国内业务环境复杂多变的情况下，本公司进一步组建与发展业务集团，以提高风险应对能力；同时，紧跟国家和行业发展趋势，在新能源商用车需求高速增长的背景下，与主机厂进行联合开发，推出新能源产品和服务，把握发展先机。

国内重卡行业的低迷态势对公司的经营造成一定的影响。2022 年上半年，本公司的营业收入为 111.96 亿元，同比下降 36.79%。不过，本公司在全球四大市场均有业务布局，2022年上半年，本公司海外市场收入同比大幅增长 59.2%，海外营收贡献支撑了本公司的业绩；跨洋经营下的多市场布局和多品牌战略增强了本公司的抗风险能力，进一步巩固了本公司在全球半挂车市场的领先地位。

问：目前中国半挂车新国标的执行力度如何？如何看待商业格局变化对企业毛利率的影响？

答：随着我国经济发展和基础设施建设的加快，以及GB1589 和 GB7258 等标准的深入贯彻执行，国内半挂车产品加速向二代国标更迭。

在国内各项“治超治限”政策的实施下，低端半挂车产品价格优势减少，而运载效率更高、货损率更低的厢式半挂车以及过渡型集装箱骨架车+厢体产品的性价比提升，不合规车型加速淘汰，行业迎来结构化的变革。此外，2022年金税四期实施进一步规范了国内半挂车企业的经营，行业朝着合规化加速发展。

在行业变革的格局下，本公司组建灯塔先锋业务，聚焦中国半挂车市场。根据中国汽车工业协会统计数据，从 2019年至 2021 年，中集车辆在中国半挂车市场的市场占有率依次为 7.12%、10.22%和 12.09%，连续三年获得提升，位列全国第一。

长期来看，随着新国标的生效与执行趋严，叠加“双碳”战略的实施，中国半挂车产品将会更加高标准化，行业的准入门槛也会逐步提升，劣币驱逐良币的状况将被遏制，行业的经营空间与盈利能力有望改善。

问：疫情反复、原材料价格波动对公司业绩和毛利率有什么样的影响？

答：2022年上半年，全球疫情反复，国内外经济形势更为错综复杂，不确定性和紧迫性交织在一起成为新常态。公司积极贯彻落实各项战略举措，整合公司优势资源，推动六大业务或集团的布局，并采取一系列开源及成本控制措施，以保证公司整体业务的稳健发展，经营性现金流状况环比2021年下半年大幅改善，充分彰显了公司的经营韧性。

中集车辆采取成本加成的定价模式，比如，在原材料价格波动剧烈的 2021 年，中集车辆海外成熟市场的产品单价有所提升，一定程度上抵御了原材料上涨带来的冲击。同时，公司业务布局全球，具备供应链管理优势及采购规模效应。

问：2022 上半年，公司海外的经营和业绩突出，背后的原因是什么？公司在海外市场各个地区的业务表现如何？

答：2022上半年，本公司海外市场表现强劲，上半年海外市场销售车辆收入达到 56.79亿元，同比提升 65.42%；海外市场毛利率提升，经营质量也获得改善。

北美业务方面，2022 上半年，美国半挂车产量达 18.2万辆，同比增长 24.2%。北美半挂车市场需求持续走高，本公司积极把握北美市场复苏机遇。2022上半年，本公司北美冷藏半挂车收入同比大幅提升 189.4%，毛利率同比提升 3.0个百分点。根据 CT 研究机构数据，于 2021 年，本公司在北美冷藏半挂车市场占有率攀升至第三。

欧洲业务方面，2022上半年，本公司欧洲业务战略成效开始显现，获得有质量的增长。欧洲经济面临下行风险，欧洲市场半挂车的供应链与生产制造能力面临新的挑战，行业将加速洗牌。本公司开启企业战略升级计划，优化管理，通过推行企业 ERP系统与全球供应链管理系统来降低原材料成本，保障供应链稳定，提升订单交付能力。

新兴市场方面，东南亚地区生产制造工厂的供应链保持稳定，叠加欧美成熟市场领先的产品设计，泰国与越南等市场业务也展示出了出较强的增长潜力。

中集车辆（301039）主营业务：半挂车、专用车上装、冷藏厢式车厢体等生产

中集车辆2022中报显示，公司主营收入111.96亿元，同比下降36.79%；归母净利润3.66亿元，同比下降46.87%；扣非净利润3.49亿元，同比下降23.59%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入60.64亿元，同比下降44.07%；单季度归母净利润2.41亿元，同比下降50.31%；单季度扣非净利润2.45亿元，同比下降7.27%；负债率44.45%，投资收益-207.29万元，财务费用-5257.58万元，毛利率11.17%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.25。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1386.91万，融资余额减少；融券净流入2846.3万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中集车辆（301039）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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