万泰生物：兴业证券、博裕资本等4家机构于9月27日调研我司

2022年9月30日万泰生物（603392）发布公告称兴业证券黄翰漾 余克清、博裕资本周子谦、泉果投资孙梦瑶、招商基金任绍聪于2022年9月27日调研我司。

具体内容如下：

问：福建省疾病预防控制中心的HPV疫苗采购项目公司未能中标，后续公司针对政府采购的投标策略是怎么样的？

答：此次福建的HPV疫苗采购项目，采购方式为竞争性谈判，只考虑价格因素。公司始终坚持产品高质量标准，始终认为HPV疫苗的安全性和有效性尤为重要。目前，公司二价HPV疫苗的政府端采购量占比较少，后续公司将继续积极参与政府采购相关工作，持续稳定地提供高质量产品，以满足广大适龄女性的预防接种需求，为消除宫颈癌的目标贡献力量。

问：目前HPV疫苗为二类苗，是否有可能被列入一类苗？如果会的话，价格体系是否会调整？

答：短期内不会，因目前HPV疫苗市场供货趋紧张。但随着国内更多厂商HPV疫苗的上市，供需得到缓解，有可能会被纳入一类苗。价格体系的调整目前不明确，还是以市场机制为主。

问：九价HPV疫苗的研发进展？揭盲的时间节点？III期临床苗与商业化生产是否在同一场所？

答：公司九价HPV疫苗的研发进展在国内处于领先地位，目前III期临床试验和产业化放大进展顺利。九价HPV疫苗的受试者已完成三针疫苗接种，正在按照临床方案进行随访、收集12个月持续感染病例中；与佳达修9的头对头临床试验已完成临床试验现场及标本检测工作，正在进行数据统计分析；小年龄桥接临床试验完成入组工作；已完成商业化生产车间建设，正在进行产业化放大生产研究。揭盲的时间需要以达到一定病例数的时间确定。九价HPV疫苗与公司二价HPV疫苗相同，III期临床苗与商业化生产不在同一场所生产，但在药学及非临床方面做了充分的可比。

问：二价HPV疫苗的产能规划是怎样的？

答：规划产能基于研发得出，但并不意味着固定不变。二价HPV疫苗不会在现有生产线的基础上简单增加新的生产线，而是在现有基础设计产能上，通过导入精益生产，优化生产排程等，持续提升产能，满足市场需求。

问：九价HPV疫苗上市后，国内市场上与二价HPV疫苗之间是否存在此消彼长的情况？如何看待这种情况？

答：九价HPV疫苗上市后会出现这种情况。中国HPV疫苗市场足够大，但受限于多种因素，二价HPV疫苗还有很大的市场空间。一是九价HPV疫苗工艺更加复杂，产能无法实现快速扩张；二是从宫颈癌预防的角度，在我国约84.5%的宫颈癌与HPV16与18型相关，为响应WHO2030年全球消除宫颈癌战略，在九价HPV疫苗产能无法满足要求的情况下，二价HPV疫苗是政府采购的重点；三是公司在积极开拓海外市场，除HPV疫苗成品出口外，也在推进技术转移的相关工作。

问：九价HPV疫苗上市后市场的推广策略是怎么样的？

答：目前还未确定具体策略，现阶段的重点任务是加快九价HPV疫苗的上市进程。公司二价HPV疫苗已覆盖的接种点将近23,000家，我们倡导早接种早预防。

问：HPV疫苗的海外市场销售策略是什么？针对二价HPV疫苗的海外市场定价及支付市场是怎么样的？

答：海外市场是比较复杂的，针对的对象不同，采取的策略也是不同的。公司二价HPV疫苗的海外公共市场及自费市场都会存在。

问：新型佐剂的研发进展如何？

答：公司在不断拓展新的技术领域，也在开发多种新型佐剂，具体进展请关注公司公告。

问：与GSK合作的进展如何？

答：双方约定基于公司的大肠杆菌原核表达抗原技术和GSK的佐剂技术合作开发一种新型宫颈癌疫苗，并在开发成功后在全球范围内销售该疫苗，目前合作进展顺利。2022年6月，新一代宫颈癌疫苗获得了美国食品药品监督管理局的临床试验默示许可。2022年8月，GSK正式启动I/II期临床试验工作。双方将依据协议规定，继续以合作的形式开展后续工作。

问：公司大肠杆菌表达类病毒颗粒的技术平台有没有新的变化？

答：目前该平台技术已经比较完善，基于此，公司开发出了戊肝疫苗、HPV系列疫苗、轮状疫苗，后续公司会继续对该平台进行更深入、细致的开发。同时，公司也在继续拓展新的技术平台，目前已经建立了CHO技术平台、多糖-蛋白偶联技术平台等多个平台技术，也在mRN等技术平台做探索和尝试。公司的理念是关注产品，会通过不同的技术手段去进行产品开发。

万泰生物（603392）主营业务：体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售

万泰生物2022中报显示，公司主营收入59.3亿元，同比上升201.93%；归母净利润26.93亿元，同比上升273.24%；扣非净利润26.5亿元，同比上升282.68%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入27.59亿元，同比上升141.98%；单季度归母净利润13.62亿元，同比上升215.07%；单季度扣非净利润13.35亿元，同比上升224.54%；负债率23.96%，投资收益563.18万元，财务费用-2016.29万元，毛利率89.2%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为184.86。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万泰生物（603392）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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