振华股份：9月27日接受机构调研，广发证券、晨燕资产等12家机构参与

2022年9月29日振华股份（603067）发布公告称公司于2022年9月27日接受机构调研，广发证券、晨燕资产、恒越基金、红筹投资、融通基金、交银基金、开源证券、浙商资管、博时基金、德邦证券、中泰证券、泰信基金参与。

具体内容如下：

问：三氯化铬已经实现投产了吗？

答：现在是分步走，对于电解液产品，公司通过现有装置的合理调节，能够满足现有的需求，视今后市场需求的增量可以适时扩大生产线规模。

问：电解液应用时，会产生消耗吗？

答：按照目前的技术情况，电解液使用寿命相对比较长，定期维护比较简单，后续会根据电站运行情况进行适当程度的补液，总体上电站运营过程中氯化铬和氯化亚铁的添加量比较少。

问：电解液的使用寿命有多久？

答：理论上和电站同步。

问：三氯化铬的大致生产流程？

答：目前市场上主流的工艺路线是以铬酸酐进行还原后制备所得。

问：公司怎么看待全钒液流电池和铁铬液流电池的竞争关系？

答：两种电池都属于液流电池范畴，大的方面其工艺和技术路线有相通之处，当前阶段全钒液流电池市场应用率的提高对铁铬液流电池有促进作用，全钒液流电池若获得大范围使用也有利于上游部分原材料的成本降低，铁铬液流电池最大的优势在于电解液资源的可获取性和制备成本。全钒液流电池的全面推广预计会推动钒化学品价格提升，造成一定的资源约束。

问：公司钒产品的产量和布局？

答：公司的钒产品是从铬铁矿中提取而来。在国内并不直接拥有钒矿资源的企业中，公司的钒产品产量具有一定的规模优势。公司未来将加强钒产品的延伸制备力度，进一步拓展铬盐伴生资源的市场前景和附加值。

问：公司和国电投合作，在铁铬液流电池方面的努力方向？

答：公司将在电解液工艺优化及电堆中部分器件的工艺改进和成本优化方面配合国电投进行持续探索。当前，由于公司的参与，以上两项工作均获得了较好的初期进展。目前铁铬电池的上游产业链还未形成，业界还没有专门为铁铬液流电池设计的上游配套，配合推动上游产业链的成熟也有利于电站整体成本的下降。

问：公司目前涉足隔膜吗？

答：公司目前未进行电池电堆隔膜方面的研发。

问：现在国内除了公司做铁铬液流电池电解液之外，还有其他厂家在做吗？

答：根据公开网络信息，有其他厂家在做，但在垂直一体化生产和环保治理方面面临一定的挑战。

问：公司对铁铬液流电池有没有盈利测算？

答：目前还没有具体测算，公司作为上游厂商，对铁铬电池未来的渗透率尚不能进行准确评估。根据国家的配储政策以及发电、电网、用户侧需求来说，未来的市场前景比较大。可以关注全钒液流电池的订单实施情况。鉴于钒资源存在匹配度问题，铁铬液流电池在大规模储能应用领域，其安全性和成本具有比较明显的优势。

问：铁铬液流电池用量的增长对应铬盐需求量增长是否存在产能瓶颈？

答：铬盐匹配应该不存在重大问题。铬盐制备技术成熟，铬矿在全球范围内储量很大，长期看来，价格相对平稳。

问：国内现在还有生产三氯化铬的厂家吗？

答：三氯化铬历史上的应用范围比较窄，铬盐行业内的厂家都能做，技术相对成熟，但是量都不大。

问：三氯化铬用在不同领域在技术标准上有区别吗？用在电解液上的技术难度是不是要大一些？

答：是的，难度会大一些。目前来看，不管是对规模化生产状态下的成本控制还是除杂工艺，公司的三氯化铬和业内其他厂商相比还是有比较大的优势差异的。

问：维生素K3的量价情况？

答：去年销量增长，主要是市场因素和营销策略原因，今年海运物流好转趋势明显，全球下游厂商采购预期有所下降，今年K3在维生素行业内价格接受度比较稳定。

问：铁铬液流电池需求量放大之后，是不是竞争会更激烈，会有更多厂家来做？

答：公司将保持高度的危机意识，以前瞻性眼光进行生产布局，做好竞争准备。定价策略方面，公司致力于获取作为产业链重要参与者的长期而合理的利润。

问：电解液的新增产能会安排在重庆还是黄石？

答：公司将围绕客户需求和工艺要求进行综合评估和配置。

问：化医集团未来的减持预期？

答：化医集团有一定的资金需求，目前减持的实施方式和步骤对公司在资本市场的表现影响相对较小。

问：下半年经营情况展望？

答：今年经济形势的困难程度高于预期，公司经营基本面总体来看还算稳健。

问：三季度量价配置策略？

答：公司致力于产销平衡，维持市场的有序平稳，在经济收缩周期中体现铬盐的刚需属性。

问：下半年原料和产品价格变动情况？

答：原材料价格在三季度以来下调幅度明显，公司产品价格对应也有所下调，下游企业比较困难，公司要和产业链主要参与者一起共度难关。

问：公司铬铁矿依赖进口，铁铬液流电池推广后会不会有铬矿供应安全隐患？

答：一方面，中国境内已探明的铬铁矿储量很少，铬铁矿被列为国家战略资源；另一方面，化工级铬铁矿占到国内铬铁矿进口比例常年稳定在5%左右，与国内不锈钢产业的铬铁矿需求量相比，铬盐行业对铬铁矿的采购规模占比很小。目前铬矿的主要出口国与中国关系友好，尤其是南非，市场意识也比较强，据公司预测，铬铁矿的供应保证不存在重大问题。

接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有涉及应披露重大信息的情况。

振华股份（603067）主营业务：公司主要从事铬盐系列产品的研发、制造与销售,并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用

振华股份2022中报显示，公司主营收入18.09亿元，同比上升18.38%；归母净利润2.43亿元，同比上升57.78%；扣非净利润2.43亿元，同比上升59.07%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入10.19亿元，同比上升18.4%；单季度归母净利润1.43亿元，同比上升21.94%；单季度扣非净利润1.43亿元，同比上升20.86%；负债率42.19%，投资收益-169.67万元，财务费用1218.94万元，毛利率28.3%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为25.29。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华股份（603067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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