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三维股份:上海环瀚投资有限公司、浙江菲洛资产管理有限公司等4家机构于9月26日调研我司

来源:证星公司调研

2022-09-27 18:55:12

2022年9月27日三维股份(603033)发布公告称上海环瀚投资有限公司胡艳宇、浙江菲洛资产管理有限公司张文丽 邢晨 董铖浩、杭州汇升投资管理有限公司周丽、杭州锐誉进取私募基金管理有限公司张皓博于2022年9月26日调研我司。

具体内容如下:

问:公司基本情况介绍:

答:公司目前形成“化工、交通”两大领域三大主业的业务格局包含橡胶制品产业、化纤产业、可降解塑料产业、轨道交通产业。轨道交通产业生产基地位于“珠三角”、“长三角”以及国家“一带一路”沿线所覆盖的云南省、四川省等省份。橡胶制品产业生产基地和化纤产业生产基地均位于三门县内。2022年 1-6月,公司实现营业收入 18.98亿元,同比增长 29.45%,实现归属于上市公司股东的净利润9494.8万元,同比增长3.54%。


问:公司BDO项目简单介绍下进展情况?

答:公司在内蒙古乌海市设立内蒙古三维新材料有限公司,建设90万吨/年 BDO及可降解塑料一体化产业链项目。项目一期建设30万吨/年1,4丁二醇(BDO)、10万吨/年可降解塑料PBT、6万吨/年高端聚醚材料PTMEG、60万吨/年甲醛装置、配套 36万吨/年乙炔原料(电石)联合装置。

截止到 8月底,主要功能区域施工已达主体结构,基础部分基本完成。BDO、电石以及动力站等环节的核心装置设备招标、采购工作也基本完成,部分非关键设备或辅助设备的采购工作也在按计划推进。公司也在积极推进二期项目所需能耗指标落地相关工作,目前已经完成资料申报,等待政府审批。

为进一步提升产品成本控制力,公司经过努力,可新增建设 50兆瓦背压式汽轮发电机组一套,在满足一期项目全部蒸汽需求和部分用电需求的同时,还能够“减量化、资源化、无害化”处置生产过程中的污泥两万余吨。


问:目前规划中的BDO、PBAT产能扩张很大,公司的项目是否有竞争力?

答:由于下游 PBT、NMP及氨纶新增需求快速增加,所以去年以来宣布建设 BDO 的企业很多,统计规划产能要超过2000 万吨了,但据我们了解,近两三年内,实际能投产的产能会远远低于这个数字。这可以从两个方面验证1、开工必备的环评批复。综合各地环保公开信息,截止到 8月底,取得环评批复的产能还不到两百万吨,部分产能在环评过程中,超过 60%的规划产能都还没进入环评阶段,也就不可能开工建设。2、综合业内各方面信息,目前已建和在建的产能不到 200万吨。综合两种渠道测算,考虑新产能 18-20个月的建设周期,BDO实际可新增产能有限,且受制于当前BDO价格触底,行业平均触及盈亏线,预期许多不具备上游配套优势的企业将放弃投资计划;而一旦新增产能释放后,得益于工艺路线、设备优化带来的成本优势,原有老旧产能尤其是海外产能也有可能关停,由此带来市场空间尤其是出口替代空间,因此未来 BDO供需格局仍可维持乐观预期。

我们乌海项目的竞争力在于我们具有完善的一体化产业链,尤其是具有120万吨电石产能。首先,目前在各种 BDO生产路线中,以电石制乙炔的炔醛法路线,仍是最经济高效的技术路线,也是当前产能的主流,但是在这些电石-BDO产能中,仅有少量企业拥有自备电石,当前和在规划 BDO产能中占比大概在 30%左右,而且电石行业当前也在进行落后产能淘汰,有效产能进一步压缩。所以,公司基于自备电石产能,未来 BDO、PBT产品无论是原料保障还是成本,都有很好的优势。


问:公司BDO项目的技术、团队及资金如何解决?

答:公司目前已经通过市场化方式,为 BDO项目初步组建了管理团队,核心人员都是从业多年的专业人士,后期在配合项目进度不断完善扩充。技术方面,公司在和园区签订协议之前就已经对行业进行了很多调查研究,目前国内在电石、BDO、以及PBT等环节,都有很多成熟的技术方案和工程公司,也有很多成功案例。资金方面,第一期资金 40亿左右,公司计划通过自筹、资本市场融资以及银行融资等多种方式筹措。


问:公司对于轨道交通产业的发展规划是怎么样的?

答:公司对于轨交交通产业的发展规划大体如下

1、推动现有区域的新订单落地公司现有的生产基地包括广西、广东、云南、四川和浙江,基本可以覆盖长江以南以及西南、西北片区的市场。这些区域接下来还有很大的市场,比如成都接下来成德线、成眉线又将启动 180公里左右的建设,预计成都第五期轨交规划也要上报,同时,广西、浙江等基地也继续开拓周边的高铁、城铁订单。

2、继续丰富产品品类,提升订单产值目前我们主要产品包括管道片、轨道板以及轨枕等,部分项目也会打包提供一些扩配件、减震用品等,我们现在也在争取更多的这种打包式订单,为客户提供一站式的供应服务,从而提升订单产值,实现增收增利。我们也在和客户共同探索,也希望远期能够依托我们在混凝土制品领域的经验和产能,尝试更多轨交领域的混凝土制品,如桥梁、站台等,从而实现规模的快速增长。

3、复制“成都模式”,开拓新市场四川三维是我们与成都轨交集团成立的合资公司,运行一年多以来的成效还是很明显的,这种专业分工、强强合作的方式我们总结为“成都模式”。接下来我们也会大力推动“成都模式”的在其他区域的复制,尤其是在我们目前尚未布局的长江以北,很多城市也有轨交规划,所以我们现在也在积极开拓,希望通过这种合作的形式快速的进入新市场,从而实现轨交业务的新增长点。

4、携手央企,参与海外轨交建设积极根据国家“一带一路”战略,发挥自身优势,加强与央企合作,共同布局国际轨道交通市场,促进公司的转型升级。


三维股份(603033)主营业务:轨道交通产业,橡胶制品产业,化纤产业

三维股份2022中报显示,公司主营收入18.98亿元,同比上升29.45%;归母净利润9494.81万元,同比上升3.54%;扣非净利润8764.41万元,同比上升9.83%;其中2022年第二季度,公司单季度主营收入9.98亿元,同比上升11.41%;单季度归母净利润4628.15万元,同比上升70.47%;单季度扣非净利润4167.57万元,同比上升145.35%;负债率50.12%,投资收益6711.22万元,财务费用4056.43万元,毛利率11.52%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.36。

以下是详细的盈利预测信息:

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根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,三维股份(603033)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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2022-11-28

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