华康股份：9月8日接受机构调研，天风证券、南方基金等4家机构参与

2022年9月9日华康股份（605077）发布公告称公司于2022年9月8日接受机构调研，天风证券林逸丹、南方基金张延闵 李榴心、华西证券卢周伟、大成基金李燕宁 齐炜中 徐雄晖参与。

具体内容如下：

问：公司介绍

答：浙江华康药业股份有限公司是一家专业从事研发、生产、销售各种功能性糖醇、淀粉糖及健康食品配料的国家高新技术企业。2022上半年，在面对宏观经济下行，国际环境复杂，疫情散发、原材料价格上涨及海运费持续高位等诸多不利因素，公司持续秉持“做世界领先的糖醇专家”的企业愿景，贯彻落实“客户至上，精益求精”的经营思想，通过优化组织布局及资源投入，聚焦优势产品，深耕主业，持续推进产品应用和技术创新，减少了疫情等各个方面对公司经营的影响，业务实现较大幅度的增长。截至2022年6月30日，公司营业收入94,996.84万元，较去年同期增长29.92%；归属于上市公司股东的净利润14,193.62万元，较去年同期增长22.67%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,173.35万元,同比增长19.40%。近年来，公司不断推进年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目、年产3万吨D-木糖绿色智能化提升改造项目和新增2万吨/年结晶麦芽糖醇节能扩产技改项目等重点项目的建设；加强新增子公司高密同利、参股公司宁波中药的管理，助力公司提升产能、增长利润和节能减排；同时公司也在筹划在浙江定海工业园区内投资建设200万吨玉米精深加工健康食品配料等新增项目，拓展业务范围，为企业持续发展注入新动力。

问：公司发布了定海工业园区的投资和可转债公告，能不能介绍一下公司此次投资的目的是什么？主要布局哪些产品，以及考虑这些产品的原因是什么？

答：定海工业园区的投资项目将围绕公司主营业务功能性糖醇、淀粉糖等相关健康食品配料产品领域开展。项目建成投产后，公司将新增山梨糖醇、果葡糖浆、麦芽糖浆、葡萄糖浆、麦芽糖醇、甘露糖醇、聚葡萄糖、抗性糊精、食品用变性淀粉、阿洛酮糖等健康食品配料产品产能，使公司在扩充现有功能性糖醇及淀粉糖产品产能的同时，横向发展扩充产品种类，进一步丰富产品结构，纵向完善上游供应链布局，保障主要原材料供应，从而持续巩固和加强领先的市场地位。

产品布局主要考虑以下几个方面

①宏观方面，公司围绕大健康方面进行布局考虑。

②细分方面，公司将围绕大客户和市场需求方面进行考虑。例如甘露糖醇、阿洛酮糖，对于市场关注度较高产品，公司也将对相应产品进行关注和规划。

③产品未来的发展空间。

④公司的技术储备。公司将优先考虑具有技术储备的产品。

问：目前国内功能性糖醇行业发展怎么样？未来发展空间大吗？

答：随着我国功能性糖醇行业实力的持续提升以及市场需求的不断扩大，总体呈现稳定增长趋势。根据中国淀粉工业协会数据，2021年全国糖醇总产量为154.38万吨，比上年增长12%。2021年我国糖醇消费量约138万吨，主要受国内消费增长带动，同比上年增长12%。未来，我国功能性糖醇市场规模预计将进一步增长。一方面，随着社会整体消费观念的改变和人民生活水平的提高，人们的饮食消费逐渐由温饱型向营养型、保健型转变，健康食品成为当今食品市场的消费热点和开发重点。作为重要的无糖、低热量食品原料，功能性糖醇将有望进一步走进大众生活。另一方面，随着功能性糖醇生产规模的不断扩大及对功能性糖醇功能研究的不断深入，其应用领域也愈加广阔。例如，山梨糖醇过去主要是作为保湿剂及用于维生素C的生产，目前其已在糖果行业、药片赋形剂方面得到更加广泛的应用。随着木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇等功能性糖醇的功能不断被人们认识，其应用范围将进一步持续扩展。

问：请公司2022需求比较旺盛的是哪些产品？这些产品短期内会不会遇到需求增长的瓶颈？

答：公司主要产品木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇2022年上半年销量较去年同期均实现增长，其中增速较快的为山梨糖醇和麦芽糖醇。终端产品主要为食品、糖果、烘培、乳制品等方面，因各类糖醇产品的特性不同，应用领域也有所差异。公司与国内外知名食品、饮料行业企业保持良好的长期合作关系，作为主要供应商，他们会和公司就未来几年的产能和供应能力进行交流并达成初步意向。根据客户反馈的信息，未来几年，预计山梨糖醇、麦芽糖醇等产品市场需求增长较快。为应对市场需求的增长，公司对现有车间进实施技改，增加2万吨麦芽糖醇的产能，并将在定海工业园区的投资项目上适时新增山梨糖醇、麦芽糖醇等产品产能。

问：2022年上半年公司境外业务收入增长较快，是否是欧洲能源短缺对公司境外业绩增长产生了积极作用？还是有其他原因？

答：欧洲能源价格大幅走高，能源供给不足，在这一背景下，企业制造成本上升，经济下行压力较大。2022年上半年，公司抓住欧洲市场机遇，对欧洲的发货量得到较大提升；其次，公司积极开拓境外市场，发掘机会，成功开发了部分新的大客户；同时，境外大客户对供应商供应能力以及稳定性非常关注，公司长期以来在原料端及各品种产线的布局有助于得到客户更高的认可度。2022年上半年，公司境外业务收入较去年同期增长40%以上。

问：公司业务增长较快，行业内是否有新的进入者？竞争对手是否有扩产的计划？

答：公司主要产品木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇2022年较去年需求量均有所增加，其中增速较快的为山梨糖醇和麦芽糖醇。目前未发现新的进入者，行业企业也没有大量的扩产计划。糖醇行业的进入存在一定的壁垒，具体情况如下

（1）技术壁垒

功能性糖醇行业技术难度较大、设备要求较高、专业性较强，工艺相对复杂，存在较高的技术壁垒，主要体现在两个方面

①功能性糖醇的生产需要大量的专有技术。目前，半纤维素提取木糖技术、甲醇裂解制氢工艺、间歇氢化还原技术、模拟移动床色谱分离技术、真空结晶技术等是行业内比较先进的生产技术，对企业的技术储备要求较高，新进入的企业短时间内难以掌握。

②功能性糖醇的生产中需要大量实际生产操作及管理经验，除了相应的专有技术外，生产企业还需对硬件设备、质量控制进行高效管理。生产过程中对压力、温度、反应时间等最佳参数的设定，必须经过长时间的反复摸索才能掌握。功能性糖醇生产是资本、技术、管理高度结合的体现，短时间内难以复制，构成了较高的行业进入壁垒。

（2）客户资源壁垒

功能性糖醇产品广泛应用于食品、饮料、医药、日化等领域，上述行业均为我国国民经济的重要组成部分，行业产品与居民生活息息相关，行业市场规模较大，已形成具有明显竞争优势的头部企业。下游客户对功能性糖醇产品供应商的资金实力、产品品质、产品稳定性、订单响应时间、生产能力、研发实力等具有较高要求，功能性糖醇产品供应商需通过下游客户的审核和一定时间的考核期后才能成为其合格供应商。此外，下游大客户由于其本身订单量大、质量要求高，更换供应商可能面临较大的产品风险，因此其更倾向于从已建立长期稳定合作关系的功能性糖醇产品供应商处采购。因此，功能性糖醇生产企业与大客户之间的合作关系通常较为稳定，行业新进入者与潜在进入者很难在短时间内取得大客户的认可并与其建立稳定的合作关系。这些因素使得功能性糖醇行业具有明显的客户资源壁垒。

（3）市场准入壁垒

功能性糖醇与消费者健康息息相关，对产品质量、安全性有着非常高的要求，其生产、销售也具有严格的准入和监管机制。《食品安全法》、ISO22000、ISO9001、ISO14001等食品安全法规、标准、技术规范、指南和准则对食品及其添加剂的生产、使用、销售等各个环节有着严格规定，新进入的企业必须在硬件、软件方面均达到相应的技术水平才能取得生产经营许可。因此，新进入者难以快速打开市场，功能性糖醇行业在市场准入方面具有较高壁垒。

（4）环保壁垒

功能性糖醇产品在生产过程中会产生一定的废水、废气、废渣，生产企业需要对其进行严格环保处理后才可以排放。“十三五”期间，随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，各项环境标准、清洁生产标准不断推出，环保要求不断提高。功能性糖醇行业生产企业需要不断加大环保投入，以满足国家的环保政策需求，从而构成了功能性糖醇行业的环保壁垒。

华康股份主营业务：从事木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、果葡糖浆等多种功能性糖醇、淀粉糖产品研发、生产、销售

华康股份2022中报显示，公司主营收入9.5亿元，同比上升29.92%；归母净利润1.42亿元，同比上升22.67%；扣非净利润1.22亿元，同比上升19.4%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5.45亿元，同比上升35.3%；单季度归母净利润9164.78万元，同比上升42.57%；单季度扣非净利润8122.05万元，同比上升60.43%；负债率29.83%，投资收益3732.93万元，财务费用-1096.58万元，毛利率20.85%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华康股份（605077）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。