万祥科技：西部证券、英大证券有限责任公司等22家机构于8月30日调研我司

2022年9月2日万祥科技（301180）发布公告称西部证券俞能飞、英大证券有限责任公司王理廷、上海易正朗投资管理有限公司黄朝豪、上海天猊投资曹国军、深圳中天汇富基金管理有限公司许高飞、安徽开河投资管理有限公司朱亮、青岛金光紫金创业投资管理有限公司雷静、郑州智子投资管理有限公司李莹莹、华夏未来资本管理有限公司郑诗瑶、进门财经钟嘉敏、东兴证券刘航、中欧基金王培、北京华诺投资管理有限公司曾吉庆、东方财富证券蒋兴达、华栎资本吴华贵、国联证券研究所熊军 吴成鼎、郑州市鑫宇投资管理有限公司李小博、易米基金王磊、中银基金杨雷、IGWT Investment廖克銘、尚近投资万朋杰、鸿运私募基金管理(海南)有限公司朱伟华于2022年8月30日调研我司。

具体内容如下：

问：公司的热敏保护组件、数电传控集成组件主要用于笔记本电脑内部，上半年笔记本电脑市场出现行业下滑，未来公司这两个产品发展的趋势是怎样的？

答：热敏保护组件因上半年消费电子市场需求的整体下滑，热敏保护组件的营业收入略有下降。数电传控集成组件的业务在不断拓展，应用领域已经从笔记本电脑延伸至 TWS 蓝牙耳机、R/VR眼镜等智能穿戴设备，上半年营收实现逆势增长。未来，随着各地疫情日趋稳定，国民经济持续复苏向好，消费品市场有望重新焕发活力，后续公司的消费电子类产品也会有持续的增量，公司也有信心能够争取更多的市场份额。

问：公司的数电传控集成组件在 AR/VR 眼镜领域是否已经开始出货？在客户端是否独供？

答：公司的数电传控集成组件在 R/VR领域应用已在头部客户跟随客户项目持续推进，具体供货安排要看终端客户新产品发布的进度和时间线。

客户出于供应链稳定性的考量，一般会选择 2-3家供应商进行供货，公司在坚持提质增效的基础上，会尽力争取更多的份额。

问：公司的微型锂离子电池主要应用领域有哪些？竞争优势体现在什么地方？

答：公司的微型锂离子电池主要聚焦中高端产品市场目前主要应用于 TWS耳机和助听器，后续会根据市场开拓情况考虑加入更多的应用场景。公司自主开发了微型锂离子电池的自动化生产线，并且在结构、快充、生产工艺等多个领域拥有自主知识产权，在循环次数、能量密度、快充等多方面拥有竞争优势。

问：公司 CCS 模组主要客户有哪些？价值量大概多少？

答：目前 CCS模组已经有量产订单交付；整车端也已经与头部车厂进行送样测试和前期的技术交流，车用 CCS模组根据设计差异价值量在 1000-1200元不等。

问：公司在储能领域主要客户有哪些？

答：公司在储能领域一直与墨西哥三洋、德赛等客户保持良好的合作。另外，目前很多下游客户如德赛、欣旺达等客户都陆续投入储能赛道，相应地公司也会配合客户进行配套生产，在储能领域争取到更多订单。

问：CCS 模组市场竞争激烈，很多新晋厂商加入，怎么看未来的市场格局？

答：CCS模组相比传统线束在高集成度，自动化组装等方面具有明显优势，在未来市场需求方面大概率会有爆发趋势，势必会吸引大量新晋厂商的加入，抢先占领市场份额。据初步测算，2025 年 CCS 国内市场份额有望突破百亿，广阔的市场空间会为公司带来新的利润增长点。

问：未来两年，公司的消费电子类产品还能继续维持增长吗？

答：公司会通过不断提升生产效率，拓展产品矩阵，扩大公司产品市场占有率等手段，进一步做大做强公司在消费电子领域的市场份额，确保公司增长率维持稳定。

问：公司上半年营业收入总体平稳变化不大，净利润增长却达 38%，原因何在？

答：净利润率的大幅增长一方面是公司自动化水平的提升带来公司产品生产效率的提升，第二是公司加强精细化管理，严格控制公司采购成本，公司产品毛利率提升 3 个百分点；此外，公司注重降本增效，上半年期间费用控制效果也较明显。

万祥科技主营业务：消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售

万祥科技2022中报显示，公司主营收入6.08亿元，同比上升1.35%；归母净利润1.1亿元，同比上升38.34%；扣非净利润1.01亿元，同比上升33.36%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.9亿元，同比上升4.55%；单季度归母净利润5746.31万元，同比上升42.73%；单季度扣非净利润5153.44万元，同比上升36.68%；负债率26.5%，投资收益117.13万元，财务费用-1932.61万元，毛利率30.01%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1494.35万，融资余额增加；融券净流入58.18万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万祥科技（301180）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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