涪陵榨菜：8月26日接受机构调研，包括知名机构淡水泉的共14家机构参与

2022年8月29日涪陵榨菜（002507）发布公告称公司于2022年8月26日接受机构调研，华泰证券倪欣雨、Harvest Advisors Investment ManagementSun Yue、淡水泉贾婷婷、鹏扬基金王亦沁、银华基金李爽、广发基金陈樱子、国泰君安徐洋、光大证券陈彦彤、长江证券董思远 徐爽 陈硕旸、天风证券吴文德 薛涵、源峰基金张喆、国寿资产赵江山、工银瑞信袁辰昱、中邮人寿孙婉宁参与。

具体内容如下：

问：价后的终端价格传导及目前动销情况。

答：公司自去年底调整产品出厂价后，终端价格即逐步开始传导，今年上半年公司进一步通过产品升级、促销宣传等手段帮助终端价格落地，目前已基本按公司要求执行完成。7月以来公司产品销售进入传统旺季，公司适时开展各项地面推广活动促进销售转化，目前产品动销良好。

问：公司对价的考虑和规划。

答：公司产品提价主要基于两方面因素进行审慎决策，一方面是成本，包括原材料价格和大宗物品价格上涨传导的压力，另一方面是产品升级完成条件下，基于产品品质提升带来的成本和价值传导。在这两方面条件都没有出现或达成的情况下，公司产品价格将基本保持稳定，原则上不会提价。除此之外，行业竞争格局、市场内其他竞品的价格、居民消费水平等也是公司制定价格策略时必须考虑的因素。关于未来价格规划，目前难以确定，主要是因为CPI和宏观外部环境存在不确定性。为有效保持品牌力和消费者粘性，产品价格须匹配其在消费者心中的价值，因此公司未来仍将严格执行精品战略，以精品铸造价值，坚持价值匹配价格。

问：近期高温和涪陵山火对榨菜原料是否造成影响？同时限电措施对公司生产经营是否造成影响？

答：榨菜原料青菜头多为九月播种、十月移栽、次年雨水前后收割，基本属于冬季作物，因此现阶段的高温对其没有直接影响。同时，8月中旬的涪陵山火发生地并非青菜头种植地，对后续原料种植也无影响。限电方面，由于近期川渝地区高温，为优先保障居民用电，用电高峰时期的工业用电受到一定限制，但总体来看问题不大，同时公司也通过错峰协调生产、合理安排订单计划等方式灵活应对，因此尽管在电力供应最紧张的一段时期内生产经营有所不便，但公司产能和发货均得到组织保障，仍可满足市场需求。

问：公司餐饮渠道的拓展情况及拓展思路。

答：目前公司餐饮二部在组织架构已基本形成的基础上，持续推动完善各项工作。一方面继续招募专业人员并对已到位员工进行整合培训，以便尽快熟悉并开展相应业务；另一方面，加快适应餐饮渠道特点，抓紧习惯并掌握其运作模式等。从总体进度来看，公司餐饮渠道仍处于开发阶段，尚未形成规模，接下来仍有各方面大量工作要做。拓展思路上，公司目前仍按原有计划，坚持精品战略并围绕公司产品质量及价格高于竞品的特性，首先从三星级以上酒店、具有一定规模和品牌的连锁餐饮、注重食品安全及品质的机构食堂或工厂食堂等渠道着手，在该模式取得一定效果积累一定经验后，再向更多、更大众化渠道拓展。

问：公司针对餐饮二部人员的考核激励策略。

答：激励方面，因餐饮渠道为新开发渠道，该市场从开发到成熟存在过渡期，因此在绩效设计上要充分考虑，配置好不同阶段中定量（调货数量、调货品类等结果指标）和定性（经销商招募、市场宣传及产品推广等过程指标）指标的比重，综合而言，在渠道开发阶段，定量指标占比小一些，定性指标占比大一些，之后随着渠道工作的不断推进，定量指标权重再逐步提升，以达到不同阶段的考核激励目标和效果。

问：公司之前到今年将加大下饭菜等新品投入，目前工作开展情况及效果如何？

答：该项工作正在开展中，其中公司下饭菜（以萝卜为主要产品）新品已于5月上市，并成为公司二季度以来的主推新品。今年公司为新品推广专门做了费用规划和政策支持，同时对经销商考核指标也进行了明确，后续将持续按照公司规划，通过互联网线上宣传+地面推广联动+经销商任务下达等多种方式，执行立体式全方位新品战略。

问：渠道下沉进展及县级市场占比情况。

答：公司渠道下沉工作经过两年多的开展，如今办事处和人员均已配置齐全，今年上半年县级市场营收占比超过20%，同比略有增长。相对省地级市场，县级市场基础相对薄弱、体量小、稳定性差，公司当下及未来仍将耐心投入精力，稳步培育经销商开拓市场，以逐渐形成消费者积淀，拉动销量增长。

问：商超、流通、线上占比？

答：商超和流通作为公司产品传统销售渠道两大构成，占比变化不大，基本仍在三（商超）七（流通）开。线上方面，有公司自营电商和经销商电商两部分渠道，经销商电商尚无单独统计，公司自营电商今年上半年营收5000万左右，同比增长较好。

涪陵榨菜主营业务：榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售

涪陵榨菜2022中报显示，公司主营收入14.22亿元，同比上升5.58%；归母净利润5.16亿元，同比上升37.24%；扣非净利润4.79亿元，同比上升28.38%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7.33亿元，同比上升14.98%；单季度归母净利润3.02亿元，同比上升74.68%；单季度扣非净利润2.84亿元，同比上升65.16%；负债率9.24%，投资收益4065.38万元，财务费用-5173.76万元，毛利率55.1%。

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.66。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.49亿，融资余额增加；融券净流入1144.26万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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