晶科能源：8月27日召开业绩说明会，包括知名机构景林资产，淡水泉的共55家机构参与

2022年8月29日晶科能源（688223）发布公告称公司于2022年8月27日召开业绩说明会，广发基金、南方基金、华泰柏瑞基金、华商基金、长安基金、富国基金、工银瑞信、交银施罗德基金、上投摩根基金、长城基金、华宝基金、华安基金、鹏华基金、嘉实基金、国泰基金、汇丰晋信基金、申万菱信基金、淡水泉、摩根士丹利、安联投资、润晖投资、泰康资产、华夏基金、太平资产、新华资产、平安资管、东方红资管、华能投资、红杉资本、高瓴资本、上海瓴仁、景林资产、中信建投证券、中欧基金、长江证券、东吴证券、海通证券、兴业证券、中金公司、天风证券、华泰证券、招商证券、广发证券、中银证券、汇添富基金、国金证券、光大证券、中信证券、民生证券、浙商证券、东北证券、招商基金、易方达基金、银华基金、博时基金参与。

具体内容如下：

问：未来硅料价格下降对一体化组件盈利的影响？

答：硅料价格下降对一体化组件的盈利影响非常复杂，公司认为一体化企业会有优势，有能力凭借全球品牌渠道以及N型先进产品出货提升保障盈利水平。

问：面对一体化竞争对手和跨界企业扩产TOPCon，公司如何持续保持技术领先优势？

答：公司目前的TOPCon量产转换效率已达24.8%，良率和PERC持平，成本接近，处于垂直一体化企业领先水平。TOPCon属于系统化工程，需要较强的研发组织能力、复杂的产线设计、工艺导入、生产运营等方面的经验和能力，需要较长时间的实践，并非简单的资本介入就能完成。公司下半年TOPCon二期效率目标25%，明年目标25%以上，将持续领先行业。

问：明年全球需求的水平，分市场趋势以及出货指引？

答：目前主流市场目前处于持续上升通道中，预计2023年各区域维持高景气需求，原材料价格下降也会进一步释放积压的地面电站项目。目前公司在各主流市场都有大量的储备项目，将持续保持细分市场的竞争力与策略，适当提高国内市场占比。基于今年的产能布局，公司明年出货增长幅度将大于市场容量的提升比例。

问：上半年公司资产减值和处置规模较多的原因？

答：公司上半年资产减值中主要包括固定资产减值和存货跌价损失。固定资产减值主要是产能升级改造中对部分小尺寸产能的处理，存货跌价损失主要与出货规模上涨、硅料价格大幅上升、以及前期部分国内地面电站中标价格相对较低有关。

问：公司如何看待未来国内市场组件环节的竞争格局?。

答：中国是全球最大的光伏制造基地，市场竞争较为充分。公司与国内市场合作伙伴建立了长期战略关系，关注在分布式市场的推进，有信心通过品牌和渠道进一步提升国内市场竞争力。

问：上半年分销占比显著升的原因？

答：2022年上半年分销占比接近50%，主要源于两大因素1）中国市场上半年地面站装机规模占比不高，大部分集中在户用和工商业分销市场；2）上半年欧洲出货分销市场占比较高。长期来看，公司持续看好已建立品牌优势的海内外分销市场，尤其是N型产品在分销市场的表现。

问：如何看待上半年盈利水平，以及后续升盈利的路径？

答：上半年处于产能投入的周期，公司N型电池生产线新产能处于爬坡中成本较高。同时二季度电池价格上涨，外购电池对盈利水平造成一定影响。随着一体化率提升、N型产品溢价与成本优势逐步体现，预期毛利率有进一步改善空间。

问：未来N型高效组件的盈利能力？

答：N型TOPCon垂直一体化成本逐渐接近PERC，国外市场溢价较高，公司盈利能力将持续受益。

问：TOPCon良率和效率方面新的突破有哪些？

答：年初至今，TOPCon进步显著。目前量产效率24.8%，并在持续上升。良率与PERC持平，且有望年底实现N/P一体化成本持平目标。同时，公司对未来N型组件功率档位的提升也很有信心。

问：PECVD和LPCVD比较有哪些差异？

答：两种工艺路线中，目前LPCVD已经较为成熟，PECVD也在不断进步，两种路线各有优势。LPCVD在成膜质量、稳定性，以及在行业内率先推出有优势，而PECVD在沉积速度、掺杂方面有优势。长期来讲，两种路线在产品成本端差异不显著。

问：未来效的新技术有哪些？后续的TOPCon产能规划？

答：公司将通过SE等新技术导入等方式实现25%及更高的效率水平，另外在实验室对钙钛矿等技术持续关注，为更长期的提效目标做准备。目前TOPCon技术已得到行业大规模验证与跟进，公司年底计划投入35GW产能，后续扩产节奏根据市场情况决定。

问：储能业务方面的规划？

答：公司看好储能的发展趋势与未来需求的提升，会结合本身优势与市场节奏等因素规划新业务的切入。

问：二季度组件成本情况？

答：二季度组件综合成本环比基本持平，虽然硅料持续上涨，但公司通过持续技术提升，特别是硅片端薄片化、电池端单产提升、工艺改进等，抵消了部分原材料价格上涨的影响。

问：三季度TOPCon成本和盈利如何看待？

答：四川限电对公司一体化产能，尤其是N型出货和盈利水平都有一定的影响，下半年公司会通过订单结构和市场结构提升盈利能力。

问：未来N型一体化成本目标？高效率可否转换为高溢价？

答：TOPCon成本目标要做到领先于PERC,更高效率转换为高功率会逐步体现。未来随着系统端BOS成本的摊销、电池性能改善带来的单瓦发电量提升、系统端单瓦获利的提升，有望带来更多N型的溢价。

问：公司未来上游一体化投资策略？

答：公司目前没有建设硅料产能的计划，但会持续加深上游的合作，特别是股权及长单的合作来保障原材料的供应。

问：公司9-10月的排产策略？

答：公司按照满产满销的策略执行排产计划。

问：目前欧洲的库存情况？3-4季度的欧洲市场的趋势节奏？

答：欧洲今年能源危机、电价上涨、分销市场超预期等因素造成库存周转增加，目前处于正常状态，后续欧洲市场依旧保持高景气。

问：美股报表与A股毛利率差异原因？

答：美股会计准则中物流交付费用放在运营费用当中，而股准则放在主营业务成本里。

问：公司其它收益来自哪些方面？未来持续性如何？

答：其他收益主要为政府补助。随着N型产能持续投入，此类收益有一定持续性，具体金额不同季度有波动性。

问：TOPCon合肥二期、尖山二期投产进度？

答：合肥二期、尖山二期预计分别于2022年底、2023年一季度达到设计产能。实际投产进度依公司经营和市场情况而定。

问：TOPCon扩产较快，N型硅片会不会面临紧缺？

答：公司青海30GW硅片投产后，公司自有N型硅片和TOPCon电池产能将形成较好匹配。

问：石英砂等原辅材的供应保障如何？

答：高纯石英砂、POE粒子等供应会体现价格变动，公司目前供应保障正常。

问：主要降本手段？

答：降本在硅片端体现在薄片化和金刚线细线化推进等；电池端体现在提升单线产出、降低电耗、银浆耗量等。未来N型持续降本提效空间更大。

问：公司对于HJT和钙钛矿的看法？

答：钙钛矿属于未来远期的技术，有望结合晶硅做成叠层电池，短期还不具备经济性。相比于HJT，TOPCon在投资和生产成本上更具优势。

晶科能源主营业务：太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化

晶科能源2022中报显示，公司主营收入334.07亿元，同比上升112.44%；归母净利润9.05亿元，同比上升60.14%；扣非净利润8.03亿元，同比上升299.2%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入187.26亿元，同比上升138.55%；单季度归母净利润5.04亿元，同比上升55.5%；单季度扣非净利润5.03亿元，负债率76.06%，投资收益-3733.39万元，财务费用-624.47万元，毛利率10.25%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为13.95。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入994.2万，融资余额增加；融券净流入1.54亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晶科能源（688223）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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