共创草坪：8月17日召开业绩说明会，中信证券、东北证券等90家机构参与

2022年8月24日共创草坪（605099）发布公告称公司于2022年8月17日召开业绩说明会，中信证券、东北证券、榕树投资、中邮理财、中信里昂、叙永金舵、昭融汇利、开源证券、前海互兴、红杉资本、慎知资产、天风证券、立格资本、鹏万私募、容光私募、TX Capital、鑫绰投资、雪球私募、广银理财、诺昌投资、翎展私募、Alpine Investment Management、招商证券、勤辰私募、逸原达投资、中庚基金、人民养老、创金合信、泰信基金、广发证券、汇丰晋信、华商基金、中欧基金、国盛证券、信达澳亚、太平养老、浦银安盛、嘉实基金、易方达基金、银华基金、华能贵诚、华宝基金、申万菱信、海富通基金、安信证券、华泰柏瑞、长江养老、翼虎投资、利得基金、财通基金、尚诚资产、国金基金、东兴证券、方正富邦、建信信托、华泰证券、财通证券、磐厚投资、宏道投资、东海证券、久持投资、光大证券、平安养老、金舵投资、南方基金、九泰基金、中金公司、重阳投资、平安基金、弘则投资、域秀资产、昭融匯利、常春藤资产、中加基金、丰琰投资、华鑫基金、招商银行、海通证券、聚信安盈、斯诺波投资、赢动私募、广发基金、中船财务、优美利投资、云君资产、丰源正鑫投资、Lazard Asset Management、China Alpha Fund Management、中信建投、Invesco (HK) Limited参与。

具体内容如下：

问：欧洲市场目前的业务占比如何？美国现在的高通胀是否对该地区的订单产生了影响？东南亚地区增长的原因是什么？公司是否有拓展新的市场？

答：欧洲地区业务正常情况下占比为三分之一以上，但今年上半年受到俄乌冲突和欧洲通胀的叠加影响，该地区客户的进货频率和数量明显下降，欧洲地区销量占比下降至30%。我们认为欧洲市场在一段时间内需求会受到影响，但是需求只是被延后了，不会发生根本性的改变。美国的高通胀对订单需求也带来一定影响，上半年美洲区总体实现了36%的增长，但从7月、8月来看，增速已经有所放缓，不过这也有季度性下单的影响，总体上我们判断需求情况还是正常的，一般因为圣诞节的原因，第四季度还会有一个出货的高峰，全年预计能够保持两位数以上的增长。今年东南亚保持快速增长的态势，主要原因是东南亚市场对价格比较敏感，去年由于海运费较高，出货量的基数比较低，只有个位数的增长。今年随着海运费下降，需求升，上半年销量增速达到25%。关于新市场的拓展，公司一直在不断地开发新客户，除了传统的批发商和超市渠道，也正在积极开拓新的渠道。此外，2021年公司销售覆盖的国家和地区从120个已经增加至140个国家。

问：各个区域的毛利率是否有明显差异，背后的原因是什么？公司产品毛利率比较高的原因是什么？

答：美洲地区，尤其是北美区域的毛利率是最高的，还有一些主要发达国家，像日本、澳洲，毛利率也会高一些。相反，东南亚、中东这些区域毛利率会低一些。原因很简单，美国、欧洲这些区域的消费者更看重的是产品的品质，价格因素靠后。东南亚、中东非地区的消费者主要看重的是价格，竞争比较激烈，毛利率会比美洲、欧洲地区低。人造草坪是一个细分的小行业，而且我们的市场主要是在海外，新的进入者想进入海外市场是比较难的，不像国内其他产品，是把国内市场做完了再做海外市场，我们比较特殊，国内市场占比很小。而且前十大草坪企业占比已经超过55%，市场集中度比较高，新的进入者再去开拓市场是比较难的。

问：越南工厂目前的产能利用率如何？越南的生产经营是否受到当地疫情的影响？安排在越南工厂生产在成本上较国内会不会更有优势？越南三期目前的规划进度是什么情况？

答：欧洲市场的订单主要在越南工厂排产，所以欧洲市场订单减少会对越南工厂的产能利用率有一定影响，总的来看，目前产能利用率在60%-70%。关于疫情的问题，越南从去年十月份便已经全面放开管制，现在感染者基本上也是无症状居多，目前疫情对越南工厂的生产经营已经没有影响。综合来看，越南工厂制造成本略低于国内工厂，但优势也不明显，主要是越南的人工和能源成本低于国内，但人工效率也比国内低。而且越南供应链尚不完善，很多原材料要从国内购买，考虑运费等因素，最终制造成本的差异并不明显，安排在越南生产还是主要为了解决关税差异地区的供货，例如对越南实行零关税的欧盟地区。至于越南三期的规划进度，我们新的海外工厂建设预计在今年第三季度或第四季度启动，计划在明年第四季度投产。

问：人造草坪的主要行业壁垒体现在哪？公司的主要竞争对手情况如何？公司较竞争对手的差异体现在哪里？

答：人造草坪具有一定的行业壁垒。运动草在权威体育机构的认证上具有较高的壁垒，全球很少企业能够通过优选供应商资格认证。休闲草虽然没有认证体系，但在欧美等发达国家对产品的品质和服务要求比较高，仅靠价格竞争很难进入，通常休闲草渠道客户都非常稳定，因此具有一定的渠道壁垒。此外，人造草坪行业属于细分的小行业，设备供应商普遍规模较小，通常在市场上采购的设备还需要进行内部改造，才能在质量和性能上得到提升，新的进入者很难在短期内掌握技术诀窍。截止2021年，全球市占率前十名的草坪企业，销量占比达到55%，其中中国企业数量增加到5家，人造草坪行业的产能更加向中国企业集中。在运动草领域，欧美草坪企业相对垄断了发达国家市场，国内草坪企业则占据了休闲草市场，因此目前公司的主要竞争对手还是国内草坪企业。我们跟竞争对手的差异主要就是在产品品质、渠道、研发三个方面。产品品质方面，目前公司同时是国际足联、世界橄榄球运动联盟、国际曲联全球人造草坪优选供应商。以国际足联优选供应商为例，目前全球一共只有8家企业获此认证，且获得认证后国际足联还有严格的考核机制，不合格企业会被取消认证资格。公司2013年至今都是整个亚太地区唯一一家国际足联优选供应商。说明我们的产品品质相对于竞争对手有较明显的优势；渠道方面，我们较早进入美国、日本等市场，很早就占领了这些渠道，有一定的先发优势，并且这些市场更加注重产品品质，其他企业单纯靠价格竞争很难成功，因此比较稳定；在研发方面，休闲草产品在视觉、触觉的仿真度、针对不同气候条件的定制化及对消费者个性化需求的满足上要求比较高，一般规模较小的企业每年很难有足够的研发投入。而我们的研发投入无论是绝对值还是相对比例上在行业中都比较高，设备、工艺、配方的研发和改善每年都会给公司带来收益，保证了公司的竞争优势。

问：休闲草保持快速增长的原因是什么？未来是否还能保持稳定增长？国内市场的情况如何？目前是否有什么措施开拓国内休闲草市场？

答：休闲草产品2000年左右才在欧美等发达国家出现，仍然有很多消费者还不了解休闲草产品，所以休闲草的增长主要还是因为应用场景的增加和渗透率的不断提高。以美国为例，我们内部评估其渗透率也只在5%左右，还在发展初期，远远没达到成熟阶段，因此我们预估休闲草在未来的3-5年还是能保持比较快的增速。公司的国内休闲草市场目前基本上还是空白，国内休闲草应用场景更多的还是建筑围挡等低质低价的产品，海外的休闲草应用场景目前在国内较少。不过，以印度市场为例，连续三年其休闲草的年均复合增长率在50%以上，但其居民消费水平尚不如国内，所以我们认为国内对休闲草的需求是存在的，只是消费者目前对产品的认知不够，并且不了解产品购买的渠道。现在我们已经在通过线上推广的方式，例如开设天猫、京东旗舰店等进行休闲草产品推广，目前销量保持快速增长，但基数仍然较小，培育市场还需要相对较长时间。

问：国内运动草营收较去年同期为何有所下降？国内的体育政策对公司运动草销售有影响吗？另外，公司有一部分铺装业务的收入，之前公司似乎不太涉及铺装，这部分具体情况是怎样的？

答：一季度和二季度国内运动草需求下降主要是受到上半年疫情多点散发导致部分社会场地铺设计划推迟的影响，并且照往年情况来讲，国内运动草主要集中在三季度施工，从7、8月的数据来看，出货较去年同期是有所增长的，上半年的需求延迟到了三季度实现，弥补了上半年的缺口。体育政策的滞后性比较明显，国家2020年出台的社区足球政策，到现在还没有落地，还有全面健身计划等体育政策，与地方财政资金是否充沛密切相关，近两年地方财政资金主要用于疫情防控，体育设施投资的资金相对较少，所以体育产业政策的落实还需要一段时间。关于铺装业务的收入，主要是因为去年我们在海外中标了一批铺装项目，今年这些场地已经开始陆续交付，因此确认了逾五千万的工程铺装收入，但是海外铺装业务目前并没有全面展开，只是局部的业务突破，持续性不是很强，公司经营模式还是主要以销售人造草坪产品为主。

问：原材料价格一直在高位运行的话是否会对公司的成本产生较大的影响？目前公司是否有价的计划，价格的整体变化趋势是怎样的？客户目前的下单模式是否有改变，比如对出货速度要求更高？

答：原材料价格走高会对成本产生较大的影响，因为我们原材料占成本的比重大致在70%，下半年原材料价格小幅下降，趋势上来看比上半年要好。关于提价问题，因为我们目前的报价模式是年度报价和按单报价各占一半，按单报价就是随行就市，业务人员会根据汇率和原材料的价格核算成本进行即期报价。年度报价的订单通常我们在年度内一般不会调整价格。至于客户的下单模式，我们感觉没有特别明显的变化。因为我们本身就是定制化的产品，客户的下单周期就是一到两个月，本身周期并不是很长，再加上我们需要考虑海运的时间，在出货速度上目前也没有感觉到明显的变化。

共创草坪主营业务：人造草坪的研发、生产和销售,是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业

共创草坪2022中报显示，公司主营收入13.15亿元，同比上升12.89%；归母净利润2.09亿元，同比下降3.55%；扣非净利润2.02亿元，同比上升1.71%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入6.34亿元，同比上升0.34%；单季度归母净利润1.23亿元，同比上升5.09%；单季度扣非净利润1.2亿元，同比上升17.15%；负债率25.8%，投资收益15.73万元，财务费用-4118.24万元，毛利率25.9%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.79。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，共创草坪（605099）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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