塔牌集团：8月10日接受机构调研，包括知名机构淡水泉的共24家机构参与

2022年8月11日塔牌集团（002233）发布公告称公司于2022年8月10日接受机构调研，上海国泰君安证券资产管理有限公司、嘉峪投资、东海基金、湘财基金、东方证券、上海君犀投资管理有限公司、博时基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司、前海开源基金管理有限公司、淡水泉、进门财经 、浙商基金管理有限公司、红土创新基金管理公司、平安基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、银河证券、中银证券、晟视天下资产管理有限公司、上海辰翔投资管理有限公司、上海锐至信息技术股份有限公司、国华兴益保险资产管理有限公司、长城证券、鹏扬基金、招商信诺资管参与。

具体内容如下：

问：我们看到公司《2022 年半年度报告》中披露环保处置有 585 万元营收，请公司介绍一下目前环保产业的产能和未来的规划是怎样的？

答：《2022 年半年度报告》中披露的环保处置 585 万元营收系惠塔环保处置危废收入。2021 年底，公司收购了惠塔环保 60%股权，惠塔环保主营工业废弃物的收集与处理，年处理不锈钢污泥规模为 25万吨，预计下半年处置量和营收将会有所增加。

问：《2022年半年度报告》中披露的骨料（石灰石及废渣）毛利率为49%，低于行业骨料毛利率，请是什么原因造成的？

答：这一部分石灰石及废渣主要是处置矿山低品位、无法用于水泥生产的废石，产销量较小，能用于水泥生产的石灰石原则都不外销，与其他水泥企业的建筑骨料有所不同，因售价较低，因此毛利率也就相对较低。

问：《2022年半年度报告》中披露的研发费用较去年同期上升，请研发费用主要投在哪些方面？

答：近几年研发费用上升均是用于水泥主业方面，主要是为应对双碳政策带来的水泥行业变革，不断降低能耗和排放水平，并力争达到行业内先进水平，企业未雨绸缪，主要围绕减少排放、降低能耗、提高效率方面进行，预计这方面研发投入将会持续。

问：《2022年半年度报告》中披露的今年上半年阶段性加大熟料销售，请下半年若水泥行情转好，是否会改变熟料销售策略？

答：今年上半年为平衡生产而阶段性加大熟料销售，保证熟料生产线连续运转可以获得最优生产成本，公司自产熟料优先满足自用，有富余的情况下才会考虑外销。下半年若水泥需求增加，公司将会减少熟料外销。

问：《2022年半年度报告》中披露的公允价值变动较大，请主要是哪些因素导致的？下半年有什么计划减小公允价值变动对业绩波动的影响？

答：上半年利润表“公允价值变动收益”项目主要是证券投资浮亏，受股指下跌的影响，公司证券投资收益也跟随下跌。下半年，公司在证券投资方面一是严控规模，减少规模可以减少波动，从而减少对公司业绩的影响，二是审慎投资，要精选投资行业和标的及投资机构，尽可能提高投资收益。

问：《2022 年半年度报告》中显示，由于煤、电、原油价格上涨，水泥行业进入高成本时期，请公司下一步在降成本方面有什么措施？

答：针对水泥行业形势变化，公司按照“疫情要防住，经济要稳住，发展要安全”的部署要求，强化成本管控意识，层层传导压力，增强全员危机感、紧迫感，激发队伍责任感、使命感，共克时艰，深入开展“强基固本、开源节流、降本增效”活动，全面推行精益化管理，一是完善市场化采购机制，降低采购成本；二是加强现场管理、优化生产工艺，降低生产成本；三是推进瘦身强体、严控费用支出，尽可能减少运营费用；四是通过加快光伏发电项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业等建设，不断提高智能制造水平，节约资源，减污降碳，降低能耗；通过上述措施和办法，不断降低成本，实现传统产业的绿色转型和高质量发展，持续提升企业竞争力。

问：公司的水泥熟料生产线能耗在行业内处于怎样的水平？

答：根据《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，水泥熟料能效标杆水平为 100千克标准煤/吨，基准水平为 117千克标准煤/吨。公司共有 8条水泥熟料生产线，各水泥熟料生产线单位标准煤耗虽略有差异，但全部在能效基准水平以内，其中两条万吨生产线达到能效标杆水平。公司非常重视能耗管理，计划在 2 年内通过技术改造、替代燃料项目等措施尽早使 5000t/d熟料生产线能效达到标杆水平。

问：我们了解到当前部分地区普遍加大错峰生产力度，请广东的情况怎样？目前广东是否有限产政策，公司各生产线开工率怎样？是否有受周边省份新增产能影响情况？

答：鉴于上半年房地产投资增速下行、基建资金到位时滞、疫情影响叠加广东 5、6月雨水天气频繁，水泥需求明显下滑，各水泥企业均处于高库存，为维持水泥行业良好秩序，错峰停窑天数由 60天增加到 80天。

问：公司余热发电、光伏发电项目情况怎样？是否能覆盖水泥企业生产用电？经济性如何？

答：公司 8 条生产线均配套建设有余热发电，公司余热发电可满足熟料生产所需电量的 60%左右，按 2022 年上半年余热发电供电量折算，相当于节约 2.68万吨标煤。

问：公司石灰石储备情况怎样？

答：水泥企业是资源性企业，石灰石是最重要的资源，石灰石资源储备是否足够和品位高低直接影响水泥企业的生存发展和产品成本。公司历来重视石灰石资源的储备，并且根据石灰石储备情况提前进行矿山扩建等工作，保证有充足的石灰石储备。

问：2021 年上半年煤炭价格上涨对公司生产成本造成影响有多大？公司煤炭采购的模式是怎样的？

答：今年上半年煤炭价格持续维持高价状态，公司煤炭采购价格同比上涨了 53.91%，导致公司水泥平均销售成本较上年同期上升了 25.78%。

问：公司 2021 年度分红比例较以往有所下降，今年上半年净利润下滑，请未来分红政策是否会发生变化？

答：2021 年度分红较过往三年有所下降，但仍保持较高的股息率。今年上半年实施的 2021年年度分红比例有所下降，主要是基于今年年初公司预判水泥行业形势会有所变化，一是为更好地应对双碳政策带来的水泥行业变革，提前布局光伏发电项目、水泥窑协同处置固废、技术改造项目、替代原燃材料项目及研发分别粉磨配制水泥技术等，资本性开支较大；二是希望保留一定的现金，把握可能的投资机会，在水泥景气度下降时，抓住合适的并购机会进一步做大做强水泥主业。

塔牌集团主营业务：水泥的生产、销售。

塔牌集团2022中报显示，公司主营收入25.93亿元，同比下降28.64%；归母净利润1.75亿元，同比下降80.9%；扣非净利润2.05亿元，同比下降75.54%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入13.38亿元，同比下降37.26%；单季度归母净利润1.22亿元，同比下降78.31%；单季度扣非净利润9057.16万元，同比下降84.2%；负债率11.21%，投资收益8835.68万元，财务费用-1850.99万元，毛利率20.44%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7775.93万，融资余额减少；融券净流出277.92万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，塔牌集团（002233）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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