莱茵生物：8月8日接受机构调研，天风证券、融通基金等17家机构参与

2022年8月10日莱茵生物（002166）发布公告称公司于2022年8月8日接受机构调研，天风证券吴立、融通基金张文玺、财通证券资管施如画、中国人保资管毛一凡、鹏华基金林伟强、南方基金孙伟仓、大家资产石泰华、长沙银行陈鑫、其他150位机构投资者、方正证券刘畅、广发证券罗佳荣、招商基金朱之光、长城基金梁福睿、中信建投基金周户、嘉实基金李昊泽、博时基金张弘、中信保诚基金闾志刚参与。

具体内容如下：

问：报告期内毛利大幅上涨的主要因素有哪些？

答：一是价格因素，今年上半年天然甜味剂产品售价出现一定程度的提升，主要是因为 2021 年原材料收购价及今年上半年辅料、化工产品价格上涨的带动；二是成本降低，公司近年持续进行技术改造，主要围绕产能的提升、工艺的优化、能耗物耗降低、收率的提高等方面，形成较好的规模优势、成本优势，公司预计技改的红利将能维持 1-2 年，持续强化公司植物提取行业竞争力；三是产品销售结构的持续优化，高附加值产品能为公司带来更丰厚的利润。综合以上多种因素，今年上半年主营植物提取业务毛利率获得有力提升。

问：您刚到今年上半年天然甜味剂价格出现上涨，这个是偶发性还是会持续的？马上到四季度收原料的时期，公司预计今年原材料价格如何？

答：公司认为今年上半年产品涨价的持续性应该说不是特别强，预计会逐步归至正常位置。根据今年年初公司种苗发放量、合作签订的种植面积等数据来看，今年原材料价格能保持在较合理的水平，公司预计下半年毛利率基本上也能维持 35%左右的水平。但从更长期的角度来看，受土地成本、人工成本上涨的影响，公司预计原材料采购价将会呈现向上的趋势。

问：从市面上了解到一些品牌陆续有推出添加罗汉果的饮料，是否这个产品发展有望加速？未来几年如果需求快速增长是否会受到产地限制？公司产能储备如何？

答：今年上半年罗汉果提取物销售情况比较好，我们认为主要是基于罗汉果提取物的应用的多样性及口感接近蔗糖等特性，让国内外客户对其青睐度快速提升。我们也非常高兴看到市场的热烈反响，罗汉果提取物单位甜度价格较高，但通过今年上半年的高增速以及茶饮品牌对其的偏好来看，下游消费品牌更看重成本的习惯正在改变，消费市场倒逼品牌作出更多创新的改变，将利好天然甜味剂行业的发展。公司预计罗汉果提取物下半年也能继续维持较好的增速水平。

问：公司与芬美意上半年合作及续约计划如何，对于续签成功是否有信心？芬美意与 DSM合并对公司续签的谈判有何影响？

答：今年上半年芬美意采购额达 3793 万美元，同比增长 32.06%，根据上半年与芬美意合作及国外市场持续增长的需求情况来看，芬美意全年采购额有望超本年约定采购目标。

问：公司对合成生物学的看法？未来是否有可能介入该领域？

答：合成生物学代表未来的一个发展方向，对植物提取行业来说，合成生物学能让企业摆脱对原材料的高度依赖及价格波动的影响，但现阶段转换率等问题还有待进一步提升，随着合成技术的不断进步，待未来成本降至与植物提取方式一致甚至更低，商业可及性获得提高，发展将会更迅速。公司也在持续关注该领域及一些项目，尤其是公司目前重要产品涉及的领域。

问：请介绍一下公司与子承生物的合作。

答：公司与子承生物的合作也是上升到战略级别的合作，子承生物团队来源于曾经的国内乳酸菌饮料龙头太子奶，整个团队具备较强的产品打造及营销能力。本次合作主要是公司为子承生物提供天然甜味剂产品的解决方案服务及独家供应，这是公司在应用解决方案领域为国内品牌赋能的标志性项目，整体毛利率较为理想，有利于公司积累配方及提供应用解决方案服务的经验。

问：天然甜味剂行业新增产能及新进入者情况如何？能请公司介绍下甜叶菊专业取工厂新增产能项目的推进情况？

答：公司暂时没了解到天然甜味剂行业内有较大新增产能的出现。

问：公司现阶段美国工业大麻团队建设情况如何？下半年主要工作计划是？

答：公司在今年 4 月委派了一位总经理赴美，负责公司在北美的所有业务，同时总部也在调整美国子公司间的组织架构及业务体系划分，Hemprise 主要负责工业大麻提取业务，依托 Layn US 储备的客户网以更好开展工业大麻的市场拓展。美国工业大麻提取工厂自动化程度较高，除基本的生产操作人员、财务、行政人员外，不需要太多工作人员，人工成本可以得到一定控制。

问：公司工业大麻业务的新合作洽谈情况如何？未来是以自主加工还是代加工为主？

答：现阶段有几个工业大麻项目在洽谈中，植物提取行业签订大客户合作会包含客户验厂等步骤，同时公司也在加快申请工业大麻相关资质，一般可能需要 3 个月左右，因此正式合作的达成需要一定的时间周期，希望投资者们耐心等待，如公司签订重要合同会依规进行披露。

莱茵生物主营业务：罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成份的高纯度单体和标准化提取物的生产。

莱茵生物2022中报显示，公司主营收入6.42亿元，同比上升41.71%；归母净利润1.33亿元，同比上升123.62%；扣非净利润1.12亿元，同比上升218.97%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.59亿元，同比上升55.01%；单季度归母净利润9490.82万元，同比上升149.15%；单季度扣非净利润8261.3万元，同比上升272.17%；负债率37.29%，投资收益253.86万元，财务费用852.38万元，毛利率36.28%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2078.43万，融资余额减少；融券净流入15.03万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，莱茵生物（002166）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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