涪陵榨菜：8月2日接受机构调研，包括知名机构淡水泉，盘京投资，正心谷资本的共134家机构参与

2022年8月3日涪陵榨菜（002507）发布公告称公司于2022年8月2日接受机构调研，BlueOceanAssetManagementZhou Quan、Point72 Asset Management陆怡云 Becky、天风证券吴文德 薛涵、天弘基金马雪薇、天治基金管理有限公司王策源、同犇投资龚小乐 刘慧萍、万家基金王琴 王丁、未来资产陈冰瑶、西部利得基金靳晓婷、西南证券朱会振 舒尚立、汐泰投资冯佳安、星泰投资陈婷婷、Schroders安昀 童若凡、兴全基金管理有限公司陈宇、旭松伍信宇、雪石资产周稳、循远资产张朝宁、亚太财险董丽蒙、野村于芝欢、野村东方国际证券季懿宁、英大保险资管孙颖、友邦保险姬雨楠、长江证券研究所陈硕旸、wfund陈涛、长信基金刘亮、招商证券于佳琦 任龙、浙商基金韩佳伟、正心谷资本李安宁、中荷人寿赵泽臣、中金黄佳媛、中金公司宗旭豪 肖婧怡、中欧基金运舟韩婧、中视领成基金李飞、中泰自营韩丽萍 唐朝、安信证券侯雅楠、中信建投王仕捷 陈语匆、中银理财姚磊、中邮基金马姝丽、中邮理财胡泊、中邮人寿孙婉宁、宝盈张若伦、北京清和泉资本帅也、北京志开投资管理有限公司吕斐斐、贝莱德基金胡楠、博时基金陈曦、财通证券自营毕晓静、Comgest康丽丽、大家资产张婧、淡水泉贾婷婷 陈睿婕、东方基金吕燕晨 张博、东证资管孟博、方圆基金Lucy、涪陵榨菜韦永生 汪靖淞、富达国际LyndaZhou、富国基金徐哲琪 余驰、高毅王治璇、歌斐资产刘琳玲、CPE张喆、工银瑞信基金管理有限公司袁辰昱、光大保德信基金王凯、光大自营苏晓珺、光证资管江俊晨、广东竣弘投资管理有限责任公司李晋艺、广发方一苇、广发证券资产管理有限公司高峰、广发资管张冰灵、广州市圆石投资有限公司李益峰、国海证券肖依琳、DaisyPoint 基金卢亦卓、国海资管李泽明、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、国金基金代林玲、国融基金彭双宇、国泰基金陆经纬、国泰君安徐洋、国泰君安国际俞春梅、海宸王鹏程、海通资管贺然、瀚亚投资黄海晨、MIGHTY DIVINE曹阳、合众资产苏杨、弘毅远方基金王兴伟、红土创新基金管理有限公司张洋、泓澄投资项洪波、华润元大基金罗黎军、华泰证券龚源月 倪欣雨、华夏基金管理有限公司李柄桦、华夏未来资本张潇筱、汇丰宋丽华、汇华理财游彤煦 孙强、OctoRiverBruce、惠理基金樊晓阳 廖欣宇、建信保险资产管理有限公司严迪超、交银施罗德张程、金鹰基金蒲启迪、璟恒投资邓安迪、九泰基金邓茂、巨杉资产李晓真、开源资管黄子航、李鑫鑫、民生通惠江博文、ParantouxCapitalMaAlice、明达资产葛皓青、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、摩根资产胡昀昀、南方基金李榴心、南京证券宋芳、诺安基金李新帜、诺优资产瞿继承、盘京投资陈静、鹏扬基金曹敏、平安基金管理有限公司周金菲、PinpointAssetManagement张凤涛、前海开源刘智博、榕树投资黄安麟、睿郡资产谭一苇、善道投资杨稳建、善渊投资刘明霞 李茹燕、上海沣杨资产管理有限公司曲亮、上海和谐汇一资产管理有限公司刘天雨、上海理成资产管理有限公司林丽芬、上海融湖投资管理中心黄艳秋、上海世诚投资彭希曦、Point 基金蒋毅 Jerry 贺美琪 Christina、上海潼骁投资发展中心有限合伙王卓文、上海相生资产管理有限公司苏文晶、上海信璞私募基金张艺冉、申万研究曹欣之、深圳民森投资刘倩、深圳市红筹投资有限公司蒋凌萌、深圳悟空投资杨蕊菁、施罗德陈健骥、四川发展证券投资基金管理有限公司胡杉杉、泰康香港Iris参与。

具体内容如下：

问：公司对下半年销售的展望

答：上半年因疫情反复，市场动销受到一定影响，同时也限制了线下推广活动的开展；下半年开始，市场逐步恢复正常，公司也在适时加大线下推广宣传。与此同时，公司上半年进行了战略调整，对产品品质和包装进行了升级换版，并推出下饭菜、调味菜新品，为下半年的发展打下基础；在下半年市场环境保持稳定的前提下，公司将从品牌宣传、品类及渠道拓展等方面持续发力，力争突破发展，以拉动销量增长。

问：公司下半年品牌宣传规划

答：品牌宣传对销售的拉动是一个长期见效的过程，需公司持续进行品牌投入，公司下半年投放渠道方面，一是将持续进行互联网公关，以维持和加深公司产品对消费者的影响，二是在外部环境稳定的情况下（如疫情有效控制等），逐步增强推广力度，如投放公交站台及车身广告等。在品牌宣传实施过程中，公司将分阶段规划执行和评估，整体上看，今年品牌宣传费用规划较去年减少。

问：价对上半年及后续销量的影响

答：消费者对产品提价需要一个适应的过程，公司去年末提价后，短期内对销量造成了一定影响，今年3月公司在价格不变的情况下对产品进行了升级换版，以更好的产品价值匹配价格从而加快消费者适应，二季度销量因此有所提升，后续公司将持续优化产品，以更好实现消费者服务促进动销。

问：上半年电商、县级市场方面的销售占比

答：自营电商方面，上半年受疫情影响，出现部分区域产品配送受限等情况，总体销售在5000万左右，占比较小。县级市场目前销售占比在20%-30%区间。

问：公司对泡菜和萝卜等下饭菜品类的拓展新增了哪些措施？以及未来对榨菜品类的影响

答：一是政策支持方面，相较以往有所增加；二是品牌传播投入方面，公司对泡菜和下饭菜专门配置了推广费用。作为公司矩阵式发展中的重要品类，泡菜和下饭菜目前相比榨菜基础仍然较弱，因此公司在资源配置及任务考核上均有专门考虑；同时由于泡菜和萝卜等品类相比榨菜市场空间更大，并且这两个品类目前体量占比较小，未来增长潜力巨大，能够对公司产品矩阵式发展起到很好的助力作用，推动公司从“小乌江”到“大乌江”转变。

问：半年报显示经销商数量下滑的原因

答：一方面经销商数量为时点数，今年半年末与去年年末时点数相比较，有小幅增减属于正常波动；另一方面，公司此前开发了大量县级市场经销商，其体量多数较小，变动频率大，且新合作经销商存在一段时间的磨合期，稳定性较省地级市场经销商更差。未来公司仍然以“分渠道配置专业经销商”为准则，持续推动经销商体系建设的精细化、效能化。

问：公司助力终端价格传导的措施

答：公司在不同阶段有不同的线下市场推广措施，如开展新品试吃、特价促销、搭赠产品、节日活动等，同时还有标准化陈列、堆头等常态化的推广措施，将结合需要和实际情况因时因地制宜。

问：公司如何对终端进行窜货、价格管控，如何保障经销商利润

答：公司在进行出厂价提价之后会考虑到各层级经销商利润水平，保障整个产业链条的可持续健康发展，对经销商给出终端指导价格，合理承接价格传导。价格管控方面公司主要从两个层级进行监管，第一个是经销商层面，公司鼓励经销商互相对货源进行监督管控，当发现自己区域内出现窜货货源可向公司举报，由公司进行处理处罚；第二个是终端层面，公司对同一产品、同一消费水平地区产品终端价格差进行管控，保障经销商合理利润的同时，将产品价格维持在同一水平，保证价格体系总体有序。

问：上半年萝卜毛利下滑的原因

答：主要为今年上半年东北新建萝卜产能部分投产，投产后前期生产量不大，规模效应尚未体现。

问：餐饮渠道方面产品布局情况

答：公司今年针对餐饮渠道有专项布局，包括独立设置办事处、专门配置销售人员以及开发餐饮渠道特定产品等。餐饮端产品规格与家庭端不同，其中大包装产品相较家庭端小包装产品成本更低、克单价更小。同时，公司餐饮渠道受众多为连锁餐饮企业、学校食堂、星级酒店等，对产品质量要求较高，公司能够以较高于其他品牌的价格向其提供更优质的餐饮端产品。

涪陵榨菜主营业务：榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售

涪陵榨菜2022中报显示，公司主营收入14.22亿元，同比上升5.58%；归母净利润5.16亿元，同比上升37.24%；扣非净利润4.79亿元，同比上升28.38%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7.33亿元，同比上升14.98%；单季度归母净利润3.02亿元，同比上升74.68%；单季度扣非净利润2.84亿元，同比上升65.16%；负债率9.24%，投资收益4065.38万元，财务费用-5173.76万元，毛利率55.1%。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为45.9。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.1亿，融资余额增加；融券净流出1580.98万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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