万盛股份：7月20日接受机构调研，中泰证券、申万菱信基金等6家机构参与

2022年8月3日万盛股份（603010）发布公告称公司于2022年7月20日接受机构调研，中泰证券谢楠、申万菱信基金路辛之、中信资本周阳、汇添富基金刘高晓、东方资管毛鼎、国联安基金王栋参与。

具体内容如下：

问：山东汉峰、山东潍坊以及大伟二期进度如何？什么时候投产？

答：山东汉峰已经做好投产前的准备，各项公用设施调试完成，已正常运行，待各种原料全部到位，即可投产。

问：公司阻燃剂现在的下游需求及二季度业绩如何？

答：今年上半年因全球疫情持续扩大及俄乌战争引起欧洲能源危机等短期内导致全球流动性减弱，项目开工率不足，消费降级，磷系阻燃剂下游需求短期内明显下滑。从整个长期的逻辑来看，我们下游的应用需求是比较明确的，所以我们对公司未来工程塑料阻燃剂下游的需求还是比较看好。经与下游客户沟通认为随着疫情好转及俄乌战争、欧洲能源危机结束，全球经济恢复，磷系阻燃剂下游需求将会恢复，但目前这个时间很难估测。

问：公司BDP和TCPP的价格多少？盈利情况如何？

答：截止7月底，BDP的市场价格在24000元/吨左右，毛利率基本能维持在30%以上的水平。作为全球最大的BDP生产、销售企业，具有行业内领先的管理经验和技术工艺沉淀，且公司拥有全球化的销售网络布局，全球领先的智能化连续化产线，良好的品牌效应及大客户合作体系，未来随着一体化产线投产，公司在工程塑料阻燃剂市场将更具优势；TCPP的市场价格在10000元/吨左右，现处于微利水平，TCPP技术门槛没有工程塑料阻燃剂高，而且这个产品在前几年为公司贡献的利润比较有限。去年以来，有一些新进入者加入，叠加疫情、欧洲能源危机导致开工率降低，下游需求减弱，市场竞争比较激烈。目前，市场上大部分竞争对手都不是一体化生产，待山东一体化投产后，TCPP的竞争优势会逐渐体现。

问：公司大伟的产品市场需求情况如何？

答：大伟子公司生产胺助剂及催化剂系列产品。其中胺助剂可以分为脂肪叔胺、伯胺、酰胺及特种脂肪胺四大系列，主要用于个人护理材料、消毒剂、杀菌剂、水处理、涂料、医药中间体和润滑油添加剂的中间体、电子化学品等领域。随着人们生活水平提高以及安全、卫生意识加强，全球洗手液、杀菌剂和抑菌剂个人护理产品需求增长，从而脂肪叔胺系列产品需求增加。

问：五氯化磷应用在下游哪些领域？目前价格如何？公司设计了多少产能？

答：五氯化磷产品大部分用到六氟磷酸锂领域，小部分用在高端的阻燃剂或者医药、农药的中间体。根据券商研究报告：“预测2022全球新能源汽车销量有望达978万辆，对应电解液实际需求达99.5万吨，对应2022年全球六氟磷酸锂实际需求达12.43万吨；预计2025年全球新能源车销量达2484万辆，对应电解液需求超 260万吨”，按1吨六氟磷酸锂需要1.5吨五氯化磷可以推算得出2022年及2025年五氯化磷的用量分别是19万吨、49万吨。五氯化磷下游需求增速较快。

问：五氯化磷投产后，客户需要验证吗？

答：公司现已积极与潜在客户在进行对接洽谈，待产品出来，验证合格后即可正常销售。不同客户有不同的要求，验证周期快则一周左右，慢则一个月左右，主要视公司产品的品质情况来确定。

问：公司未来是怎么规划的？

答：公司专注于功能性精细化学品的研发、生产和销售，深耕于磷系阻燃剂行业，磨练打造了公司在精细化工领域精益管理、客户优先、全球化的优良基因，成长为全球磷系阻燃剂细分龙头。基于万盛既有产业基础、复星南钢生态资源、化工行业发展趋势三方面的背景，结合万盛当前业务体量以及发展规划，对未来发展板块分为三类：“核心业务”即聚合物添加剂板块，夯实基础做强、做大；“发展业务”即胺及日化原料板块，逐步优化产品布局、扩大市场份额，努力成为中国功能日化原料领先企业；“战略业务”包括新能源材料板块、电子化学品板块与生物技术板块，基于现有自身禀赋与生态资源，持续跟进技术创新，加强研发投入和前瞻布局，寻找发展机遇。公司将集中资源，优先夯实“核心业务”；系统建设“发展业务”；机遇布局 “战略业务”，努力成为低碳与创新驱动的“全球优秀的功能新材料供应商”。

万盛股份主营业务：功能性精细化学品的生产、研发和销售

万盛股份2022一季报显示，公司主营收入8.9亿元，同比下降3.86%；归母净利润1.29亿元，同比下降36.89%；扣非净利润1.28亿元，同比下降36.83%；负债率20.79%，投资收益12.31万元，财务费用431.66万元，毛利率27.38%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万盛股份（603010）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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