全球股市立体投资策略周报11月第2期：北美经理人持仓自10月高点回落

（以下内容从海通国际《全球股市立体投资策略周报11月第2期：北美经理人持仓自10月高点回落》研报附件原文摘录）
本报告导读：
上周全球指数小幅收涨，欧股港股成交放量，北美经理人持仓指数继续回落。资金面上，多位美联储官员放鹰，12月联储降息边际趋弱。基本面上，港美科技与创新药盈利预期上修，主要市场经济景气预期不同程度回落。
投资要点：
市场表现：全球市场小幅收涨。股市方面，MSCI全球+0.4%，其中MSCI发达市场+0.4%、MSCI新兴市场+0.2%。债市方面，美国10Y利率上行。大宗方面，银铜涨幅居前。汇率方面，美元贬，英镑平，日元贬，人民币升。上周全球医药板块反弹显著，此外国内传统消费涨幅居前，欧美日能源材料表现更优。
交投情绪：上周欧洲/中国香港市场成交放量，美日韩缩量。从成交看，上周欧洲Stoxx50、恒指成交上升，上证、日经225、标普500韩国Kospi200成交下降。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史偏低位，美股投资者情绪下降、处历史偏高位。从波动率看，上周港股、欧股、日股波动率下降，美股波动率上升。从估值看，上周发达市场、新兴市场整体估值均较前周提升。
盈利预期：上周港美股科技/创新药盈利预期均出现上修。横向对比来看，上周港股2025年盈利预期边际变化表现最优，日股、美股次之，欧股表现最末。其中：1）港股盈利预期上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2072上修至2077。2）美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS盈利预期为272。3）欧股盈利预期下修，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从334下修至333。
经济预期：上周全球主要市场经济景气下降。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数下降主要受美联储降息预期持续降温、科技股回调等因素影响；欧洲经济意外指数小幅下跌，或受地缘政治风险升温、欧洲政局动荡等影响；花旗中国经济意外指数下跌，或受10月宏观数据不及预期与外部环境趋紧共同影响。
资金流动：上周美联储放鹰降息预期再降温。从央行政策利率看，美联储放鹰降息预期再降温，多位官员对12月降息表达了审慎态度，市场预期降息概率50%以下。上周美元流动性变化不大。全球微观流动性上，9月资金主要流入美国、中国大陆、印度、日本与韩国；上周港股通大幅流入港股，灵活型外资小幅流入。
风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。