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兴业证券点评6月金融数据:需求回暖 社融持续改善

来源:金融界
事件:央行公布2020年6月金融数据:社融新增3.43万亿,高于预期的3.00万亿,存量同比增长升至12.8%;新增人民币贷款1.81万亿,高于预期的1.76万亿;M2增速维持在11.1%,M1增速从6.8%降至6.5%,我们认为:

新增人民币贷款增加带动新增社融略超预期。6月新增社融3.43万亿,强于去年同期的2.62万亿。其中,信贷贷款同比多增2515亿,是此次新增社融上涨的主要支撑,企业直接融资同比多增2256亿,政府债券同比多增533亿,但环比下降3962亿,表外同比增627亿。

实体经济融资维持稳健,居民是主要增量,反映需求回暖。6月新增人民币贷款1.81万亿,比5月和去年同期分别多增3300亿、1500亿。其中,居民贷款同比多增2198亿,非金融企业同比多增173亿。实体经济融资继续改善或也反映国内经济仍处于赶工期,需求逐渐改善。

企业:中长贷占比继续上行,企业仍处于复产赶工期。企业票据融资回落明显;但短期和中长期贷款较上月分别增加2840亿、2043亿,其中中长期贷款显著高于去年同期水平,与稳增长政策导向下基建类投放增加相吻合。

居民:整体贷款规模上升,中长期贷款同比、环比改善显著。居民短贷6月新增3400亿,较去年同期多增733亿;中长期贷款6月新增6349亿,较去年同期多增1491亿。居民短贷环比回升或反映外出消费的修复,中长贷显著增加与房地产销售数据超预期相吻合。

经济爬坡尚未结束,下半年货币政策由总量宽松转为结构性宽松。我们在中期策略《先为不可胜》中强调当前经济仍处于赶工期,经济爬坡尚未结束。6月社融好于预期也体现了宽信用的持续和经济的持续修复。从陆家嘴金融论坛及央行货币政策委员会二季度会议基调来看,随着经济的恢复,下半年货币政策重心或将逐渐从总量宽松转为结构宽信用。

风险提示:经济形势超预期,货币政策超预期

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