【券商聚焦】国盛证券首予极兔速递(01519)“买入”评级 指东南亚市场有望在未来5年持续保持较高增长速度

金吾财讯 | 国盛证券研报指出，极兔速递(01519)是一家从东南亚崛起，并成功拓展至中国及拉美中东的全球化快递企业，快递网络覆盖了13个国家，当前，核心投资逻辑在于，公司正同时享受东南亚电商及社媒平台崛起、中国的“反内卷”下盈利修复与标准输出以及新市场电商的爆发式增长三重红利。

该机构指出，东南亚是公司的起家市场和利润“压舱石”，市占率稳居行业第一。2025年，公司成功把握了TikTokShop在东南亚爆发式增长的战略机遇，通过深度合作承接其主流件量，驱动市场份额持续提升至32.8%（2025H1）。东南亚2025年前三季度包裹量同比增长65%，2025年上半年经调整EBIT同比增长74%。通过持续的成本优化和运营经验赋能，在获取市场份额的同时保持了健康的盈利能力，东南亚市场有望在未来5年持续保持较高增长速度，并贡献主要的利润增量。

该机构续指，中国市场贡献了公司约75%的包裹量。公司在中国形成的先进、成熟的快递技术和经验，正被体系化的赋能到东南亚和新市场，帮助在海外各国取得技术和经验优势，不断降低成本，提升海外竞争力与全球区域优势协同。此外，2025年上半行业价格竞争加剧导致中国区盈利承压，但随着下半年中国快递行业“反内卷”推进及多地提价落地，快递单票收入已明显回升，中国区盈利有望改善。

该机构表示，东南亚与新市场的电商红利带来的业务规模增长，中国的盈利能力改善，将共同驱动公司未来业绩高增。 该机构预测极兔速递2025-2027年经调整净利润分别为3.71/5.71/7.64?诿涝直鹜仍龀?5.2%/54.0%/33.8%，对应经调整EPS分别为0.040/0.061/0.083美元/股。考虑到公司在东南亚市场与拉美中东市场的的高成长性应享有估值溢价，该机构给予公司26年目标P/E27x，结合公司2026年经调整EPS预测0.061美元/股，对应合理估值12.90港元。首次覆盖，给予“买入”评级。