【券商聚焦】长江证券：零跑汽车(09863)一汽入股落地优势互补

金吾财讯|长江证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)获一汽集团溢价入股，双方将在智能电动车领域深化合作。研报维持"买入"评级，当前股价50.4港元。 核心投资逻辑包括：1）一汽以每股55.29港元（人民币50.03元）认购7483.2万股，总金额37.44亿元，资金将用于研发（50%）、营运资金（25%）及渠道扩张（25%）；2）合作不改变创始团队控股权，一汽与Stellantis合计持股增强抗风险能力；3）双方将联合开发插电混动及增程技术，实现生产协同。 业务亮点方面：1）2025年已推出B10/B01/Lafa5三款新车，2026年计划发布A/D系列新品；2）全球销售网络覆盖30国超700家网点，欧洲占比超90%；3）智驾团队规模及算力投入2025年上半年同比翻倍。 财务预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为6.3亿/50.0亿/83.7亿元，对应PE分别为102.5X/13.0X/7.7X。主要风险包括全球宏观经济复苏不及预期及新能源车行业竞争加剧。