2025保险业做实理性经营 体量、效益、股价同创新高

即将过去的2025年，保险业仍面临着周期考验，但理性经营之路正越走越实。

这一年，保险业体量、效益双双创新高，保险股走强更引资本市场注目。在显著成效的背后，是行业的多项务实改革之举接连推进——定价利率动态调整、分红险“回归”、“报行合一”落地，切实“反内卷”；第四套生命表发布、第一版商保目录出炉，夯实业务基石；险资加速入市、长钱长投破题深入，不仅发挥了耐心资本作用，也更好地服务了新旧动能转换；持续服务国家战略、强化业务出海，行业不断探寻发展新机遇……

回望“十四五”时期，保险业对“行稳致远”的理解更加深刻。从监管部门到市场主体，都将资产负债管理这一“穿越周期”的核心秘钥，置于更为重要的位置。作为行业观察者和记录者，证券时报记者谨以十大线索盘点保险业的年度历程，期待行业在“十五五”时期继续专注主业，提高与经济社会、民生所需的适配性，实现更健康、更高质量的发展。

突破40万亿元

2025年，我国保险业总资产突破40万亿元大关，站上新台阶。

金融监管总局公布的数据显示，截至2025年10月末，我国保险业总资产达到40.59万亿元，较年初增加4.68万亿元，增幅达13.03%。

2023年以来，我国保险业总资产持续保持双位数增长。此次突破40万亿元大关，距离2024年初站上30万亿元仅花了不到两年时间。分析人士认为，保险业总资产近年增长较快，主要是受到保费收入增长、成本优化、行业资本补充增强、资本市场回暖、资产配置结构优化等多重因素影响。

在总资产创新高的同时，保险资金运用规模也不断增长。截至2025年9月末，保险公司资金运用余额突破了37万亿元。

随着体量增大，保险业在国民经济社会中的“两器”“三网”功能更加凸显。面对国家战略、实体经济、民生保障提出的更高期待和更高要求，“十五五”时期保险业需要继续专注主业，积极作答时代命题。

股价创新高

2025年，保险股股价屡创新高，多个交易日领涨A股市场，被投资者称为“走出牛市的节奏”。

截至12月26日，中国平安、中国人保的A、H股股价均创近几年股价高位，新华保险、中国太保的股价也先后创下历史新高。A股5家上市险企市值合计超过3.3万亿元，较年初增长逾7000亿元，增幅近三成。

保险股股价屡创新高的背后，离不开保险公司盈利大增和资产负债表良性扩张的基本面支撑。

2025年前三季度，A股5家上市险企合计实现归母净利润4260亿元，同比增长33.5%，创历史新高。寿险负债端，头部险企新业务价值普遍实现大幅增长；资产端，险资入市规模大幅攀升，不仅频频举牌，而且还增配了“红利+成长”，投资收益表现亮眼。

中信证券等机构研报指出，保险行业的资产负债表进入了良性扩张阶段——负债端，受益于低利率时代，分红险等主力产品畅销驱动等；资产端，大幅提升权益仓位，受益于股市慢牛格局，业绩弹性充分体现。

“反内卷”

在全国各行业整治“内卷式”竞争的行动中，保险业既是获益者，也是参与者。

一方面，以能源领域为代表的各实体行业“反内卷”，有助于创造更加稳定的财险业务定价依据和保源增长；另一方面，保险行业自身也在多业务、各环节实施“反内卷”。

其中，在财险领域，车险“反内卷”显效，随着费用率下降明显，车险承保效益达到近年最好水平；非车险已执行“报行合一”，其正向影响有望自明年起在效益上逐步显现。在人身险领域，各业务渠道“报行合一”、产品预定利率动态调整，也是“反内卷”的有力举措。

“反内卷”举措从根本上夯实了保险行业的发展基础，引导行业理性经营，从价格竞争走向风险管理定价以及客户服务能力的专业比拼，有利于更好发挥保险具备的经济减震器和社会稳定器功能。

长钱长投

作为一类长期资金，保险资金在2025年的“长钱长投”之路走得更趋明朗。

具有标志性意义的事件是，财政部于2025年7月印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，从三个维度进一步加强长周期考核：一是考核周期进一步拉长，新增5年周期考核指标；二是长周期指标所占权重更大，5年、3年指标所占权重合计70%，当年度权重从50%降至30%；三是长周期考核的关键指标增加，继“净资产收益率”后，对“国有资本保值增值率”也开始实施长周期考核。

这是2023年首次对国有商业保险公司经营效益采取长短结合的考核方式后，财政部进一步加强长周期考核。在业内看来，长周期考核有利于保险资金“长钱长投”。

“长钱长投”，意味着保险资金真正区别于其他资金，更能发挥出巨量长期资金、耐心资本的更大价值。这不仅利于保险资金进一步做好资本市场的稳定器和压舱石，也为经济新旧动能转换提供了长期资金的更多力量。

据证券时报记者了解，在今年三、四季度着手明年的配置规划时，保险资管机构的一个重要考量是内部落地执行长期考核，机构之间已在相互交流、借鉴经验。可以明确，“长钱长投”已渐成风气。

加速入市

2025年，险资入市提速，权益资产配置比例达到历史高位，资本市场与保险资金良性互动的局面正在形成。

截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司的股票和基金配置余额达到5.59万亿元，较2024年同期增长35.92%。按两类公司合计资金运用余额计算，股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创下相关数据公布以来的新高。

同时，今年以来险资举牌已逾30次，突破了2020年的阶段性高点，达到了2015年有举牌披露记录以来的新高。

此外，保险资金还积极通过创新方式入市。去年鸿鹄基金率先开始保险资金长期投资试点后，今年这项试点继续扩围至更多险资机构，试点规模已增至2220亿元。

险资积极入市有多方面原因：首先是受低利率环境和新会计准则等影响，保险公司有增加权益资产配置的现实需求；其次是系列政策打通“长钱长投”入市堵点，为险资加快权益配置解除藩篱；最后是中长期资金入市、偿付能力监管等多项政策出台，也在引导着保险资金稳步入市。

本轮险资入市有明显的“长期”特征。举牌和长期投资试点，增加了符合险资投资策略的长期投资资产，更有利于发挥保险资金的市场稳定器和压舱石作用，助力资本市场平稳运行。

预定利率动态调整

2025年，保险产品预定利率动态调整机制正式启动，并开始实质性落地。

按年初金融监管总局下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，中国保险行业协会每季度发布人身险产品预定利率研究值，作为预定利率的调整依据。

调整的核心规则包括：预定利率最高值取0.25%整倍数，当在售普通型产品预定利率连续两个季度高于研究值25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换。

2025年，中国保险行业协会先后发布4期人身险产品预定利率研究值，从年初的2.34%逐步下行至1.90%。

连续三年，保险产品预定利率出现了下调，前两年降幅都是50BP（基点），今年则下调了25BP。其中，普通型产品已从3.5%、3.0%、2.5%降至2.0%；同期分红型产品从3.0%、2.5%、2.0%，降至1.75%。目前，保险产品预定利率已进入“1字头”时代。

动态调整是寿险预定利率机制的创新变革。2025年每一次预定利率研究值的官宣，都受到高度关注，让保险业与国人的关联更显密切。这一机制，对保险公司的产品研发和全流程、各环节配套能力提出了更高要求。落地首年，该机制整体运行平稳。

分红险“回归”

预定利率走低，保险产品的固定收益优势有所削弱，发展以分红险为代表的浮动收益型业务，成为寿险业共识。

今年，分红险凭借独特的产品设计和分红属性快速崛起。分红险产品的独特结构在于，回报率由“保证收益即预定利率1.75%”+“浮动分红”组成，兼具保障功能和投资属性。

据统计，2025年9月之后保险公司推出的人寿保险产品中，分红险占比将近一半。我国大型险企已形成了向分红险业务转型的共识，尤其在2026年开门红产品中，相关险企依托银保渠道从过去的传统险迈向分红险，进行了产品结构性调整。

事实上，分红险并非新事物。在2013年以前，分红险曾经“一险独大”，占据国内寿险市场超七成的业务份额。此次分红险重回主流并非简单“回归”。一是客户对保险产品的认知明显提升；二是分级销售趋势下，收益“下有保证、上有弹性”的分红产品对销售人员提出了更高要求；三是分红险的运作，需要更加注重资产负债联动管理。

业务出海

2025年，“出海”成为保险业热词和集体缩影。

这一年，大型保险公司的国际化，从局部的探索性出海进入了战略执行阶段。尤其是我国对外直接投资规模增长，共建“一带一路”国家和地区的跨境业务面临地缘政治、自然灾害、供应链中断等多重风险，对保险保障提出了更系统性的需求。

各大险企选择的出海路径不尽相同。目前更常见的是财产险率先出海，包括船舶、飞机、无人机、新能源车等高端装备保险和车险，以及个人海外出行的安全保障和紧急救援等。

其中，新能源车险迎来出海元年，尤其受关注。2025年前三季度，我国新能源汽车出口同比增长89.4%，保险公司围绕相关保障需求，积极输出本国积累的专业能力。人保财险、平安产险、太保产险“老三家”纷纷宣布新能源车险个人业务进入承保盈利区间，加速布局出海业务。众安保险、中再产险等险企则纷纷完成了海外首单新能源车险业务落地。国内新能源车险竞争白热化，出海成为了险企寻找新增长的突破口，也有望迎来新的市场空间。

第四套生命表

作为人身保险产品定价的重要基准，“生命表”时隔近10年再更新。

2025年10月29日，中国精算师协会发布了《中国人身保险业经验生命表（2025）》（简称“第四套生命表”）；金融监管总局同日发布通知，对人身保险业科学规范使用第四套生命表提出具体要求，明确自2026年1月1日起实施。

生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的重要基础工具。1996年，我国第一套生命表发布。之后，为及时反映我国人口结构和死亡率变化趋势，人身保险业每10年编制完善一次生命表，分别于2005年、2016年发布第二套、第三套生命表。2025年，中国精算师协会编制了第四套生命表。

第四套生命表的编制开创了多个“第一”。例如，采集了近10年全量保单数据，数据样本量为全球保险市场第一。

金融监管总局表示，第四套生命表反映的人群风险变化特征，有助于保险公司科学精准设定保险保障责任，进而提供更加丰富多样、质优价稳的保险产品。

通俗来说，生命表的更新将对保险产品定价产生影响。寿险精算师表示，相比第三套，第四套生命表的预期寿命更长、死亡率下降，对于不同类型保险产品的定价影响不同。简而言之，同等条件下，以死亡保障责任为主的寿险类产品价格将降低，以生存为保障责任的年金类保险产品价格将提升。

商保目录

2025年，医疗支付市场的一个事件对医保与商保市场格局将产生深远影响。

2025年12月，《商业健康保险创新药品目录（2025年）》（下称“商保目录”）与《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》同步印发，这是商保目录首度发布，为进一步厘清基本医保保障边界，推动商业健康保险与基本医保错位发展，建立多层次医疗保障体系奠定基础。

新版目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施。据了解，首版商保目录共纳入19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品，与基本医保形成较好的互补衔接。

老龄化加剧及医保收入增速放缓，提升了医保支付方式改革的必要性，催生出多元医疗服务需求，为商业健康保险发展提供了更广阔的空间。分析人士指出，更多新药进入目录，有助于提升临床用药水平以及创新药行业整体研发回报率；同时，商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金，未来商业健康险有望与基本医保错位发展，进一步推动多元化支付体系建立和完善。