【券商聚焦】天风证券维持滔搏(06110)“增持”评级 指公司推进全域零售战略

金吾财讯|天风证券发布研报指，滔搏(06110.HK)持续推进全域零售战略，维持“增持”评级。 核心逻辑方面，滔搏以实体门店为原点，构建“1（线下门店）+N（线上多场景布局）”的全域零售网络。线下门店延展至内容电商、私域运营、本地生活、即时零售等线上渠道，线上生态已形成抖音及微信视频号账号超800个，小程序店铺超3600家，即时零售入驻店铺超3700家。 业务亮点方面，公司重点深化跑步和户外细分赛道布局，已与跑步品牌norda、soar、Ciele和户外品牌Norr?na达成合作，作为其在中国大陆市场的独家运营合作伙伴。此外，滔搏在上海开设第一家跑步集合店ektos，以“跑者需求”为核心重构传统线下零售语言。 财务数据方面，公司FY26Q3零售及批发业务总销售金额同比下降高单位数；截至2025年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，同比减少13.4%。天风证券维持盈利预测，预计FY26-28营收分别为265亿人民币、273亿人民币、286亿人民币，归母净利分别为13亿人民币、15亿人民币、17亿人民币。 风险提示包括市场竞争加剧，新品市场接受度不及预期，终端消费不及预期，汇率波动等风险。