印尼新政托底VS技术面回调压力：棕榈油陷入“上有顶、下有底”的博弈

汇通财经APP讯——周三（12月24日），马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场交投淡静。基准的3月合约在日内窄幅波动，午盘时报每吨4033林吉特，小幅收跌。尽管合约在近两个交易日累计录得超3%的涨幅，但节日氛围叠加多种力量的平衡，令市场陷入横盘拉锯。

宏观与关联市场的双向牵引

市场缺乏明确方向，源自多空因素的精准对冲。一方面，隔夜外部市场的强势为棕榈油提供支撑。芝加哥期货交易所（CBOT）豆油价格及国际原油价格双双走强，构成了传统利好。作为生物柴油原料，原油价格走强提升了棕榈油的能源属性吸引力。同时，大连商品交易所相关植物油期货的温和上涨，也从比价关系上形成支撑。

然而，另一股力量抵消了上述积极影响。林吉特汇率表现强劲，成为当前市场的主要抑制因素。一位吉隆坡的交易员指出，林吉特兑美元汇率升至约4.0550，创下自2021年3月5日以来的最强水平。货币走强使得以美元计价的棕榈油对海外买家而言更为昂贵，削弱了其价格竞争力。此外，市场普遍认为热带油脂供应依然充裕，这为节日前的价格设置了天花板。

供需基本面呈现结构性变化

来自基本面的信号则指向不一。最新数据显示，欧盟2025/26年度（始于7月）的棕榈油进口量呈现下滑。截至12月21日，进口量降至145万吨，较去年同期减少9%。这一变化可能反映了区域性消费政策的调整，但并未扭转全球需求版图的整体格局。与此同时，印尼方面传来新的政策动态。该国能源和矿产资源部官员确认，已签署法令为2026年的生物柴油强制掺混计划分配了1565万千升的棕榈基生物柴油额度。这一长期需求端的政策锚定，为市场提供了结构性支撑，尤其缓冲了来自传统食用需求领域可能出现的波动。

机构观点方面，Kenanga Futures的分析师在一份报告中明确指出，尽管隔夜竞争油脂走强带来支撑，但林吉特走强和假日前的充裕供应可能抵消了这些涨幅。他们预计合约将大体呈区间交易，并将3月期货合约的支撑位和阻力位分别看在每吨4000林吉特和4080林吉特。

技术分析层面则提供了另一种视角。某知名机构的技术分析师王涛表示，在未能突破4042林吉特的阻力位后，棕榈油可能会回落至每吨3931林吉特至3961林吉特的区间内。这一技术观点与基本面横盘整理的预期相互映照，提示市场短期存在回调压力。

未来焦点与逻辑推演

综合来看，当前市场正处于一个典型的“假日行情”与多空逻辑对峙期。短期走势被汇率的波动和节日流动性下降所主导，价格对利多和利空消息均表现出一定的钝化。交易者正试图在强势林吉特、外部油脂市场支持、稳定的长期生物柴油需求以及近端的供应压力之间，寻找新的平衡点。

未来的关注点将清晰分层：其一，林吉特汇率的强势是短期脉冲还是中期趋势，这直接关乎马来西亚棕榈油的出口成本优势。其二，南美大豆产区的天气市能否实质性提振全球豆油价格，从而从比价上打开棕榈油的上行空间。其三，需密切关注主要生产国的库存数据变化，以验证供应压力的实际程度。尽管短期技术面暗示存在回调可能，但印尼坚定的生物柴油政策为中长期价格底部提供了坚实屏障，这意味着任何显著的回落都可能吸引战略性买盘的关注。市场的下一轮趋势性行情，或需等待上述任一因素出现明确突破后才能启动。