地缘风险难撼供应过剩格局，油价周线两连跌，分析师预计2026年将承压

本周油价虽然在周二触及五月以来的低点54.98美元/桶，但因地缘局势的不确定性，尤其美国拦截委内瑞拉油轮的推动，油价周五上涨，美油收于56.54美元/桶，布伦特原油收于60.47美元/桶。但在多空因素的交织影响下，油价呈现出短期反弹，全周仍跌的复杂局面。本周油价累计下跌约1%，且已是连续第二周下跌。



原油市场正受到“美国拦截委内瑞拉油轮”和“俄乌和谈进展”两个方向相反的主要事件影响。

美国财政部于12月19日宣布，对委内瑞拉总统马杜罗及其妻子的七名家庭成员和关联人员实施新制裁。此次制裁是特朗普政府近期一系列对委高压行动的组成部分，它从两个层面加剧了市场紧张。

地缘政治风险升高：连同此前在加勒比海的大规模军事集结、宣布“封锁”进出委内瑞拉的受制裁油轮等行动，此次针对马杜罗核心圈的新制裁，进一步加剧了美委之间的紧张局势。市场将担忧这种政治对抗是否会演变为更直接的冲突，从而威胁到委内瑞拉的原油生产和出口。

油市供应不确定性增加：尽管制裁本身不直接针对石油设施，但其传递的强硬信号，强化了市场对 “美国可能采取更严厉措施，最终实质性干扰委内瑞拉石油出口”的预期。这为国际油价提供了“地缘政治风险溢价”支撑。

乌克兰和平谈判取得进展，乌克兰表现出谈判意愿，美俄领导人均释放了积极信号，市场正在等待可能达成的和平协议。美国总统特使威特科夫将于12月19日在迈阿密与乌克兰国家安全与国防委员会主席乌梅罗夫，以及德国、法国和英国的安全顾问举行会谈。

美国国务卿鲁比奥表示，美国并不认为乌克兰冲突是其自身的冲突，但相信，只有华盛顿做得到与冲突双方会谈。

市场预期一旦和平协议达成，西方对俄罗斯的制裁可能松绑，这将使此前受限制的俄罗斯原油大量重返国际市场，从而加剧供应过剩，对油价构成下行压力。

此外，美国汽油期货价格跌至四年低点，导致炼油利润率指标（裂解价差）大幅下滑。这通常反映了市场对未来成品油需求的担忧，是一个值得关注的利空信号。

三菱日联分析师表示，随着圣诞节和新年假期临近，交易量萎缩，市场流动性下降，加大了价格剧烈波动的风险。

瑞士宝盛的Norbert Rücker研究报告称，明年油市供应将持续过剩，油价料将继续承压。美国加大对委内瑞拉的施压力度所带来的供应风险不太可能构成实质性影响，委内瑞拉是一个次要的参与者，其部分出口可能会继续。

瑞士宝盛预测，在2026年的大部分时间里，油价将交投于50多美元的高位区间。