领益智造二闯港交所，买买买能买出未来吗？

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投资时间网、标点财经研究员 李路

今年11月召开的第十五届全运会赛场上，Aimas人形机器人与四足机械狗的亮相，让更多人认识了其背后的智能制造商广东领益智造股份有限公司（下称领益智造，002600.SZ）。作为AI终端硬件核心供应商，该公司可在全球范围为客户内提供精密功能件、结构件、模组等一站式智能制造服务及解决方案。

而在成为“AI硬件智能制造平台”之前，领益智造其实是一家消费电子产品制造厂商，并且是一家近千亿市值的“果链”龙头。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司的前身是创始人曾芳勤于2006年创立的领胜电子，2007年，在苹果公司向全球布局供应链网络情况下，公司从供应Mac零部件切入，成为最早一批进入“果链”的企业之一，随后又逐渐扩展到iPhone、iPad、Apple Watch等产品。2017年，公司与上市公司江粉磁材进行资产重组，并于2018年借壳上市。

在消费电子市场竞争日益激烈，同时“果链”企业订单不确定性增大的情况下，公司踏上转型之路。从去年开始，领益智造就将自己的核心传统业务消费电子更名为AI终端，2025年前三季度，AI硬件板块实现收入329.15亿元，占当期总收入的比例已经达到87.6%。公司的其他收入来源还包括智能汽车及低空经济业务等。

据弗若斯特沙利文数据显示，以2024年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场行业中排名第一，市场份额为6.7%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三，市场份额为1.5%。

领益智造收入构成（千元、%）

数据来源：招股书

投资时间网、标点财经研究员留意到，领益智造转型的主要方式之一是购买资产。A股上市后不久的2019 年，公司通过收购赛尔康启动充电器模块业务；2021年，公司全资子公司收购新能源汽车结构件供应商锦泰电子95%的股权，正式切入新能源汽车领域。

进入2025年，领益智造更是开启了“买买买”模式。4月，公司宣布将收购江苏科达66.46%的股权，该交易于8月通过深交所并购重组审核委员会审核，最初收购方案是发行可转换公司债券加支付现金并募集配套资金。不过在11月，公司决定调整为以纯现金方式收购，并向深交所申请撤回相关申请文件。作为比亚迪（002594.SZ、1211.HK）、理想汽车（2015.HK）等车企的一级供应商，收购江苏科达后，领益智造将快速切入汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力。

今年10月，领益智造又宣布以24.04亿元拿下浙江向隆96.15%的股权。公开信息显示，作为国家级专精特新“小巨人”企业，浙江向隆主营汽车等速驱动轴、传动轴等动力传动核心部件，客户包括大众、丰田、比亚迪、蔚来（9866.HK）等主流车企。通过收购浙江向隆，领益智造将动力传动系统轴件业务纳入版图。

此外，公司还在今年调整了部分可转债募投项目，增加了人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目；与北京人形机器人创新中心升级合作；与智元合资成立东莞领智创新机器人科技有限公司；战略投资高端电源创业公司杭州铂科电子。

通过收购及对外投资，领益智造迅速扩大商业版图，摆脱了“果链”依赖。但是，激进的扩张策略给公司带来不小财务压力。数据显示，截至2025年9月末，公司账面货币资金为45.83亿元，交易性金融资产为24.46亿元，两者合计约为70.29亿元，低于公司78.79亿元的短期债务，存在约8.5亿元的资金缺口。与此同时，公司前三季度财务费用已达3.19亿元，同比增长16.48%，其中利息费用为2.66亿元。

且随着收购标的增多，公司商誉金额持续增加，截至2024年末，公司账面商誉原值已达23.46亿元，对应减值准备达11.72亿元。

领益智造2025年三季度末主要资产构成及变动情况（元）

数据来源：公司公告

值得关注的是，借壳上市A股7年后，领益智造正式开启港股上市历程。其实，这并不是公司首次递表H股，2021年6月，公司就曾向港交所提交上市申请，但鉴于当时资本市场环境变化并综合考虑公司实际情况及业务发展规划等，公司在2022年4月主动终止了赴港上市事项。

此后，领益智造并未停止资本化道路。2022年10月公司宣布，为拓宽国际融资渠道，满足国际业务发展需要，公司拟在境外发行全球存托凭证（GDR）并在伦敦证券交易所上市。不过这一计划也以公司主动终止画上句号。

此次递表港交所，领益智造会顺利上市吗？

投时关键词：领益智造（002600.SZ）