【券商聚焦】申万宏源维持小米集团(01810)买入评级 指其Q3业绩略超预期

金吾财讯 | 申万宏源研报指，小米集团(01810)25Q3业绩略超预期。营业收入1131亿元（预期1125亿），YoY+22%/QoQ2%，主因互联网服务和电动汽车业务收入超预期。经调整净利润113亿（预期100亿）， YoY+81%/QoQ+4%。公司已连续三季站稳千亿营收、22%毛利率、百亿利润水平线。

该机构认为小米集团相比以前的存储周期具备相比竞争对手更强的韧性，主因高端化战略初见成效，人车家全生态形成的业务结构更为均衡，产品结构高端化潜力尚未充分释放。为反映存储涨价与需求抑制对26年业绩的轻微影响，下修20252027年经调整归母净利润预测0%/13%/10%至435亿/445亿/584亿元，YoY+59%/2%/31%，对应26年PE 22倍。该机构期待后续催化上行因素带来叙事反转：1）存储涨价实际结束；2）全面丰富的EV车型矩阵；3）玄戒芯片Gen2，或在车端、云端扩大应用；4）可能的基座大模型发布。维持买入评级。