三元龙头容百科技航母掉头 董事长白厚善“神奇不在”

作者丨孙强

出品丨鳌头财经

曾几何时，容百科技（688005.SH）在三元锂电池正极材料领域风头无两，作为国内头部厂商，凭借在三元材料领域的深耕，一度成为行业内当之无愧的三元龙头。其创始人白厚善，凭借对行业趋势的敏锐洞察，带领容百科技在新能源赛道上快速崛起，“白厚善神奇”成为业内对其能力的高度认可。

然而，时过境迁，随着新能源行业格局的剧烈变动，磷酸铁锂电池异军突起，三元锂电池市场份额持续萎缩。2025年1-10月，三元锂电池装车量占比仅18.6%，10月单月占比19.7%，而磷酸铁锂电池1-10月份额已飙升至81.3%。在此背景下，容百科技业绩承压，2025年前三季度营收89.86亿元，同比下滑20.64%，归母净利润亏损2.04亿元。

为求生存与发展，容百科技不得不开启“航母掉头”模式，大力布局磷酸铁锂、钠电等新赛道，而曾经带领企业创造辉煌的白厚善，其“神奇”光环也在行业变革与企业转型的阵痛中逐渐褪去。

行业变局：三元龙头风光不再，转型迫在眉睫

回溯容百科技的崛起之路，与三元锂电池的黄金发展期密不可分。2016年，国家将电池系统能量密度纳入考核标准，更高能量密度的三元锂电池迎来发展契机，2019年其国内动力电池装车量占比一度高达65.2%，容百科技借此东风迅速成长为三元材料领域的领军企业，白厚善也因带领企业抓住行业红利，被赋予“神奇”标签。

彼时，容百科技的三元材料产品深受下游电池企业青睐，与多家国际头部客户建立合作，其韩国工厂获得日本客户认证许可并实现量产，成功切入日韩知名电池企业供应链。

2024年，容百科技三元材料国内市场份额稳居行业前列，企业在三元材料领域的优势地位稳固，白厚善的战略决策为企业发展奠定了坚实基础。

新能源行业的发展瞬息万变，随着全产业链降本压力增大以及磷酸铁锂技术的快速迭代，行业格局开始重塑。

磷酸铁锂原材料以磷、铁等大宗商品为主，价格稳定且资源丰富，瓦时成本较三元锂低约30%，契合车企应对价格战的需求。

更关键的是，磷酸铁锂技术持续突破，湖南裕能第四代产品实现高压实密度，第五代产品能量密度预计突破200Wh/kg，彻底扭转了“磷酸铁锂能量密度低”的行业认知，成功切入中高端车型市场，并在储能领域占据绝对主流。

反观三元锂电池，不仅面临成本高企的问题，其主要应用场景集中于高端车型及海外市场，国内市场需求持续收缩，2025年1-10月装车量同比下降3.0%。

行业风向的转变，让过度依赖三元材料的容百科技陷入困境，业绩持续下滑，曾经的三元龙头风光不再，转型成为容百科技生存下去的唯一选择，“航母掉头”势在必行。

战略转型：押注多赛道求生，“掉头”之路布满荆棘

面对行业变局，容百科技开启了艰难的转型之路，试图通过布局磷酸铁锂、钠电、固态电池等多赛道，摆脱对三元材料的单一依赖，白厚善也希望凭借过往的“神奇”能力，带领企业在新赛道上重现辉煌。

在磷酸铁锂领域，2025年12月12日，容百科技发布公告，拟以3.42亿元收购贵州新仁54.9688%股份，并追加1.4亿元增资，合计4.82亿元，交易完成后，容百科技持股比例达93.2034%，并将其纳入合并报表范围。贵州新仁由天山铝业创始人曾小山发起创办，专注于磷酸铁锂材料研发生产，已建成6万吨/年磷酸铁锂产能，核心产品包括磷酸铁锂、磷酸锰铁锂及碳酸锂等关键材料。但该资产并非优质标的，2025年1-8月营收仅1421.7万元，净利润亏损4808.9万元，截至2025年8月31日负债总额达8.18亿元。容百科技在公告中表示，此次交易本着国家“反内卷”的精神，以低价并购行业过剩产能的方式迅速完成产业化，同时坦言未来可能存在产能过剩风险。

在钠电领域，容百科技同样积极布局。2025年11月17日，公司举办钠电正极材料发布会，披露已形成覆盖聚阴离子与层状氧化物两大主流技术路线的量产产品，其中聚阴离子产品循环寿命超15000次，极片压实达2.25g/cm³，层状氧化物170Wh/kg产品稳定量产，180Wh/kg产品完成百公斤级备样。此前公司已与宁德时代签订合作协议，成为其钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺每年采购量不低于总采购量的60%。产能规划方面，2025年仙桃6000吨中试线已建成，2026年计划通过改造与并购实现5万吨产能，同时新建5-10万吨钠电专用一体化产线，2030年达成百万吨级产能，并于2029年启动海外产线布局。值得注意的是，其钠电产线摒弃行业常见的兼容改造模式，采用专用产线设计，以保障技术领先性。

在固态电池领域，容百科技已实现高镍及超高镍全固态正极材料吨级出货，硫化物电解质中试线预计2025年底竣工，但固态电池距离规模化量产仍有较长距离，短期内难以成为企业的盈利支撑。

容百科技的多赛道布局，看似全面且具有前瞻性，但实则面临多重挑战。多条赛道同时推进需要大量资金与技术投入，而公司2025年前三季度已处于亏损状态，资金压力巨大。同时，磷酸铁锂领域已有湖南裕能等先发企业占据优势，容百科技作为后来者需突破竞争壁垒；钠电赛道虽前景广阔，但目前仍处于产业化初期，技术稳定性、市场需求培育等方面均存在不确定性。

在“航母掉头”的过程中，容百科技步履维艰，白厚善也未能再展现出以往带领企业突破困境的“神奇”能力。

业绩承压与信任危机：“白厚善神奇”光环褪色

容百科技转型之路的艰难，直接反映在业绩表现上，业绩的持续下滑，也让市场对企业及白厚善的信心逐渐丧失，“白厚善神奇”的光环不断褪色。

从财务数据来看，容百科技的经营状况逐年恶化。2022-2024年，公司营收从301.23亿元逐年下滑至150.88亿元，归母净利润从13.53亿元大幅萎缩至2.96亿元。2025年情况进一步恶化，前三季度营收89.86亿元，同比下滑20.64%，归母净利润亏损2.04亿元，基本每股收益-0.29元。

尽管公司表示，扣除钠电、磷酸锰铁锂等新业务投入成本后，核心三元业务仍盈利约7700万元，但这一盈利水平相较于以往已大幅缩水，且难以掩盖企业整体的经营困境。

业绩下滑的背后，是容百科技产能利用率不足、成本高企等多重问题。2024年，公司正极材料产能为30万吨，而生产量仅为13.74万吨，产能利用率约为45.8%。

闲置的产能导致固定成本分摊上升，进一步侵蚀利润空间。2025年4月，公司公告将原计划6万吨的三元前驱体项目缩减至3万吨，理由是“当前市场供给充足，已建成的年产3万吨产能能够满足现阶段需求”，这一调整也从侧面印证了公司在三元材料领域面临的需求疲软问题。

在市场信任度方面，容百科技的转型战略未能获得投资者的广泛认可。2025年12月17日，公司股价报27.6元，总市值197亿元。相较于企业巅峰时期，市值大幅缩水，投资者对公司未来发展信心不足。

此前，白厚善凭借过往成功的战略决策，在投资者心中树立了可靠、睿智的形象，其提出的发展规划往往能获得市场青睐。但如今，公司低价收购亏损资产、多赛道布局却面临资金压力与竞争风险等情况，让投资者对其战略判断能力产生质疑，“白厚善神奇”不再是投资者信任的“定心丸”。

更值得注意的是，容百科技在转型过程中还面临着激烈的市场竞争。在磷酸铁锂领域，湖南裕能、万润新能等企业已占据先发优势，与容百科技的业绩下滑形成鲜明对比。

容百科技作为后来者，想要在磷酸铁锂市场分得一杯羹，难度极大。

在钠电领域，虽与宁德时代达成合作，但行业内其他企业也在积极布局，未来市场竞争将愈发激烈，容百科技能否在新赛道上脱颖而出，仍是未知数。

从三元材料的“龙头”企业到“航母掉头”，容百科技的发展轨迹，是新能源行业快速变革的一个缩影。

在行业风口来临时，容百科技抓住机遇成为三元材料领域的领军者，白厚善也凭借出色的领导能力赢得“神奇”美誉。但当行业风向转变，企业却因过度依赖单一业务而陷入困境，转型成为必选。

如今，容百科技通过收购贵州新仁快速获取磷酸铁锂产能，在钠电领域明确了技术路线与产能规划，多赛道布局已初步成型，但这些举措能否帮助企业成功实现“航母掉头”，摆脱当前的经营困境，仍需时间检验。