英国央行“影子委员会”经济学家唇枪舌战：为何降息25基点仍是“最可能选项”？

汇通财经APP讯——影子货币政策委员喊话建议英国央行于周四（12月18日）20:00结束的会议上降息25个基点，City AM的影子货币政策委员以三派分歧的方式进行了模拟投票。

City AM是一份在伦敦金融城及其周边发行的免费日报，主要报道商业、经济和金融市场新闻。它会第一时间报道英国央行的货币政策决定、通胀数据和经济分析。该报会定期召集经济学家组成 “影子货币政策委员会”，模拟英国央行货币政策委员会的决策，并就利率调整发表公开预测和建议。

面对高通胀与就业市场持续疲软的双重困境，九人组成的影子货币政策委员会多数专家认为，宽松的货币政策将助力英国经济以2%的目标通胀率实现软着陆。



经济学家们独立于各自组织的观点进行了投票，他们表示就业市场进一步疲软的迹象足以促使他们投票支持将利率下调至3.75%。

若英国央行听从影子货币政策委员会的建议，这将使借贷成本降至近三年来的最低水平，但仍远高于2010年代的水平。

六位影子货币政策委员会成员投票支持降息25个基点。政策交流组织的本·拉马瑙斯卡斯更进一步，支持降息50个基点，而前英国央行决策者乔纳森·哈斯克尔则打破共识，主张利率应保持不变。

英国经济服务部门前负责人维姬·普莱斯表示，近期数据并未显示经济中存在“过度需求的明显证据”以阻碍降息，而凯投宏观英国经济副首席经济学家露丝·格雷戈里则认为通胀预期下降、零售销售停滞以及就业市场萎缩将为进一步降息创造条件。

拉马瑙斯卡斯建议英国央行应采取更激进的措施，以扭转劳动力市场可能压低通胀的令人担忧的趋势，而哈斯克尔则表示，工资高速增长是影响价格稳定的首要问题。

包括副行长克莱尔·隆巴代利在内的部分利率制定者暗示，即将到来的降息可能是英国央行选择降低借贷成本的最后几次之一。凯投宏观预测利率可能降至3%的低点，而市场已预期到明年年底利率将降至3.5%左右。

以下是各位经济学家模拟投票时给出的观点和决策理由。

安娜·利奇–董事协会，首席经济学家

投票：降息25个基点

尽管通胀率仍远高于目标区间，但各项指标正朝着支持进一步降息的“正确”方向变化。

劳动力市场正显现出明显松动的迹象：失业人数已突破180万，不仅超过了疫情期间的水平，更是创下自2015年以来的新高。私营部门薪资涨幅按三个月指标衡量目前已跌破4%。

“通胀预期也有所下降，前瞻性经济活动指标——特别是投资和人员编制意向——表明需求将进一步减弱，这为利率下调创造了更大空间，从而起到缓冲经济的作用。”

本·拉马瑙斯卡斯——Policy Exchange智库高级经济学研究员

投票：下调50个基点

因《就业权利法案》的相关措施和最低工资标准上调，劳动力市场将持续降温——而该市场已因去年雇主国民保险缴款比例提高而深受影响。失业率将上升，年轻人将首当其冲受到冲击。

“增长持续疲软，且低于英国央行此前的预测。由于上月预算案中宣布的增税措施形成有害的大杂烩，投资者、消费者和企业信心进一步受挫，这一趋势将持续下去。”

“所有这些都将抑制需求，意味着通胀可能回落至目标水平，甚至可能跌破目标。”

“货币政策委员会现在需要采取大胆动作。这样做才能使其回归逐步降息的模式，并帮助经济实现软着陆。”

Jack Meaning – 巴克莱银行英国首席经济学家

投票: 降息25个基点

“我认为降息的经济理由在11月就已充分论证，之后的经济数据更是持续疲软。”

今年以来劳动力市场持续宽松，失业率攀升，工资增幅始终低于英国央行预期。通胀高峰已然过去，初步迹象显示通胀预期也开始回落。英国经济已现疲态，近月支出与投资的疲软只会加剧这一局面。

“即便现在降息，政策仍将保持紧缩，实体经济需要一年时间才能感受到效果。如果等到通胀率回到2%（我们预计将在明年第二季度实现）再行动，恐怕为时已晚。”

乔纳森·哈斯克尔——伦敦帝国理工学院商学院经济学教授、前货币政策委员会成员

投票维持利率不变

“我仍然对劳动力市场的通胀压力感到担忧，更倾向于等待薪资涨幅下行趋势明确确立后再采取行动。”

朱利安·杰索普——独立经济学家

投票维持利率不变

“货币政策委员会的职责是应对持续居高不下的通胀问题，而非救助一个自身缺乏增长策略的政府。”

将下次会议（2月第一周）稍作推迟，可能会增强货币政策委员会抗击通胀的公信力，并提供更多时间来评估2026年的经济前景。

“如果新的证据允许，货币政策委员会可恢复在每季度发布货币政策报告时逐步降息的做法。2月初和4月末的两次降息将使官方利率降至3.5%。但愿这就是他们需要达到的最低水平。”

卡勒姆·皮克林——Peel Hunt首席经济学家

投票: 降息25个基点

近期预算带来的政策不确定性增加抑制了需求，导致经济动能陷入停滞。与此同时，通胀已开始从峰值大幅回落。

包括货币信贷增长和工资增长在内的通胀根本驱动因素，均与2026年末通胀率持续回落至2%的目标趋势相符。

货币政策可以进一步放松至更中性水平——同时应配合强有力的政策指引，即若持续疲软的经济动能增加中期通胀率跌破2%目标的风险，货币政策将果断采取应对措施。

凯瑟琳·尼斯——PGIM固定收益公司欧洲首席经济学家

投票: 降息25个基点

“劳动力市场走弱，加上近期通胀势头放缓的背景，使得天平倾向于降息。”

露丝·格雷戈里——凯投宏观英国副首席经济学家

投票: 降息25个基点

“自11月政策会议以来，几乎每一项重要数据发布——包括劳动力市场、消费者价格指数(CPI)通胀、国内生产总值(GDP)、零售销售和采购经理人指数(PMI)——都表明通货紧缩压力正在积聚。”

“不可否认，我们认为食品通胀尚未见顶。但家庭通胀预期已经降温。2025年的通胀高峰主要是由部分由政府定价或与之前通胀率挂钩的物品价格跳涨所推动。这些价格跳涨在2026年4月不太可能重演。”

“过去一年劳动力市场的宽松将继续对服务业通胀施加下行压力。”

维姬·普赖斯——经济与商业研究中心首席经济顾问

投票: 降息25个基点

经济中没有太多需求过剩迹象阻碍降息，而持续（尽管有所减弱）的量化紧缩仍发挥着货币抑制作用。减弱的量化紧缩政策仍在实施货币约束。

对英镑影响：符合预期的降息可能令英镑短暂下探后企稳；任何偏离预期的决定（不加息或更大幅度降息）都将引发更大波动。未来的关键在于英国央行对“这是否是一系列降息的开端”所释放的信号。

北京时间10:12，英镑兑美元交投于1.3366/67。