新股消息 | 巴奴毛肚火锅二次递表港交所 直营门店总数增至162家

智通财经APP获悉，据港交所12月17日披露，巴奴国际控股有限公司(简称：巴奴毛肚火锅)向港交所主板递交上市申请，中金公司和招银国际为联席保荐人。该公司曾于今年6月16日向港交所递交过上市申请。

招股书显示，巴奴毛肚火锅是中国最大的品质火锅品牌，秉持产品主义经营理念，追求差异化市场定位。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，巴奴是2024年中国品质火锅市场最大品牌，市场份额约为3.1%，按收入计，巴奴是2024年中国火锅市场第三大品牌，市场份额约为0.4%。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国火锅行业预计将于2024年至2029年间保持稳健增长，年复合增长率约为6.5%。其中品质火锅行业增速更为显著，年复合增长率预计达7.8%。凭借公司已建立的品牌优势与组织能力，巴奴将在这一趋势中持续受益，进一步巩固在品质火锅赛道的领先地位。

巴奴毛肚火锅以毛肚及菌汤为招牌产品。于往绩记录期间，巴奴毛肚火锅的直营巴奴门店总数由截至2022年12月31日的86家增长至截至2023年12月31日的111家，并进一步增长至截至2024年12月31日的144家以及截至2025年9月30日的156家。直营巴奴门店总数由截至2022年1月1日的83家增长至截至2025年12月7日的162家，增长率达95.2%。门店数量增长，体现了巴奴在品质火锅赛道上的持续扩张能力。

截至2025年12月7日，巴奴在河南运营52家门店，并在中国其他省份运营110家门店，这证实巴奴能够将“河南模式”成功复制至其他省份城市。截至2025年12月7日，按城市等级划分，除在一线城市开设的32家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有130家门店，截至同日占巴奴门店总数的80.2%。

截至同日，巴奴有5家集生产物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，业务覆盖中国14个省及直辖市。巴奴的品质火锅定位与定价策略不仅在一线市场获得认可，也同样能够满足二线及以下城市顾客对优质产品的需求，具备广泛的市场适应性与复制性。

财务资料

收入

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司分别录得收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元以及20.77亿元。

利润

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司分别录得年内利润-519万元、1.02亿元、1.23亿元以及1.56亿元。

毛利率

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司对应毛利润率为66.2%、66.8%、67.9%、69.4%。

行业概览

火锅行业的市场规模由2019年的人民币5,188亿元增长至2024年的人民币6,199亿元，复合年增长率为3.6%。火锅行业市场规模保持高速增长和健康发展态势。由于火锅的标准化程度高、管理体系成熟及群众基础广泛，因此深得消费者喜爱。未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2029年达到约人民币8,498亿元，复合年增长率为6.5%。

由于消费者对于优质食材、差异化体验和健康安全标准有需求，品质火锅因此更具核心竞争力，其市场规模由2019年的人民币602亿元迅速增长至2024年的人民币741 亿元，复合年增长率约为4.2%。未来，品质火锅市场预计将快速增长，并于2029年达到约人民币1,078亿元，复合年增长率为7.8%。

一线城市火锅市场由2019年的人民币440亿元增加至2024年的人民币512亿元，复合年增长率为3.1%，并预计于2029年达到人民币670亿元，2024年至2029年的复合年增长率为6.5%。于2024年，中国二线城市火锅市场占整体火锅市场的32.9%，并预计到2029年增至人民币2,692亿元，自2024年以来的复合年增长率为5.7%。

随着收入增加和生活节奏加快，三线及以下城市的人们对外出就餐的需求不断增长，尤其青睐那些提供优质食物和良好氛围的餐厅。预计这将继续推动三线及以下城市火锅市场的发展。预计到2029年，三线及以下城市的火锅市场规模增至人民币5,135亿元，自2024 年以来的复合年增长率为7.1%。

董事会资料

董事会将由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事和三名独立非执行董事。

股权架构

杜先生及韩女士（互为配偶）透过(i)持有公司已发行股本 75.26%的D&H (BVI) LTD；及(ii)持有公司已发行股本8.11%的BANU UNITED LTD，控制公司合共约83.38%的投票权。 D&H (BVI) LTD由(a)DU HAN LTD（由杜先生及韩女士共同全资拥有）持有10% 权益；及(b)AYCF Concentric LTD.（AYCF LTD的全资子公司，由杜先生为设立人及其家族成员为受益人的信托最终全资控制）持有90%权益。

此外，杜先生作为BANU UNITED LTD的唯一董事，管理BANU UNITED LTD的事务并控制其所持股份的投票权。BANU UNITED LTD由杭州巴氏全资拥有，杭州巴氏的普通合伙人为郑州兴胜和（一家由杜先生及韩女士分别持有80%及20%的公司）。因此，杜先生、韩女士、D&H (BVI) LTD、DU HAN LTD、AYCF Concentric LTD.、AYCF LTD、BANU UNITED LTD、杭州巴氏及郑州兴胜和共同构成公司的控股股东集团。

中介团队

联席保荐人及保荐人兼整体协调人：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司。

整体协调人：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司、中信建投（国际）融资有限公司、中信里昂证券有限公司。

公司法律顾问：有关香港及美国法律：Davis Polk & Wardwell；有关中国法律：竞天公诚律师事务所；有关开曼群岛法律：Harney Westwood & Riegels。

联席保荐人法律顾问：有关香港及美国法律：高伟绅律师行；有关中国法律：海问律师事务所。

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所。

行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司。

合规顾问：浤博资本有限公司。