新股消息 | 孩子王(301078.SZ)递表港交所 在中国母婴童产品及服务市场排名第一

智通财经APP获悉，据港交所12月11日披露，孩子王儿童用品股份有限公司(简称：孩子王，301078.SZ)递表港交所主板，华泰国际为其独家保荐人。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，公司以GMV人民币138亿元在中国母婴童产品及服务市场排名第一，市场份额为0.3%。

招股书显示，孩子王是一家中国领先的亲子家庭新消费市场领先的全渠道综合服务提供商，主要从事母婴童业务，包括销售母婴童产品以及提供儿童发展及育儿服务。

为了将产品扩展到母婴童业务之外，孩子王于2025年7月收购了丝域集团，以扩展到头皮及头发护理市场。根据弗若斯特沙利文的资料，丝域集团于2024年按GMV计在该市场排名第一，市场份额为3.3%。

孩子王围绕用户需求成功打造出商品、服务、社交与销售渠道全面融合的商业模式。根据弗若斯特沙利文的资料，公司已成为中国亲子家庭新消费首选服务品牌，旗下“孩子王”、“乐友”及“丝域”品牌在中国享有较高的知名度。截至2025年9月30日，公司的线下销售及服务网络共包括3,710家门店，实现对中国内地省级行政区的全覆盖，其中，包含1,033家亲子家庭自营门店和174家科技养发直营门店。

下图展示孩子王的业务亮点：

孩子王的母婴童业务包括(i)销售母婴童产品，涵盖食品、鞋履及服装、消耗品及耐用品，及(ii)向亲子家庭提供儿童发展及育儿服务，主要包括互动活动、会员服务、育儿服务及童乐园服务。公司通过第三方采购和自有品牌开发相结合的方式销售广泛的产品。截至2025年9月30日，孩子王提供来自600多个第三方品牌的产品，公司的自有品牌组合包括15多个品牌。

孩子王的头皮及头发护理业务包括(i)销售头皮及头发护理产品，及(ii)提供头皮及头发护理服务。公司的头皮及头发护理产品可按消费场景分为专业沙龙用产品和家庭用产品，涵盖头皮及头发护理、定型护理系列和双孢肽黑发系列，并以“丝域”品牌于连锁店提供专业头皮及头发护理服务。

企业战略方面，孩子王将继续沿着着亲子家庭服务的主脉络，持续推进“扩品类、扩赛道、扩业态”的“三扩战略”，即：持续升级和扩张门店网络，构建“千城万店”市场布局；持续深化自有品牌战略，打造研产供销服一体的链主企业；大力推进同城业务发展，创建同城亲子家庭服务首选入口；全面推进人工智能化应用，构筑全业务链增长新引擎；及加快海外发展布局，塑造全球亲子家庭消费新格局。

财务资料

收入

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九个月，公司分别录得收入85.2亿元(人民币，下同)、87.53亿元、93.37亿元、73.49亿元。于往绩记录期间，母婴童业务的收入占公司总收入的绝大部分。

年╱期内利润及全面收益总额

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九个月，公司分别录得年╱期内利润及全面收益总额1.2亿元、1.21亿元、2.05亿元、2.29亿元。

毛利及毛利率

于2022年度、2023年度、2024年度、2025截至9月30日止九个月，公司分别录得毛利25.29亿元、25.57亿元、27.6亿元、20.86亿元，对应毛利率为29.7%、29.2%、29.6%、28.4%。

行业概览

中国亲子家庭新消费市场正经历由传统母婴零售向亲子家庭新消费的转型升级。新消费指在人口结构变化及育儿理念由基础养育向科学精细化育儿演进的背景下，以全生命周期会员关系为核心，通过产品、服务、社交与智能的深度融合，满足家庭一体化需求的综合消费生态系统。

这个庞大的市场规模巨大且持续增长。中国亲子家庭新消费市场总规模由2020年的人民币46,118亿元增加至2024年的人民币52,308亿元，复合年增长率为3.2%，并预计到2029年达人民币65,722亿元。从结构上看，该市场由一个大规模、高需求的核心分部及多个高增长潜力赛道组成，主要涵盖母婴童产品及服务、头皮及头发护理以及多元化的增值业务。

中国母婴童产品及服务市场是服务亲子家庭的综合生态系统，特点是食品、鞋履、服装、消耗品及耐用品等必需产品的零售，以及提供育儿支持、互动活动、会员项目及专属童乐园等专业服务。该市场是亲子家庭新消费生态系统的基石。在育儿理念向科学精细化实践转变、鼓励生育的利好政策及消费结构升级的推动下，该市场规模巨大且保持稳定增长。其由2020年的人民币34,980亿元增加至2024年的人民币39,950亿元，复合年增长率为3.4%。其预计到2029年达人民币48,650亿元，预测2025年至2029年期间复合年增长率为4.1%。

从结构上看，市场正经历由以产品为中心到产品与服务并重的转变。随着消费者对专业指导、亲子互动及成长陪伴的需求加剧，服务型消费(如育儿服务、亲子娱乐及儿童发展服务)的渗透率及单客消费稳步提升，成为驱动市场价值增长的重要引擎。

就城市等级结构而言，由于零售渗透率成熟且消费基数相对较高，一线及二线城市目前仍是市场的核心组成部分。然而，市场的增量增长正明显转向三线及以下城市。

随着城镇化的持续推进、居民可支配收入的提高及品牌渠道加速下沉渗透，三线及以下城市的亲子家庭需求正在快速增加。该等市场的增长率已超过高线城市。该等市场具有育儿刚需稳定及对标准化门店、定价体系及服务体验高度敏感的特点，预计将成为预测期间中国母婴童市场增长的主要来源。

作为亲子家庭消费市场生态系统的重要延伸，中国整体高端头发服务市场正处于结构升级的过渡期。高端头发服务指向消费者提供洗剪以外范畴的高增值服务，旨在增强头发美观、改变造型或改善头皮及头发健康。按GMV计，总市场规模由2020年的人民币2,482亿元温和增长至2024年的人民币2,859亿元，复合年增长率为3.6%。然而，在整体稳步增长的趋势下，市场呈现明显的结构性演变：头皮及头发护理分部凭借远超行业平均水平的增长率，已成为驱动行业增长的绝对核心引擎。

受益于消费者头皮健康意识的觉醒与美容经济的驱动，消费者的支出重心正由造型导向的传统美发服务转向高功效护理与居家护理。于2020年至2024年，中国头皮及头发护理市场的GMV由人民币432亿元快速扩张至人民币611亿元，复合年增长率高达9.1%。

展望未来，随着功能性护理的普及与针对产后妈妈及职场人群等特定群体的解决方案的成熟，头皮及头发护理市场的增长预计进一步加速。于2025年至2029年，头皮及头发护理市场的复合年增长率预计将增加至11.0%，远高于整体市场4.5%的增长率；其市场规模预计由2025年的人民币678亿元攀升至2029年的人民币1,030亿元。头皮及头发护理将在未来五年持续重塑中国头发市场的价值构成，并成为行业增长的主要来源。

除核心母婴童产品及服务市场以及头皮及头发护理市场外，中国亲子家庭消费生态系统正沿着家庭决策者与家庭被照顾者的需求边界持续延伸，催生出美容及护肤与AI陪伴智能产品两大高潜力增长极。在美容及护肤市场，功能性护肤正成为驱动增长的核心变量。受益于妈妈群体对成分安全与精准护肤的升级需求，该市场分部预计由2025年的人民币2,359亿元增加至2029年的人民币4,137亿元，复合年增长率为15.1%，明显高于整体美容及护肤市场的增长率。与此同时，AI陪伴智能产品市场作为新兴赛道，在边缘AI技术突破与寓教于乐育儿需求驱动下正经历爆发式增长。其市场规模预计由2025年的人民币201亿元快速扩张至2029年的人民币640亿元，复合年增长率高达33.6%。这两大延伸市场共同构成亲子家庭消费生态系统的重要补充，为具备全场景服务能力的企业提供广阔的未来增量空间。

董事会资料

孩子王的董事会现由八名董事组成，包括五名执行董事及三名独立非执行董事。

股权架构

南京千秒诺持股5.13%，汪建国先生通过江苏博思达持股22.01%，其他A股股东合计持股72.86%。

汪先生及江苏博思达构成公司的单一最大股东集团。截至最后实际可行日期，汪先生通过(a)江苏博思达(占22.01%)及(b)其一致行动人士，即南京千秒诺(占5.13%)控制公司合共27.14%的投票权。

南京千秒诺为一家于2016年3月7日根据中国法律成立的有限合伙企业，作为公司的高级管理人员持股平台。截至本呈交文件日期，公司执行董事兼总经理徐卫红先生为其唯一普通合伙人，亦为其唯一有限合伙人的唯一股东，合共持有南京千秒诺100%合伙权益。南京千秒诺一直与江苏博思达一致行动，有义务跟随江苏博思达的表决决定，并无条件地按照江苏博思达的意向进行投票。

截至最后实际可行日期，除上海承壹私募基金管理有限公司(“承壹投资”)为及代表一村辛未来私募证券投资基金(“辛未来投资基金”)持有公司约5.002%的股权外，该等A股股东均无持有公司超过5%的权益。辛未来投资基金为2021年11月在中国证券投资基金业协会备案的基金。截至最后实际可行日期，承壹投资由八名个人股东持有，均为独立第三方。

中介团队

公司法律顾问：有关香港法例：天元律师事务所(有限法律责任合伙)；有关中国法律：汉坤律师事务所。

独家保荐人法律顾问：有关香港法例：竞天公诚律师事务所有限法律责任合伙；有关中国法律：竞天公诚律师事务所。

核数师及申报会计师：安永会计师事务所。

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司。

合规顾问：第一上海融资有限公司。