美联储议息夜：分裂的委员会，纠结的“鹰派降息”

汇通财经APP讯——美联储预计将于当地时间周三12月10日（北京时间周四12月11日凌晨）连续第三次宣布降息，与此同时，它将对未来的发展发出警告。此前，市场对美联储政策制定者倾向于哪种方向存在极大的不确定性，但目前市场已经平静下来，预计将降息25个基点。如果美联储确实降息，其关键利率将下调至3.5%-3.75%的区间。



然而，情况并不简单。负责制定利率的联邦公开市场委员会内部意见不一：一些成员支持通过降息来防止劳动力市场进一步疲软，而另一些成员则认为当前的宽松政策已经足够，并可能加剧通胀风险。

因此，“鹰派降息”已成为本次会议的流行词。在市场用语中，这指的是美联储将会降息，但同时会传达出不应期待很快会有下一次降息的信号。

美联储前货币事务主管、现耶鲁大学教授比尔·英格利希表示：“最可能的结果是一种鹰派降息，即他们确实降息了，但声明和新闻发布会会暗示他们可能暂时不会再降息。”英格利希预计，美联储传达的信息将是：“他们已经做出了调整，并对当前状况感到满意，只要事情大致按预期发展，短期内他们认为没有必要采取进一步行动。”

联邦公开市场委员会的总体立场将通过会后声明和主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会来体现。华尔街经济评论预测，声明中可能会调整措辞，回顾一年前的表述，并提及“进一步调整的幅度和时机”。高盛集团预计，这反映出“任何进一步降息的门槛将有所提高”。

除了利率决定和声明外，投资者还将关注“点阵图”的更新——该图表展示了美联储官员对未来利率的预期；同时，他们也将关注对国内生产总值、失业率和通胀的预测，以及美联储资产购买计划可能的更新。市场预期联邦公开市场委员会可能会从停止缩减到期债券收益转向重新购买。

多方因素角力

对于鲍威尔的态度，高盛经济学家戴维·梅里克尔在一份报告中指出，他的语气“很可能在新闻发布会上传达出降息门槛已提高的信号，并可能再次重点解释那些反对降息委员的观点”。

关于异议方面：10月的会议中，最终声明遭遇了两张反对票，分别来自利率辩论的对立双方。梅里克尔认为本次会议可能再次出现类似情况，同时“点阵图”上将呈现更多“软性异议”——该图表匿名展示了19位与会者（含12位有投票权委员）对未来利率的预期，反映出观点的显著分化。

梅里克尔补充称，尽管存在支持第三次降息的“有力论据”，但双方观点均有合理依据。

英格利希表示：“这是一场艰难的会议，因此可能出现多张反对票。委员会达成共识往往不易，委员们对经济运作机制和政策影响的理解存在深刻分歧，而当前经济形势尤其复杂。”

尽管此前政府停摆导致官方数据缺失，就业市场已显现疲软迹象：招聘增长趋于平缓，零星数据显示裁员正在加速。美国劳工统计局周二报告显示，10月职位空缺数基本持平，但招聘人数减少21.8万，裁员人数增加7.3万。

通胀方面，美联储关注的9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，略低于华尔街预期，但仍远高于央行2%的目标水平。

通胀隐忧未消

尽管美国总统特朗普坚称通胀已然消失，但实际情况至多是趋于稳定，甚至可能持续高于美联储的目标水平——部分原因正是其任内推行的关税政策。

尽管美联储官员大多表示，他们预计关税对物价的推动作用将是暂时的，但当前通胀水平与央行目标之间的差距，足以让一些经济学家和政策制定者感到忧虑。

前克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特周二表示：“通胀尚未回到2%，因此若要对通胀施加下行压力，他们需要保持一定的限制性政策立场。当前通胀水平远高于目标，且并非完全由关税驱动。”不过，梅斯特仍预计联邦公开市场委员会将在周三批准再次降息。

与市场参与者一样，梅斯特将纽约联储主席约翰·威廉姆斯11月21日的讲话视为一个“相当清晰”的关键信号，表明又一次降息即将到来。在此之前，市场曾押注不会降息，尤其是在鲍威尔10月新闻发布会上明确表示12月的行动并非“既定事实”之后。

梅斯特称：“我认为他们将继续推进这次降息。但我希望他们能释放信号，表明他们认为经济已达到一个政策适宜的阶段，并将放缓降息步伐。因为我更担心通胀风险及其黏性。”

除了利率问题和点阵图更新外，委员会还可能就其资产负债表管理的下一步行动释放信号。

该委员会在10月曾表示将暂停“量化紧缩”进程，即不再让到期债券收益自然缩减。鉴于隔夜融资市场持续承压，一些市场参与者预计美联储将宣布恢复债券购买，但购买速度不会达到“量化宽松”的程度。