邢自强谈“十五五”：“星辰大海”与“柴米油盐”的双向奔赴

21世纪经济报道记者崔文静 实习生张长荣 广州报道

凭借独特的产业链、工程师红利与超大规模市场优势，中国正为前沿科技引领全球竞争蓄势。12月5日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在南方财经论坛2025年年会上，阐述了中国经济抢占未来先机的底层逻辑。

本届年会以“共识的力量”为主题，聚焦“创新涌动与中国资产重估”，设置了“1+5+X”议程，邀请了14位来自国家顶级智库和知名金融机构的经济学家，共同解读“十四五”辉煌成就背后的制度优势，展望“十五五”规划建议发展蓝图。

“十五五”规划建议以科技创新为核心，同时强调消费升级与民生保障。邢自强强调，对“十五五”规划建议中科创自强目标的实现抱有坚定信心；而要将规划蓝图转化为消费潜力的持续释放，关键在于两大核心任务的落地见效：一是扎实推进社会保障体系的改革与夯实，二是通过财政贴息等精准政策工具，推动房地产市场尽快止跌回稳。

“唯有如此，方能实现‘科创引领星辰大海’与‘民生保障柴米油盐’的双向奔赴。”邢自强表示。

经历过去半年中美博弈持续升温、美国对多国发起贸易摩擦之后，中美第五轮贸易谈判近期达成基本共识。“这反映了在过去的几年间，中国产业链竞争力和创新能力的显著提升。”邢自强表示。

他分析，这一提升主要得益于中国长期积累的三大优势：产业链集聚效应、工程师红利，以及以超大规模市场为支撑的产业政策体系。尤其是中国在产业政策上更注重与市场机制结合，通过巨大的内需市场让企业“卖得出去，卖得上价”，从而形成支持研发投入的良性生态。

以人工智能为例，邢自强指出，当前全球已形成两大AI强国格局，中美竞争路径各有千秋——美国科技巨头依托巨额资本开支，直指AGI（人工通用人工智能）终极目标；中国则在轻量化路线取得突破，推动AI模型“好用不贵”，加速向居民生活与千万中小企业下沉。

“即便美国AI行业资本开支是中国的约10倍，但中国在具体应用场景中的效率并不逊色。”他表示。在多个重点赛道上，中国已展现先发优势。智能汽车领域凭借高电动车普及率所带来的数据训练规模实现领跑；在人形机器人领域，全球百强企业中约六成来自中国，研发力量主要集中于大湾区等产业集群。

邢自强进一步指出，上世纪五六十年代美苏科技争霸，最终将尖端技术转化为商业应用、惠及民生的一方，更能获得全球竞争力与生产率提升。如今中国在AI商业落地领域的优势，正契合这一逻辑。

展望未来，他认为，依托上述优势，中国在未来五年有望在6G网络、量子科技、脑机接口、生物制造和核聚变等前沿技术领域拔得头筹。 

自2024年9月以来，资本市场信心有所回升，但中国经济仍面临低物价循环、房地产调整等多重挑战。邢自强表示，从国际经验看，要打破传统意义上的“消费—就业—物价—收入—信心”弱循环，仅靠科技创新并不足以支撑全面复苏，仍需要更广谱意义上的改革和经济支持。

“十五五”规划建议既强调“科技为纲”，也把民生与消费放在突出位置，并首次以宏观经济指标方式明确提出要提高居民消费率。围绕如何提振消费、稳住柴米油盐，邢自强提出两方面建议：

第一，夯实社会保障体系：破解低物价循环的关键抓手。

在当前内需偏弱、预防性储蓄过高的背景下，邢自强认为，社保改革是经济再平衡的关键。通过收入再分配将资源转移到边际消费倾向高的低收入家庭，有助于提高消费在经济中的比重。

他建议，针对农民和农民工等，可逐步将每月社保补贴从现行约220元提高至“十五五”期末的1000元。“这有助于显著减少后顾之忧、释放潜在消费。”

据其测算，若社保体系改革得以落实，中国居民消费占GDP比重有望在五年内从约40%提升至45%。按中国经济体量推算，这意味着至2030年国内消费市场规模将跨越10万亿美元的关键门槛，预防性储蓄将明显下降，中国将真正迈入消费大国行列。

在资金来源方面，他认为可从两端着手：一方面“开源”，通过盘活国有资产收益、划转更多国有股权至社保体系；另一方面“节流”，推动财政支出从“投资于物”向“投资于人”倾斜，提高社会保障在财政支出中的比重。

此外，邢自强强调，社会保障体系夯实后，将有助于降低企业内卷程度、改善利润结构。“当内需站上45%的GDP占比，企业无需依赖‘外卷’获利，国内市场本身就能提供更好的回报，也更有利于技术创新生态和‘卡脖子’领域突破。”

第二，对于仍处于调整期的房地产市场，他表示，适当政策抓手有助于加快筑底回稳，可从以下三个方向探索：

方向一，收库存：由中央或地方收储部分商品房，用于改造保障性住房。

方向二，保主体：通过重组债务等方式，对部分房企实施国有化接管，防止风险扩散。

方向三，贴按揭：若前两者因“道德风险”争议或技术难度暂难落地，可考虑对购房者实施按揭贴息。

邢自强指出，无论是“收库存”还是“保主体”，目前最大障碍仍是对历史问题是否应由公共资源兜底的顾虑。而在更具可操作性的“贴按揭”方面，测算显示：若对按揭利率贴息100个基点，在部分大城市按揭利率将接近租金回报率区间。以香港特别行政区经验看，这将有助于扭转市场预期，加速房地产止跌企稳。