老酒收藏，要走入“拔凉”周期了吗？

作者懂酒哥

在白酒行业存量竞争的深度调整期，曾被资本热捧的老酒收藏赛道正经历前所未有的考验。

近日，歌德盈香股份有限公司被执行总额达5.26亿元的消息再度引发大众关注。作为老酒行业的头部企业，歌德盈香的困境如同一个缩影，折老酒市场从高速增长到深度调整的剧烈转变。天眼查信息显示，该公司已有15条被执行人信息，累计被执行金额达5.26亿元，同时涉及6条限制高消费信息，涉案金额超7767万元，其实际控制人刘晓伟的股权也被多地法院冻结。

在白酒行业“量缩利减”的整体态势下，老酒收藏是否也将进入“凉凉”周期？其背后的行业逻辑又在发生怎样的深刻变革？

龙头陷困折射行业痛点

歌德盈香的困境并非偶然，作为老酒行业的代表性企业，其业务覆盖陈年老酒运营、品牌白酒代理、O2O销售及行业投资并购等板块，曾凭借广泛的渠道和稀缺酒源占据市场优势。

但近年来，随着行业环境变化，其经营短板逐渐暴露，渠道失衡加速了危机的爆发。线下门店曾是歌德盈香的核心阵地，但在电商平台快速崛起的背景下，其传统线下模式未能及时转型，面临巨大的运营成本压力。同时，线上渠道布局不足使其错失增长红利，而库存积压问题更为严重，部分门店长期缺货与整体库存高企形成矛盾，导致订单退款率攀升，现金流持续恶化。

自2024年起，公司便陷入欠薪风波。据多家媒体报道，彼时多位自称歌德老酒行在职或离职员工的反映，称遭遇工资拖欠。过度依赖资本扩张也成为重要诱因，歌德盈香在2022年斥资收购全兴酒业股权的大额投入，在后续市场调整期未能转化为稳定收益，反而成为资金负担。

歌德盈香的遭遇，正是当前老酒市场整体状态的真实写照。尽管市场规模不断爬升，但市场内部的结构性矛盾已全面爆发。线下市场首当其冲遭遇冲击，茅台等头部老酒价格回调引发连锁反应，部分经销商因行情变动损失近千万元，传统线下酒商面临客源流失、利润压缩的双重压力，不少中小商家选择转型或退出市场。

老酒市场的深层问题早已埋下伏笔，真伪难辨是长期困扰行业的核心痛点，虚假年份、打孔抽酒、拔盖等乱象频发，缺乏权威的鉴定与溯源机制，严重侵蚀消费者信任。行业相关调研显示，超过六成消费者在购买老酒时最担忧真伪问题，而线上渠道的价格悬殊、品相参差进一步加剧了信息不对称，让“水很深”成为老酒市场的普遍共识。

业内分析人士表示，目前国内老酒市场尚未形成统一的品质评定、年份认证标准，除了茅台、五粮液等头部品牌外，多数产品的“年份溢价”缺乏实质支撑。不少香型的老酒存放十年后口感差异并不明显，仅靠生产日期标注的“年份”概念难以持续打动消费者。

资本炒作留下的泡沫更是让市场承压。此前老酒市场的高速增长吸引了大量资本涌入，部分资本脱离饮用与收藏的本质需求，单纯追逐短期价差收益，导致部分非稀缺品类价格虚高。随着白酒行业整体进入调整期，投资性需求大幅收缩，市场泡沫加速破裂，价格体系回归理性，而过度依赖投资需求的企业自然面临经营困境。

冷暖交织，在调整中寻新出路

近年来，老酒市场在白酒行业的回调周期中发生了明显变化。其中，最为明显的便是线上线下市场的分化，线下市场告别高速扩容进入深度调整，而线上渠道成为拉动增长的核心引擎。

京东超市联合中国酒业协会发布的《2025 年京东超市陈年白酒消费趋势报告》（下称“报告”）显示，2024年京东“双十一”期间，茅台和五粮液的老酒产品销售额同比分别大幅增长220%和23倍，线上渠道已成为消费者选购老酒的首选。

根据报告，老酒的消费群体与场景也在发生深刻变革。中年男性仍是消费主力，36-45 岁男性购买意愿最强，占比高达84%，但26-35岁年轻群体的消费比重有所提升，成为不可忽视的增长力量。地域分布上，老酒消费呈现明显的“下沉”趋势，三线及以下城市消费者占比达到53%，超过一线城市的22%，广东、江苏等省份仍是消费高地。消费场景则从单一的收藏投资转向多元化，约60%的消费者购买老酒用于情谊聚餐，家庭宴请、商务接待和送礼场景占比逐步提升，老酒的社交属性与情感价值日益凸显。

在白酒行业三期叠加的调整期背景下，老酒市场正面临巨大的动荡危机。一方面是白酒行业整体“量缩利减”的传导效应，今年前三季度A股白酒上市公司营收同比下降6.26%，净利润同比下降6.72%，中高端消费动力不足直接影响老酒市场需求。另一方面，渠道竞争已进入白热化阶段，京东、抖音、美团等平台快速抢占市场份额，传统酒商转型压力巨大。此外，许多新酒在提升工艺后，经过半年到三年的瓶储，口感便已接近老酒，且价格更具优势，模糊了新酒与老酒的界限。

不过，随着市场泡沫的挤压，老酒产品的价格正逐步回归理性，为真正的收藏爱好者创造了更健康的市场环境。有供应商表示，稀缺型老酒的需求依然稳固，次新名酒、口粮酒及龟龄集药酒等特色酒种甚至有所增长。

业内人士表示，在接下来的一段时间里，老酒市场结构或将进一步分化，头部集中效应会更加明显，而缺乏品牌背书、品质支撑的中小品牌将加速被淘汰。消费端则将更加关注老酒的品质、文化内涵与稀缺性，而非单纯的生产日期，老酒的饮用价值与文化价值将重新成为市场核心支撑。

白酒行业的深度调整，正在倒逼包括老酒在内的所有细分赛道回归商业本质。老酒市场的调整并非“拔凉”，而是告别非理性繁荣、走向成熟规范的“阵痛”。这场调整淘汰了过度依赖炒作、缺乏核心竞争力的企业，也让行业重新审视老酒的本质价值。