饿了么更名淘宝闪购背后，阿里巴巴以利润搏未来？

新增长引擎正处培育期，阿里巴巴短期盈利承压

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

12月5日，饿了么官方正式宣布：即日起“饿了么”App在更新至最新版本后将全面焕新为“淘宝闪购”。

此次更名被市场视为阿里巴巴集团控股有限公司（下称阿里巴巴，BABA.N、09988.HK）对其电商业务的战略定位调整，即饿了么从独立外卖平台转型为即时零售履约基础设施，与淘宝流量入口深度协同，完成“30分钟送万物”目标。

投资时间网、标点财经研究员注意到，前一日，阿里巴巴发布了完整版2026财年中期（截至2025年9月30日止六个月）业绩报告。整体来看，在新增长引擎的培育期下，阿里巴巴盈利能力短期承压。一方面，公司在电商和云业务保持稳健增长态势、多项业务运营效率优化的情况下，收入实现增长；另一方面，由于在即时零售赛道拓展、用户体验升级及前沿科技研发三大领域的持续投入，公司利润出现一定程度下滑。

此外，中期业绩报告披露，今年5月，阿里巴巴订立买卖协议，向全球出行巨头Uber出售Trendyol GO85%的股权，以约7亿美元（折合人民币50亿元）的现金对价完成交易，出售事项产生的收益约60亿元，该笔收益已计入2025年上半年投资净收益。

2026财年中期阿里巴巴按收入划分的收入明细

数据来源：公司财报

在收入端，中报数据显示，2026财年中期阿里巴巴实现收入4954.47亿元，同比增长3%。其中，中国电商集团收入为2726.50亿元，同比增长12%；阿里国际数字商业集团（AIDC）收入为695.40亿元，同比增加14%；云智能集团收入为732.22亿元，同比增加30%；包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱集团、高德、智能信息（主要包括UC优视和夸克业务）、灵犀互娱、钉钉和其他业务在内的“所有其他”收入为1215.68亿元，同比下降27%。

公司表示，期内“所有其他”收入下降主要是由于处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降，以及菜鸟收入的下降所致，部分被盒马、阿里健康和高德的收入增长所抵销。若剔除高鑫零售和银泰已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为12%。

在利润端，2026财年中期，阿里巴巴的经营利润为403.53亿元，同比下降43%；经调整EBITA为479.17亿元，同比下降44%；归属于股东的净利润为641.06亿元，同比减少6%。

从各分部划分来看，由于即时零售、用户体验以及科技的投入，阿里巴巴电商集团的经调整EBITA为488.86亿元，相较2024年同期下降47%。由于速卖通及多项业务的效率提升，阿里国际数字商业集团在中期实现扭亏为盈，经调整EBITA盈利1.03亿元。此外，智能云集团经调整EBITA为65.58亿元，同比增长31%。同期，阿里巴巴“所有其他”分部经调整EBITA为亏损47.85亿元，2024年同期为亏损29.10亿元。

阿里巴巴在财报中表示，净利润减少主要是由于经营利润的减少所致，部分被公司所持有的股权投资按市值计价的变动、处置Trendyol本地生活服务业务所产生的收益以及公司的投资减值和汇兑净损失相继减少所抵销。

2026财年中期阿里巴巴财务业绩概要

数据来源：公司财报

通过财报数据可以看出，阿里巴巴正在用真金白银的利润和现金流，换取即时零售的市场规模和抢占AI云“先机”。

得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长，2026财年中期阿里巴巴的即时零售业务收入为376.90亿元，相较2024年同期的275.17亿元增长37%。

阿里巴巴CFO徐宏在财报业绩会上透露，第二季度是淘宝闪购投入峰值，预计下个季度投入规模会显著收缩。中国电商事业群CEO蒋凡指出，10月以来，闪购业务每单亏损较7、8月已降低50%，预计12月季度总亏损将环比显著下降。下一阶段，公司会持续精耕细作用户体验，聚焦高价值用户的经营，聚焦零售品类发展。

投资时间网、标点财经研究员注意到，与电商利润的暴跌不同，阿里巴巴的云业务持续加速。财报显示，过去4个季度，公司在“AI+云基础设施”上的资本开支高达1200亿元，而依靠AI拉动，智能云集团在中期经调整EBITA同比增长31%，达65.58亿元。

中金公司研报认为，随着资本开支上调、千问等AI应用落地、云计算客户的规模和使用深度持续提升，该行预计几个季度内，阿里巴巴云收入有望保持30%以上同比增速。

开支的增长也直接显现在公司的市场和销售费用上。截至2025年9月30日止六个月，阿里巴巴销售和市场费用由去年同期的651.67亿元激增至1196.74亿元，占收入的比例从去年同期的13.6%上升至24.2%。

现金流层面，截至2025年9月30日止六个月，阿里巴巴经营活动产生的现金流量净额为307.71亿元，相较2024年同期的650.74亿元下降53%；自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）从2024年同期的净流入311.07亿元，变为净流出406.55亿元，主要原因在于“对即时零售的投入以及云基础设施支出增加”。

与即时零售的投入预期不同，阿里巴巴集团CEO吴泳铭认为，此前公布的“三年3800亿”投资AI基础设施计划可能还不够。为了满足客户需求，公司不排除进一步增投。

投时关键词：阿里巴巴（BABA.N、9988.HK）