小摩：维持汇丰控股(00005)正面展望 香港商业地产风险或已见顶

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，重申对汇丰控股(00005)正面展望，理由是该行近期的香港金融考察之旅显示，汇控财富增长强劲及管理层相信与恒生银行(00011)有潜在的协同效应;香港及英国市场的经营环境正在改善，当中包括香港住宅市场复苏及英国市场的整合;香港商业地产状况略有改善。予汇控“增持”评级;2026年12月目标价由132港元上调至138港元。

小摩表示，虽然对中国商业地产风险存在部分担忧，但汇控在中国商业房地产的风险敞口仅占其贷款总额的0.7%，且贷款损失拨备率(LLR)达15%，因此认为其盈利风险可控。而相较于本地香港银行，小摩更看好汇控及渣打集团(02888)。

小摩认为，香港商业地产的风险可能已经见顶，2026年香港商业房地产预期信贷损失率(ECL)可能低于2025年，但看到中国商业地产风险正在上升，预计汇率控在2026年就中国商业地产敞口计提一些预期信贷损失率，因此维持汇率控2026年及2027年信用成本假设在45个基点。

小摩又将汇控2026至2027财年每股盈利预测上调3%至4%;预测2025财年平均有形股本回报率为16.6%，但在2026年呈现下降趋势至15.8%，2027、2028年则分别为15.9%及15.8%。但小摩认为，其预测存在上行风险。