增速居首！“固收+”大爆发，甚至跑赢偏股基金

今年以来，伴随着市场回暖，各类型公募基金的产品规模均有了不同程度增长，其中“固收+”基金的规模增长引人注目。

Wind数据显示，“固收+”基金在今年一二季度分别实现了7%和5%的规模增长，三季度规模更是环比大增27%，在所有基金类型中增速居于首位。截至11月24日，全市场“固收+”基金规模已达2.53万亿，不仅突破了两万亿元的大关，且较年初增长超7000亿元，成为今年以来公募市场规模扩张的一大主力。

万亿“固收+”市场迎超四成增长

在存款利率持续下行、居民储蓄搬家的大背景下，大量原理财投资者转向寻求风险可控、又有一定收益能力的稳健型资产，债券托底、权益增强的“固收+”基金在今年迎来大爆发。

Wind数据显示，截至11月24日，全市场“固收+”基金规模已达2.57万亿元，较年初的1.79万亿增长超7000亿元，增幅超40%。

放到全市场公募基金来看，截至三季度末，公募基金最新管理规模为36.74万亿元，相较年初增长3.91亿元，这意味着“固收+”基金贡献了约20%的增幅，成为今年以来公募市场规模扩张的一大主力。

具体到产品类型来看，除了一些属于“固收+”范畴的灵活配置型基金外，各类型“固收+”基金的规模均有所增长，其中混合债券型二级基金规模大涨62.57%，可转换债券型基金规模大涨23.59%，混合债券型一级基金增长约18%，偏债混合型基金规模增长约4%。

从基金公司维度来看，易方达基金以超2400亿元的“固收+”基金规模排名第一，此外，景顺长城基金、富国基金和中欧基金的“固收+”规模增长迅猛，均在三季度迎来了超60%的环比增长。

年内收益率首尾相差近50%

虽然规模迎来了普遍增长，但“固收+”基金的业绩表现出现了明显分化，股票、可转债等权益仓位成为业绩胜负手。

Wind数据显示，截至目前，年内收益最高的“固收+”基金为华安智联，今年以来上涨了43.91%，甚至跑赢了偏股混合基金指数，而年内收益最差的“固收+”基金为华泰保兴科睿一年持有，今年以来下跌了4.69%，首尾相差近50个百分点。

华安智联是一只偏债混合基金，截至三季度末的股票仓位约45%，重仓了聚辰股份、德明利、华虹公司、晶合集成等半导体个股，前十大持仓以科技成长股为主，为基金贡献了丰厚的收益。

涨幅位居第二的华商双翼也是类似情况，截至三季度末，该基金股票仓位约31%，重仓股中囊括了“易中天”（新易盛、中际旭创和天孚通信）等多只今年的大牛股。不仅如此，在债券部分，该基金也将53%的资产投向了可转债，同样受益于今年权益市场的上涨。

华商双翼的基金经理胡中原，张飞表示，该基金债券部分主要投资可转债，配置上以低转股溢价率转债为主，同时三季度增配长久期债券提升纯债组合久期；权益配置保持稳定坚守未来发展前景良好的行业方向，配置行业主要分布在电子、通信、传媒、机械、家电、汽车、电力设备等行业。

相较而言，排名落后的“固收+”基金则在权益仓位上折戟。比如，虽然华泰保兴科睿一年持有在三季度末有28%左右的股票仓位，但主要重仓了跨境支付、非银金融等金融科技领域，比如中油资本、中银证券等金融股，和朗新集团、中科金财、四方精创等软件股，一定程度上拖累了基金业绩。

从业绩归因来看，华泰证券固收研究团队指出，典型的“固收+”产品5%的业绩增长中，纯债贡献在1%出头，权益贡献度普遍在3%左右，转债贡献多在1%附近，纯债贡献度有限，转债有意外之喜，港股在不少产品有超额收益。

不过，需要注意的是，权益仓位较高、重仓科技成长的“固收+”基金也可能回撤较大。Wind数据显示，今年以来，有25只“固收+”基金的年内最大回撤超10%，上文提到的华商双翼一度有超19%的回撤。

收益预期或需降低

展望明年，多家机构认为，在存款搬家、理财等各类投资者对稳健回报产品均有较强的配置需求的背景下，“固收+”基金仍大有可为，但收益预期可能略低于今年。

浙商资管固收基金经理吴文钊表示，从整体上看，无论业绩表现还是规模增长，“固收+”基金今年的丰收已经基本成为定局。

展望2026年，吴文钊认为“固收+”基金仍大有可为，明年是“十五五”规划开局之年，实现良好的经济增长至为重要，预计我国有望维持适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，流动性总体充裕，国债收益率也可能仍有一定的下行空间，债券市场仍可获得较为确定的收益。不仅如此，今年以来，权益市场的良好表现已使得市场参与者信心显著恢复，居民资产也已出现增配权益市场的势头，加上AI引领的科技革命仍在如火如荼展开，预计2026年权益市场仍可能有良好表现。依托攻受平衡的资产配置，“固收+”基金也仍然有望取得较好的业绩表现，投资者也可多加关注。

但从回报预期角度看，华泰证券固收研究团队认为，今年“固收+”产品普遍都在5%以上。明年纯债部分的贡献度预计仍在1%—1.5%之间，权益贡献预计在1%—3%（20%仓位），转债贡献度将明显降低到0—1%（10%仓位），整体回报2%—5.5%，可能略低于今年。另外若“固收+”基金规模膨胀，可能增强股债两市关联性，同时需警惕极端情况下的集中赎回冲击。

上版：汪云鹏

校对：许欣