询价转让不能从根本解决股东减持问题

最近，宁德时代联合创始人、公司第三大股东黄世霖询价转让1%股份一事受到市场广泛关注，也引发市场对“询价转让”这一减持方式的聚焦。黄世霖本次拟转让4563.24万股，按初步确定的376.12元/股计算，将套现近172亿元，创下A股询价转让金额新纪录。

询价转让并非宁德时代首创。2020年，该机制率先在科创板试点，随后创业板引入。制度落地以来，共有223家公司完成322单询价转让，按公告日收盘价计，累计市值超1700亿元。其中，今年已有147家公司实施162单，金额达998.79亿元。宁德时代股东黄世霖以近172亿元位居榜首，远超其他股东。

科创板推出询价转让试点，就是引入机构资金为原始股东减持接盘，分散大额减持对市场的冲击，从而稳定股价。从宁德时代本次操作看，效果似乎确实如此：11月13日晚披露消息后，14日仅跌2.76%，随后两日再跌3.3%、1.48%，并未出现大幅跳水。若按传统减持方式，面对172亿元抛压，股价恐难逃重挫。

正因股价未现剧烈波动，舆论对询价转让一片叫好。然而，询价转让并非“一贴了之”的灵丹妙药，更无法根治A股减持顽疾。

首先，询价转让并非对所有原始股东都适用。机构不是“活雷锋”，愿意接盘，要么看好公司基本面，要么认为价位足够便宜。因此，他们只肯为优质公司或低价筹码买单，平庸公司或高位股票很难请动这些“接盘侠”。

其次，拉长视角看，询价转让并未消除减持压力，只是延后。受让股份有6个月锁定期，期满后机构同样要套现；无论谁接盘，最终筹码都要市场消化。一旦行情转弱，扩容带来的抛压仍会显现。

因此，询价转让治不了A股减持“顽疾”，必须对症下药、釜底抽薪：一是优化股权结构，把控股股东及实控人持股压到30%以内，首发限售股总量控制在50%以内；二是升级减持规则，股价破发、分红未达募资额或业绩“变脸”的，首发前股份一律不得减持。只有制度“扎紧篱笆”，才能从根本上解决减持难题。