北斗研究院冲击科创板，聚焦卫星导航领域，存在客户集中风险

今天地面装备板块拉升，北方长龙、航天发展、长城军工、理工导航、四创电子等纷纷大涨。

在建设“航天强国”的指引下，我国航天领域有望进入加速发展期。今年以来，蓝箭航天、中科宇航等陆续启动上市辅导，电科蓝天（发哥在文章《天津冲出一家航天IPO，年入超31亿，为神舟飞船、北斗卫星提供电源产品》中写过）已提交上市申请，又有来自长沙的卫星导航企业冲击IPO。

格隆汇获悉，近日，长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司（简称“北斗研究院”）向上交所递交招股书申报稿，拟在科创板上市，保荐机构为中泰证券。

北斗研究院专注于卫星导航、航天测控领域的技术与产品研发、生产与销售。如今卫星导航市场情况如何？今天就来探究一番。

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导航仿真与测试业务贡献超5成营收，存在客户集中风险

北斗研究院包括导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务，并自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统、无人机防控系列产品、卫星测控地检产品、信号处理/信号生成/信号增强组件等产品，应用于国防军工、低空安全、商业航天、能源、交通等多个行业。

其导航仿真与测试产品可应用于手持、车载、船载、机载、弹载、星载等各类型导航芯片/板卡/模块/终端整机/武器平台/火箭/卫星/航天器等的研发测试和生产检测，同时在北斗系统建设、检测体系建设、航空航天试验、产线生产测试及低轨导航增强等领域具有广泛应用。

图片来源于招股书

在时空安全方向，公司主要以无人机防控产品及防御系统为主，可以对关键基础设施、高价值作战目标进行无人机低空安全防御，以及为导航战提供新型导航对抗装备；公司无人机防控产品应用于无人机低空防御、重大活动现场安全保障、军事演训等领域。

公司的卫星测控地检产品、测控技术服务及模块，可用于卫星测控体制设计与验证、测控设备研制、星地对接试验、在轨测试及在轨运维等，服务于卫星整星制造商及卫星测控设备制造商。

具体来看，2022年至2025年上半年（简称“报告期”），导航仿真与测试业务是北斗研究院的主要营收来源，为公司贡献了50%以上的营收。

公司主营业务收入构成，图片来源于招股书

航天与卫星导航产业链上游为航天基础装备与系统建设，主要包括卫星导航系统的论证建设，卫星研制与生产，运载火箭及各类航天器的研制、生产与发射，卫星地面站的建设与运营，地基增强系统的建设与运营，以及卫星数据的运营等产业环节。

中游为导航基础器件与导航终端的研发及生产，主要包括导航芯片/板卡/模块的研制与生产，GNSS/低轨接收机的研制与生产，各类导航终端产品的研制与生产，导航地图与软件，以及卫星导航系统集成等产业环节。

下游PNT（即Positioning定位、Navigation导航、Timing授时）应用产品主要包括各种安装了导航芯片/接收机/终端的产品或使用相关数据的产品，应用在国防军工、智能手机、智能穿戴设备、汽车、无人机的导航终端等领域。

北斗研究院的产品主要服务于航天与卫星导航产业链，业务覆盖产业链上、中、下游。

公司主要产品在航天与卫星导航产业链的所处位置与应用情况，图片来源于招股书

北斗研究院采购的主要原材料包括配件与配套设备、模块与组件、元器件等，主要供应商包括中电科集团、航天科技集团下属单位、博创德电子等。

公司产品主要面向国有企业及国防科研院所，客户包括中电科集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、星网集团等。报告期内，北斗研究院向前五大客户的合计销售收入占当期营收的比例分别为53.93%、47.25%、42.69%和72.64%，占比较大，如果主要客户订单减少，或产品销售价格大幅下降，可能会影响公司的经营业绩。

值得注意的是，受客户单位付款审批流程普遍较长，以及军工产业链存在“背靠背”结算方式等因素的影响，导致公司回款速度较慢，期末应收款项金额较大。报告期内，北斗研究院的应收账款账面价值分别约1.35亿元、1.91亿元、2.41亿元、2.71亿元，呈逐年上升趋势，如果公司应款规模持续增加、回款周期进一步延长，可能会对现金流量形成压力。

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有望分享低空经济发展红利，研发费用率低于同行均值

2020年7月，北斗三号正式开通服务，标志着我国已建成具有完全自主可控能力的时空基准设施。随着北斗产业规模不断扩大，新的应用需求不断出现，对时空信息、定位导航也提出了更高的要求。

北斗导航系统的建设与北斗产品及装备的规模应用，带动了导航仿真与测试产品市场的快速发展。根据对国内卫星导航市场主要厂商销售规模、招投标数据、行业增长率等数据的统计、分析与测算，2024年国内导航仿真与测试业务的市场规模约6.7亿元，预计到2031年将达到13.5亿元。

国内导航仿真与测试业务的市场规模，图片来源于招股书

公司导航信号模拟器和导航仿真测试系统主要应用于卫星导航与位置服务产业。据2025年发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，2024年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5758 亿元，增长率为7.39%。

此外，作为高精度定位与导航服务的核心支撑，北斗系统深度嵌入低空经济全产业链。据中国民航局数据，2025年我国低空经济市场规模将突破1.5万亿元，到2035年有望攀升至3.5万亿元，这也为北斗卫星导航系统开辟全新的发展机遇。

近年来，在卫星导航和航天产业等下游行业快速发展的背景下，北斗研究院的业绩也有所增长，但毛利率存在波动。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司的营业收入分别约2.43亿元、2.85亿元、3.25亿元、1.12亿元，对应的净利润分别为7434.56万元、7883.39万元、8259.39万元、1523.74万元。

报告期内，北斗研究院的综合毛利率分别为68.87%、69.35%、63.40%和58.82%，高于同行业可比公司的平均水平，但未来随着市场竞争加剧、人工成本上升、原材料价格上涨以及公司产品服务结构的调整，公司存在毛利率下降的风险。

公司与同行业公司毛利率对比情况，图片来源于招股书

作为知识密集型和技术驱动型行业，公司必须尽可能准确地把握新技术发展趋势，不断加大研发投入，促进核心技术、产品不断升级迭代，快速适应市场变化，以满足客户的需求。

报告期内，北斗研究院的研发费用分别为3441.08万元、4516.05万元、5244.91万元和 2157.24万元，占营业收入的比例分别为14.17%、15.84%、16.12%和19.31%，尽管公司的研发投入有所增长，但研发费用率仍低于同行业公司平均值。

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湖南长沙冲出一家IPO，拟募资约7亿

北斗研究院注册地位于长沙高新开发区麓谷街道，其前身北斗院有限成立于2016年，由国科防务、湖南中电华融企业管理有限公司和矩阵电子决议共同出资设立，并在2022年整体变更设立股份有限公司。

股权结构方面，本次发行前，实际控制人钟小鹏、明德祥、刘志俭、田梅、杨建伟、乔纯捷、刘春阳等七人通过国科防务、长沙天权、长沙朗路、长沙航测、湖南导测、长沙尖山蓝点对北斗研究院实施共同控制，合计控制的表决权比例为58.56%。

管理层方面，北斗研究院的董事长兼总经理明德祥出生于1975年，他毕业于国防科技大学仪器科学与技术专业，博士研究生学历，曾历任国防科技大学讲师、仪器科学与技术系测控技术室副主任、自动化研究所空天测控研究室主任、副研究员，还当过湖南国科防务电子科技有限公司执行董事、经理。

董事兼总工程师钟小鹏出生于1978年，毕业于国防科技大学数字化测试技术专业，硕士研究生学历，他曾历任国防科技大学助教、助理研究员、副研究员，2016年6月至今历任湖南国科防务电子科技有限公司监事、执行董事。

本次IPO，北斗研究院拟募集资金约7亿元，用于产品升级及产业化项目、西安产研一体化建设项目、研发中心项目、信息化系统建设项目、发展与科技储备资金、补充流动资金。

公司募集资金拟投资项目，图片来源于招股书

整体而言，北斗研究院等国产卫星导航企业的发展，有利于增强我国航空领域的自主可控，但与同领域的主要企业思博伦（Spirent）、赛峰集团（SAFRAN）等相比，北斗研究院的经营规模较小、抗风险能力较弱，如果未来竞争对手加大投入，会导致市场竞争加剧。此外，在国家政策支持下，广阔的市场空间吸引了新企业进入此领域，公司产品将面临新厂商、新技术的竞争。在此背景下，公司还是得加大研发投入，来提高自身综合竞争力。