摩通：对硬件和半导体产业依然乐观 上行周期料持续至2027年

智通财经APP获悉，市场再度热议AI泡沫，摩通亚洲TMT行业研究联席主管Gokul Hariharan表示，对硬件和半导体产业依然乐观，相信本轮自2024年开始的上行周期或持续至2027年，底层需求依然是来自AI。硬件半导体受惠两个主要驱动因素，首先是谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)等巨头以至新兴AI实验室的AI应用token产出量仍在快速增长，明年各巨头资本开支CapEx增长率约30至35%，今年则可能达到65至70%。

供应方面，Gokul指出，芯片与零部件短缺是常态，明年也不会有戏剧性改善，另一个延长这波上行周期的因素是亚洲供应链的增值反应仍相对温和，无论是晶圆代工、记忆体或电力基础设施，企业并未大幅扩产步伐较为谨慎。另外，消费装置、工业、汽车等非AI需求复苏仍缓慢。但AI需求正在排挤其他供应链，预计明年多数供应链仍将维持加价趋势。

Gokul认为，另一个趋势是互联网平台正积极将AI功能嵌入既有杀手级应用，变相持续推动消费者端AI采用率及增加 token 消耗。

摩通亚洲TMT行业研究联席主管姚橙认为，腾讯（00700）元宝、字节豆包等AI应用渐普及，但相较微信、抖音等杀手级App，使用量仍较细，相信明年中资互联网公司大家会持续在原生生成式 AI 应用上创新，但能否出现杀手级AI应用仍高度不确定。

对于为何难以预料杀手级AI代理应用的出现时间点，姚橙表示，理想AI代理要长期记忆，结构化储存消费者行为与偏好，例如电商购物需要透过API等连接库存及支付，这要求平台间双方愿意且技术可扩展等。他表示，目前行业仍在开发单一用途或产业专用AI代理，尚未整合成通用代理。