新股解读|通过港交所聆讯，图达通以“硬科技”构筑独特竞争优势承载行业增量

放眼全球资本市场，今年来各路资本对于“硬科技”的投资热情都到了近乎无以复加的程度。就拿这其中颇具代表性的激光雷达来说，目前整个产业正持续受益于“智驾平权”趋势和技术进步带来的成本大幅下降，行业已经在事实层面进入了放量兑现期。在此背景下，产业链上相关标的的市场关注度也达到了空前的高度。

激光雷达概念股的投资热度持续攀升，与此同时，智通财经注意到还有一家激光雷达领域里的全球龙头即将登陆港股。10月14日，图达通境外发行上市备案正式获得中国证监会批准。紧接着的11月12日，图达通顺利通过了港交所聆讯。这一系列关键进展既标志着图达通自身的资本化进程将按下“加速键”；同时也预示着继速腾聚创与禾赛相继上市后，不日图达通也将登陆港股，届时香港股市将集齐全球“激光雷达三强”。

考虑到现阶段全球投资者正对激光雷达企业进行系统性价值重估，图达通上市亦料将受到海外内资金的热捧。毕竟不论是从激光雷达行业发展的趋势以及市场的竞争格局来说，抑或是就图达通自身的竞争优势而言，图达通未来的成长确定性及增长弹性均较高，该公司算得上是十分符合资本市场审美的标的。后续完成上市后，图达通的表现自然分外值得期待。

全面进化的全球“激光雷达三强”之一

作为全球激光雷达市场里无法忽视的头部玩家，图达通在2024年交付了约23万台汽车级激光雷达；按2024年车规级激光雷达解决方案的收入计算，公司的全球市占率为12.8%。今年前9个月，图达通交付了约18.11万台车规级激光雷达，同比增加7.7%。

放映到报表层面，图达通的营收从2022年的6630.2万美元劲增至2024年的1.6亿美元；今年前5月，图达通实现收入5196.5万元，规模持续扩容，公司可以算得上是“含金量”十足的成长股。

现阶段，图达通的智驾“朋友圈”持续扩大，这是公司兑现增长预期的重要支撑之一。乘用车领域，蔚来已选择在其9款车型上采用图达通的激光雷达解决方案，后者的超远距激光雷达猎鹰系列累计交付超过60万台；商用车及物流领域，图达通与DeepWay深向、陕汽重卡、赢彻科技、小马智行等达成稳定合作，持续拓展应用场景。

以更长时间周期维度来看，机器人很可能会是激光雷达更大的增量应用市场。从ADAS到机器人，对激光雷达产品的要求自然有所变化，但车规级激光雷达的技术积累能够复用，甚至可以算是一种能力的下放。对此，图达通也以前瞻眼光战略性切入了机器人赛道，且已取得了丰富的阶段性成果。截至目前，图达通已获得九识智能、中立股份、库萨科技、驭势科技等头部企业的大规模订单，覆盖了物流、环卫、搬运等领域。

对于类似图达通这样的成长股来说，盈利路径是否足够清晰同样也是投资者关注的重点之一。公司此前披露的招股书显示，自2022年以来图达通的亏损规模连续收窄。尤其是今年以来，得益于产品设计优化带来的单位成本下降、采购规模扩大增强了议价能力，以及生产规模化效应的显现，图达通前5月的毛利率升至12.9%，较去年同期显著优化，这表明公司的盈利潜力正加速释放。其中，猎鹰系列自去年四季度首次实现正毛利率后，今年前5月的毛利率攀升至16.3%，已进入明确的盈利能力上升通道。

独特竞争优势有望增强增长后劲

既往业绩已提前“剧透”了图达通的业绩潜力，而站在当前时点展望未来，考虑到“智驾平权”与成本下降双重催化下激光雷达在车载领域里的渗透持续加深，同时以机器人为代表的新兴领域加速为行业带来新的增量，可期待的是后续已深具独特竞争优势的图达通将在激光雷达这一高景气赛道里跑出成长的“加速度”。

对于激光雷达企业来说，掌握完善而灵活的技术架构及相对应的产品矩阵，是能最大程度增加自身竞争筹码的关键所在。而作为一家技术底色浓郁的公司，图达通不仅最早实现了高性能激光雷达的突破，并且还顺应市场完成了全品类的布局。

据介绍，图达通采取“双技术路线并行”战略，即高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm），并已经实现了双路线产品的规模化量产。技术上“两条腿走路”，既确保了图达通有能满足高端车型对性能的极致需求的产品，又有能适配10万元级车型的规模化应用的产品。更值得称道的是，图达通也是目前唯一能同时量产1550nm和905nm的激光雷达厂商。 

另外在固态技术布局方面，图达通则推出蜂鸟D1，该产品具有140°×100°的超大视场角与小于10厘米的极近盲区。除了身兼高性能特点之外，该产品还同时具备低成本优势，凭借“全能”表现，蜂鸟D1还成功斩获国内某头部汽车集团旗下高端品牌车型定点。自此，图达通也成为了全球首批将纯固态激光雷达技术引入乘用车前装量产领域的企业。

目前，图达通已经拿下了包括赢彻科技、Plus（智驾）、UDrive（友道智途）、吉利远程、陕重汽、Pony AI在内的十四家主机厂及 ADAS/ADS公司的定点订单。并且值得关注的是，以上这些客户中亦不乏专注于商用车、乘用电动汽车以及网约车出行服务的公司，这表明图达通的客户多元化特征愈发显著。此外，这些定点订单预计都将在一年内转化为实际销售，这也意味着图达通短期增长的确定性极强。

而若以中长时间维度来看，激光雷达在机器人等非车载场景的应用前景广阔，且以图达通为代表的头部企业已经抢先布局。目前，图达通已经同各领域头部客户深度合作，产品可靠性与场景适配性获得验证，后续图达通在机器人、智慧交通、工业自动化等增量市场的表现不容小觑，长期看机器人业务有望成为图达通的第二增长曲线。

置于全球视角下，现阶段图达通绝大部分收入均来自于国内市场。后续随着公司业务规模进一步扩大，可以预见到的是深具先发优势、技术优势和规模优势的图达通将会把国内市场的成功“复制”到海外市场，预计其全球竞争力也会在接下来的财务数据中有所体现。

凭借自身的独特优势，图达通有望承载“智驾平权”趋势下车载激光雷达以及以机器人为代表的非车载场景激光雷达快速扩容带来的行业增量。展望未来，对于图达通自身而言，上市既可以助其夯实长期发展动能，同时香港作为国际金融中心也能赋予公司全球发展的视野。另对于投资者来说，有鉴于图达通是有着浓郁技术底色的硬科技标的，后续图达通不断兑现增长预期亦将让投资者分享到公司成长的红利。