【券商聚焦】华泰证券维持昆仑能源(00135)“买入”评级 指派息扩张有望带来公司长期价值重估

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，昆仑能源(00135)出席了我们组织的2026年度投资峰会，会上公司介绍了核心业务运营趋势与重要进展，包括零售气量增长、LNG产业链协同、LPG销售及原油业务表现，同时回应投资者关于毛差趋势、中长期规划、非气业务及分红政策等核心关切，明确全年业务指引落地节奏与未来“燃气+新能源”发展方向。该机构看好公司长期价值重估，盈利与分红具备双重增长空间。

核心业务运营表现有望达成全年指引。公司1-9月零售气增长呈中低单位数(1H25：2.2%)，工业用户高单位数增长为主要贡献，该机构预计全年零售气量增速有望重回5%；LNG接收站高效运行，该机构预计全年负荷率85%-90%；LPG1-9月高单位数增长，考虑到Q4资源变化，该机构预计全年有望实现小幅增长；原油年产量有望稳定在800万桶。该机构认为，尽管零售气增速受外部环境略有承压，但工业端支撑与LNG产业链协同效应显著，全年各项业务表现有望达成全年指引。

分红比例持续提升，股息率具备吸引力：公司中期股息0.166元/股(yoy+1.2%)，分红比例45.5%(yoy+2.5pp)，当前股价对应2025E股息率4.8%。2023-2025年派息政策稳步落地，2026-2028年新政策有望更趋积极。该机构认为，高分红属性叠加盈利韧性，有望持续提升公司长期配置价值。

该机构维持公司 2025-27年归母(核心)净利预测为61.5/64.9/68.4亿元，对应EPS0.71/0.75/0.79元。维持目标价8.58港币，基于11x2025EPE和港币兑人民币中间价0.91。目标PE高于三年平均7.7xPE(FTM未来12个月预期)，派息扩张有望带来公司长期价值重估。维持“买入”评级。