美元强势反攻下，风险资产与黄金的生死劫！投资者该如何布局？

汇通财经APP讯——周四（10月30日）美元指数延续涨势，突破月内最高价，也是近期最关键的价格关口，目前涨0.38%，交投于99.50附近，受美联储鹰派降息影响，以及中美贸易缓和提振，美元指数持续走强。值得注意的是，目前美国10年期国债提前拉伸0.8%，而美股盘前集体下跌，避险情绪一度上升支撑了美元指数的上行。

在周三美联储利率决议引发的波动行情后维持震荡企稳态势。美联储如期将联邦基金利率从4.25%下调至4.00%，这是其年内第二次降息，完全符合市场此前定价。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在利率决议后的表态偏谨慎，明确未来政策路径将严格依赖经济数据表现，这一指引直接导致市场对12月再次降息的预期显著降温。

美元短期走势与市场焦点

美国总统表示双方已达成初步协议：将降低部分商品关税，以换取稀土和矿产的自由贸易，同时换取中国恢复购买美国大豆。

回顾周四市场核心事件：美联储如预期将利率下调25个基点，至3.75%-4.0%区间，同时宣布结束量化紧缩计划。在美联储主席鲍威尔发表讲话前，美元汇率基本维持持平；鲍威尔在讲话中明确指出，由于就业市场与通胀前景存在结构性冲突，各方对货币政策走向的看法存在显著分歧，因此12月降息远非必然选项。

与此同时，美国最新公布的成屋签约销售数据环比增长0.0%，远不及1.6%的市场预期，印证了美国房地产市场的持续疲软格局，由于美国政府依然停摆，原定于今日发布的美国季度GDP、PCE、消费者支出等数据将无法与大家见面。

美元指数趋势与市场影响

美元指数的下行趋势在7月得到有效遏制，此后开启稳步走强通道。自7月中旬以来，美元持续呈现复苏态势，这一趋势已对全球风险资产定价产生实质性影响。

关于美元下行趋势被打破的原因，市场存在多维度解读，但对投资者而言，影响路径清晰明确：美元反弹将直接压制市场风险偏好，削弱标普500指数（SPX）盈利增长的驱动逻辑，并对黄金及整个贵金属板块的看涨格局构成显著利空。

尽管市场对美元贬值及去美元化的讨论持续发酵，但自今年盛夏美元指数（DXY）在96附近触及阶段性底部以来，美元展现出超预期的韧性。截至目前，美元指数已累计反弹约3%，从近期走势看，突破100这一关键心理关口的概率正持续上升。

渣打银行全球外汇策略主管史蒂夫·英格兰德近期始终维持看涨美元的观点，他认为“市场显著低估了美元反弹的潜在风险”。

在上周发布的策略报告中，他明确指出，美国正处于生产率激增周期，这一趋势将吸引更多组合资金流入美国市场、推升均衡实际利率水平，进而为美元提供持续性支撑。

英格兰德并非唯一对去美元化趋势持怀疑态度的机构人士，他表示“去美元化的相关证据仍极不确定”，并强调“尽管市场围绕外汇储备多元化的讨论热烈，但储备管理者在抛售美元资产时仍保持极高谨慎度”。

美联储主席鲍威尔释放的“12月降息并非既定事项”的指引，已将市场对12月降息的概率从此前超90%的高位降至69%（基于联邦基金利率期货FF00定价），同时推动10年期美国国债收益率回升至4%以上。从历史规律看，较高的利率水平通常对美元汇率形成支撑。

在周三发布的最新报告中，英格兰德再次重申其逆向观点，认为美联储在2026年甚至可能完全不会实施降息。

美元走强与风险偏好的关联

为何美元走强可能抑制市场风险偏好？从资产属性看，美元长期被视为核心避险货币，其走强周期往往与市场风险事件发酵、不确定性上升的阶段高度重合，反之亦然。当投资者信心处于高位时，会更倾向于配置股票、新兴市场资产、大宗商品等风险属性较高的品种。

同时，作为全球贸易与金融市场的“计价货币”，美元走强通常会通过提高融资成本、抑制出口等路径，对全球经济增长形成间接压制。

对美国股市投资者而言，此前美元走弱曾是推动标普500指数盈利增长的重要因素——该指数成分股中的大型企业，有相当比例的收入来自海外市场。

今年夏天市场对美元看空情绪最浓厚时，瑞银曾发布报告指出，美元每下跌10%，标普500指数盈利将额外增长2.5%。智慧树投资公司则进一步补充数据：“在任何六个月周期内，若美元呈现走弱态势，标普500指数盈利的历史平均增幅为6%。”

当前市场正对大型科技股及AI主题股的高估值提出质疑，在此背景下，任何可能削弱盈利增长的因素（包括美元走强），都将对标普500指数构成实质性利空压力。

美元走势与大宗商品的联动

2025年以来的美元走弱环境，总体上为大宗商品价格提供了上涨支撑，其中黄金受益最为显著。若美元出现实质性反弹，将至少削弱黄金上涨的核心动力之一——尤其是当前许多交易员已在讨论，金价触及4000美元关口时是否会会因美元走强而反弹停止。

此外，关税预期下降可能降低推升黄金上涨的通胀预期（这是黄金价格上涨的主要驱动力之一）；同时，全球两大经济体在贸易领域的紧张关系走向缓和，也会减少地缘政治不确定性时期，降低市场对黄金这一传统保值工具的配置需求。

从传统交易逻辑看，黄金与美元呈现负相关关系，因此美元反弹对黄金进一步上涨构成明确阻力。从定价机制出发，大宗商品以美元计价，美元上涨将直接提高其他货币对大宗商品的进口成本，进而抑制终端需求，最终对大宗商品价格形成压制。

技术分析：
美元指数突破了上升楔形，同时突破了关键价位99.36，如果能站稳99.36美元有望继续走强，目前99.36将成为最近的支撑。


（美元指数日线图，来源:易汇通）

北京时间20:50,美元指数