富瑞：降中兴通讯(00763)目标价至25.71港元 第三季业绩远逊预期

智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，中兴通讯(00763)估值过高，维持“跑输大市”评级。在股价上涨100%后，中兴现以2025年预测市盈率24倍作交易，对应每股盈利年复合增长率为负6.5%。该行的2026及2027年净利润预测较市场共识低35%及48%。该行认为随着投资者对新业务的乐观预期难以实现，存在估值下修风险。目标价由27.27港元下调至25.71港元。

富瑞指，中兴公布2025年第三季收入、核心营业利润及净利润分别同比增长5%、跌115%及跌88%，大幅低于市场预期。毛利率从40%同比下降至26%，导致毛利下降33%。此因电信设备交付延迟，使部分运营商收入从第三季递延至第四季，以及电讯需求疲软所致。因此该行预期第四季毛利率将改善。然而，整体而言，随着中国电讯商进一步削减资本支出，高利润的电信收入在2025年可能出现双位数下降。该行未见新业务领域(服务器、交换器)能提供足够抵销。